三诺生物:血糖仪增速快 今年目标收入增30%

2014-03-12 18:04:34 来源: 上海证券
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血糖仪增速快

公司公布年报,2013年度实现营业收入44,905.34万元,较上年同期增长32.42%。其中血糖仪收入增长66.22%,超出我们此前预期,收入占比因此提高4.39个百分点,至21.62%,试纸条收入占比为78.29%。实现营业利润16,929.77万元,较上年同期增长21.24%,实现归属于上市公司股东的净利润16,530.63万元,较上年同期增长28.32%。从四季度情况来看,销售收入为10700.87万元,营业利润为3993.53万元,净利润为4469.77万元,净利润同比增长25.42%。公司销售费用率同比下降1.79个百分点,管理费用率同比略增0.58个百分点,主要与研发支出有关,总体而言,费用率水平较为稳定。2013年,公司募投项目生物传感器生产基地项目一期已完工并投入生产,产能瓶颈解除。营销方面,公司实施扁平化战略,渠道不断下沉并进行了区域性的优化调整;医院队伍建设完成,公司积极开拓医院市场。海外市场13年同比增长52.81%,收入占比提升2.19个百分点,至16.39%,增速大于国内市场。

今年收入目标增30%

公司今年目标是实现营业收入5.85亿元,同比增长30%。产品方面,公司基本完成了荧光定量尿微量白蛋白、医院临床检测专用型号(黄金电极)血糖仪、尿酸/血糖双功能监测仪及手机血糖仪等即时检测产品的研发工作,部分产品已获得了注册证书,未来将逐步推向市场。

今年下半年生产基地二期工程预计建成投入使用。销售方面,公司今年将进一步优化终端渠道,实行精细化管理,重点推广安易型和手机血糖仪,完成金系列血糖仪的上市筹备,挖掘细分市场增长点。未来三年公司计划加快糖尿病、心血管疾病和传染性疾病相关监测指标的POCT产品的研发和注册,推进已注册产品的产业化;巩固血糖监测系统产品的市场地位,对OTC渠道进行精耕细作,积极拓展医院市场,加大对电商平台等新渠道的开拓力度,实现“血糖仪普及推动者”到“血糖仪专家”的品牌定位转变。

与华广生技合作有利布局高端市场和海外拓展.

公司不久前公布,拟使用超募资金认购华广生技不超过1100万私募股权,同时双方将共同开发内地及港澳地区零售市场,华广生技将设立大陆子公司作为大陆生产基地。公司拟代理其高端血糖仪,主要面向高端消费人群,合作既解决了公司高端产品不足的问题,也有利于华广生技借助公司渠道提升在内地的销售。我们认为双方的合作将不仅限于产品代理,未来可能拓展至技术合作、产品开发以及借助华广生技渠道进行海外市场拓展等,合作对双方均具有较大的战略意义。

投资建议:未来六个月内,维持“谨慎增持”评级。

公司13 年实现每股收益1.24 元,预计14 年实现每股收益1.56 元,以3 月11 日收盘价75.20 元计算,静态、动态市盈率分别为60.49 倍、48.06 倍。医疗器械行业上市公司13 年、14 年平均市盈率中值分别为62.13 倍和44.99 倍。公司动态市盈率与行业平均水平大致相当。

我们认为募投项目完工投产有效缓解产能瓶颈,13 年血糖仪投放量大幅增加有望带动试纸条销量快速增加,针对医院市场开发新产品若顺利获批将有利于公司实现医院终端的快速拓展,与华广生技的合作有利于完善公司产品结构及促进海外市场的拓展,我们看好公司未来一段时期的发展,维持“谨慎增持”评级。

康振宇 本文来源:上海证券 责任编辑:王晓易_NE0011
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