新研股份13年报点评:玉米机业务未来将逐步增长

2014-03-12 17:56:51 来源: 方正证券
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公司披露2013年年报,公司2013年全年实现营业收入5.72亿元,同比增长39.42%,实现归属于母公司所有者的净利润1.02亿元,同比增长27.10%,实现基本每股收益0.56元。公司公布利润分配预案,以2013年12月31日总股本 18040万股为基数向全体股东每 10股派发现金股利 2.00元(含税),同时每 10股转增股本10股。

公司公布2014年一季度业绩预告,预计一季度归属于上市公司股东的净利润区间为113.54万元-124.36万元,同比增长5%-15%。

营业收入同比增长39%,疆外市场收入增幅达45%

公司2013年全年营业收入同比增长39.42%,其中主营业务中农牧及农副产品加工机械实现收入5.43亿元,同比增长44.11%,主要因为2013年公司在疆外市场的销售情况喜人。2013年公司在疆外市场加大了销售渠道拓展力度,大力发展经销商,疆外市场销售收入4.23亿元,同比增长44.94%,尤其是甘肃、宁夏、河南、河北等地区的营业收入占比由2012年的6.61%提升至15.35%,收入增幅高达223.65%。

玉米机收率仍然相对偏低,未来大型玉米收获机比重将逐步提升

玉米是我国三大粮食作物当中种植面积最大的品种,2013年玉米机收率大约为49%,相比水稻71%、小麦90%以上的机收率仍然偏低,玉米收获机仍处在政策大力扶持期,预计未来3年,玉米机收率仍将以每年5%左右的增幅提升。

2013年国内玉米收获机销量为7.1万台,同比增长29.1%,其中四行及四行以上机型占比大约在35%左右,大型玉米收割机代表未来发展趋势,尤其是5行及5行以上的机型销售比重将不断提升。公司是国内大型自走式不对行玉米收获龙头公司(五行及五行以上),2013年公司玉米机销量大概在1600台左右,增幅接近50%,在同类型产品当中销量排名第一,未来公司将继续受益行业的快速发展。

玉米收获机械销售占比提升致综合毛利率同比下滑

公司产品当中玉米收获机毛利率相对较低,毛利率大概33%左右,其他产品毛利率均在60%左右,2013年公司玉米收获机产销两旺,销售占比提升,导致公司综合毛利率相比2012下滑2.57个百分点至33.2%,毛利率下降是净利润增幅低于收入增幅的主要原因。 报告期内,公司费用控制良好,期间费用率为14.43%,同比下降0.27个百分点。除了因为利息收入减少导致财务费用率增加1.68个百分点至-1.71之外,管理费用率和销售费用分别下滑1.24与0.7个百分点。

通辽农机制造基地下半年动工,期待疆外市场拓展将获得进一步突破

公司计划投资4.1亿元,建设通辽农牧机械制造基地和东北仓储中心

项目,公司在内蒙建设生产基地和仓储中心,将增强公司在内蒙、东北主销售区域影响力和产品销量,降低物流成本和生产成本,有利于公司长期发展。预计今年下半年该项目能够投入先期运行,2016年三季度末建成,达产后将形成玉米机、青贮机及其他农牧机械 2500、400、100台年产能,达产后贡献收入10.55亿元,净利润1.18亿元。

维持“增持”评级

预计公司2014-2016年EPS分别为0.74、0.97、1.26元,对应当前股价PE为24倍、18倍、14倍,维持增持评级。

风险提示

玉米收获机市场竞争加剧;疆外市场拓展低于预期。

康振宇 本文来源:方正证券 责任编辑:王晓易_NE0011
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