网易财经3月24日讯 国泰君安今日发表策略周报，对宏观经济及A股走势做了解读，国泰君安认为，房价低迷及汇丰PMI数据前景不乐观表明，依靠传统基建投资的稳增长策略，已经到了无力的窘境，而人民币大幅贬值，则对流动性宽松政策不力，种种不利因素叠加，透露出近期更悲观的宏观预期。
股市方面，国泰君安认为，优先股改革并不意味着实质性利好，先前市场误判下所出现的反弹恐难以持续操作上，应当大比例增加防御性品种的配置，食品饮料可作为首选，另外还包括交通运输和公用事业。另外，推荐“X+1”线索下的主题性投资方向，包括国企改革，国防装备，云计算等。
宏观经济：稳增长无力 稳信心缺位
依靠传统基建投资的稳增长空间有限，既不符合转型方向，又难大规模推动，千亿铁路投资相对9.5万亿基建投资无显著效应。新型城镇化规划无论内容还是时点皆符合预期，短期内刺激效应非常有限。基建、城镇化等财政刺激在地方锦标赛谢幕后空间已都有限。2月房价环比仅增长0.3%，创13年来新低，反映房价信心的报价指数已接近13年国五条以来新低。无明显政策稳定信心，预测24日公布的3月汇丰PMI将创历史三月最低。
人民币阶段性贬值时间恐延长：人民币延续贬值趋势，本周中间价贬值129BP，即期汇率贬值748BP，连续三日即期汇率偏离中间价1%以上，是波幅扩大后首次突破1%。人民币贬值已进入高潮阶段，更进一步判断，即便本轮贬值高潮暂退，我们更倾向于认为人民币阶段性贬值时间从1-2月延长至3-6月。
缩压力未因贬值缩减：人民币显著贬值后，国内商品价格反而较国外跌幅更大，透露出更悲观的宏观预期。维持三月PPI环比0%，同比-2%的预测，国际油价下跌尚未反映到国内成品油，预计下周成品油价将下调，则三月PPI预测的确定性提高。
A股策略：避开雷区 加大防御性品种配置
1、优先股改革不意味着实质利好出现，市场误判下反弹难以持续。上周五上证综指迎来近2.8%的涨幅，有人认为是优先股政策而引发的。然而我们认为其实优先股并不会对市场构成实际的利好，即便对蓝筹股也是如此。按当前规定，金融企业外优先股不能转换。对于投资者而言在股东权益上还不如债券投资。对于非银行企业发行优先股，可能市场需求就不会很强烈，不排除会优先选择投资债券。
2、避开雷区，宏观增速下降和信用风险暴露仍是当前市场最重要的扰动因素。宏观增速下调这个过程只是开始，而非结束。一方面通缩预期正在积累和强化，消费品和工业品价格的通缩正在加强。据我们的估计，工业品价格收缩速度将在三月份进一步加快。另一方面，信用风险暴露将会对增速下滑形成正向反馈，加速这一过程。增长下滑和信用风险暴露过程中，投资需要避过雷区。一方面通过仓位控制的办法实现避险，另一方面需要积极寻找当前市场中泛成长性机会以博弈相对收益。我们认为传统行业对成长性的寻找正在成为当前投资的新线索，也就是我们所说的X+1线索下的投资机会。
3、“重”盾配“快”矛。在当前市场环境下，我们认为应当大比例增加防御性品种的配置，是为“重盾”。同时建议在“X+1”中快速布局，并且根据市场热点的新变化快速切换。从防御的角度来看，食品饮料作为首选，另外还包括交通运输和公用事业。从进攻角度看，"X+1"模式覆盖面很广：首先是传统业务的“触网”，如纺织服装、家具业的O2O。其次是创新出适应互联网市场的新产品，如互联网彩票、电子发票等。再次商业模式发生深刻变化，如智能家居、在线旅游服务等。
4、继续推荐“X+1”线索下的主题性投资方向。我们继续推荐“X+1”线索下的主题性投资方向，包括国企改革，国防装备，云计算等。
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本文来源：网易财经
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