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贺强:IPO改革把一二级市场对接 挤掉利益中间人

2014-03-06 21:04:05 来源: 网易财经 举报
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全国政协委员、中央财经大学证券期货研究所所长贺强在两会期间向网易财经表示,现在IPO的改革,越改条文越多,越改越复杂,而股票市场的特点是应该越简单效率越高,越简单越透明化就越好监管。他认为,IPO要进行一场彻底的改革,包括把一级市场和二级市场直接对接。


专访 中央财经大学教授 贺强

网易财经3月6日讯 全国政协委员、中央财经大学证券期货研究所所长贺强在两会期间向网易财经表示,现在IPO的改革,越改条文越多,越改越复杂,而股票市场的特点是应该越简单效率越高,越简单越透明化就越好监管。

他认为,IPO要进行一场彻底的改革,实现真正的创新,包括把一级市场和二级市场直接对接,利用这段时间作为股票发行的时间,市场竞价发行,不搞网下机构配售,因为那是完全是不公平、不合理的。

“股民在网上摇号摇半天中不着签,好不容易中了500股的小签也赚不了几个钱,而网下机构可以大量的,不用摇号就拿到低价的股票,到二级市场上高价抛,这完全是不合理的,以后我觉得对接起来以后,就是在网上竞价,甭管小股民也好,大机构也好,都在网上直接报单,就跟每天早上集合竞价一样,最后撮合出一个发行价,撮合出发行价以后,马上进入连续竞价。”

贺强指出,对接起来使炒新的这些利益中间人可能被挤掉了,因为价格一次到位,一次就跟二级市场价格水平基本相同了,炒新的空间就很小了。(胡雯)

网易财经:贺老师您好,作为资深的“两会”代表,您今年带来了哪些提案?

贺强:我今年的提案写了六个,还有几个可能继续在写,截至日期是到7号,我现在这个提案主要是围绕大数据的,另外一个我们手机智能系统的安全性问题,去年实际我就提了一个相关提案,去年我们就了解,到2012年6月份截止,我们手机上网的用户就大大超过了台式电脑的上网用户,智能手机的快速发展,使我们的无线网成为了今后的发展重点,在这个基础上,比如说余额宝什么这些互联网既然弄,都可以通过手机来支付,给大家提供了方便,但是我们现在在智能手机所应用的智能系统上现在有两个明显的问题,一个是我们中国的市场被美国的三大公司几乎完全给控制了,网络等行业垄断了我们的市场以后,打压我们自己的产业发展。

我记得当年阿里巴巴发布一个阿里云的手机的新闻发布会,Google就说了,如果你搞新闻发布会收费,所以咱们只好发布会不敢搞了,更严重的是威胁了中国的国家信息安全,因为他们设在美国的云服务器,可以实时的把我们每个人打的每个电话、发的每个短信,网络银行发布的你的卡号等等信息,随时就传回到美国的云服务器,在中国可以获取大量的数据,然后通过信息的不安全技术技术等等一系列技术进行分析,分析出大量有价值的情报,对我们的信息安全造成很大的影响。

去年我写了这么一个提案以后,不仅引起了社会的广泛的关注,而且没有多长时间斯诺登事件就出现了,事实证明美国政府不仅监控了德国总理的手机,而且对咱们中国的大城市的信息都在进行监控,实在是一个非常危险的事情,所以今年我又写了一个跟进的提案,如何发展咱们自主的产业,提高我们信息的安全程度,这是一个。

另外因为我们对淘宝网一直有一些跟踪和调查,随着淘宝网和阿里巴巴的发展,在全国各地现在出现了二十多个淘宝村,这个淘宝村也出现了一些新的东乡,当时有的村子很穷,大量农民都跑到外地去,所以淘宝村的兴起,把很多农民都吸引回来了,还增加了很多外地人到那就业,现在这个基础上,随着信息的积聚,逐渐的出现了人员的积聚和商品的积聚,甚至什么的积聚,随后在这个基础上有可能创造出新型的城镇化,这个我觉得是一个比较好的现象,值得支持,也写了一个提案。

另外在资本市场,我也写了一份提案,就是建议保险基金,保险应该两个轮子一起转,但是现在承保的轮子转得挺快,投资的轮子转动不了,现在允许资金入市炒股票,股市比较低迷,很难获取收益,风险也比较大,所以建议鼓励保险基金进入期货市场,通过金融期货运作来规避风险。股指期货和国债期货也为这些大机构的资金规避风险提供了避险工具,所以鼓励他们应该充分利用这些工具规避风险,这是一个提案。

另外我还写了一个提案,也是跟去年跟进的一个提案,去年我建议要推出股指期权,在2009年我就提出这个提案,就是建议推出股指期货,后来经过一年左右的时间,国务院批准了,前年我又提了一个提案建议推出国债期货,去年9月6号国务院批准了,去年我还写了建议通过股指期权,因为金融期权的交易,我认为比金融期货的交易在风险控制方面更加合理,而且为我们的金融期货的金融工程,风险管理都提供了可靠的工具。今年我写了一个跟进的提案,就是首先在深沪300和上证50指数推出股指期权,因为这些指数比较成熟,而且适合大机构、大资金来运作,率先在他们那边推出股指期权,大机构有他的人才,所以条件比较成熟,特别我了解中金所这两年也对这方面做了大量的研究,进行了方案设计,所以这时候推出股指期权,可以说对我们的机构在资本市场投资、规避风险是非常有益的事情。

另外我还提出现在网络金融吸引人的眼球,说实在的我们看这个网络金融,不是现在大家所理解的就是余额宝,余额宝本身还是利用资金在空转,从银行,老百姓把银行卡的钱取出来,存给了余额宝,余额宝通过天弘基金又存回银行协议存款,所以这是一个资金空转的过程,通过资金空转的过程博取差价,这个虽然也可以算作网络金融,但是很多人以为这就是网络金融,其实大错特错了,网络金融其实含义很丰富,比如说我们传统银行早就开出了网银,通过网络提供各种银行服务,这算不算网络金融?按说应该算,可是现在大家理解的网络金融还是狭义的,就是银行以外的,特别是这些非金融机构的,像支付宝什么的非金融机构在网上开通的金融业务,他理解为是网络金融,即使如此,其实也不仅仅是余额宝、支付宝属于网络金融,我们比较看重的网络金融是类似阿里巴巴搞的阿里小贷。

阿里集团前几年就成立了两家小额贷款公司,他们搞小额贷款公司,实际跟他们的网上是联在一起的,因为它在网上对那些商家有大量的数据,可以采集大量的数据,所以每个商家的诚信程度如何,他们了如指掌,通过这些,依赖这些数据分析,他们就可以使他们的贷款做到比较精准,还款率比较高,呆坏账率比较低,这是其他的银行或者小额贷款公司都做不到的,他们充分利用了网络的优势,我觉得这个才是网络金融发展的方向。它的重要的意义在哪儿?直接把社会闲散的资金融给了实体经济,这才是资金运作的最根本的,而不是让资金空转。

但是现在在网络金融发展这块,特别是像阿里小贷等等这些方面,也出现了针对他们的欺诈的问题,有些情况还比较严重,所以我就写了一个什么提案,就是要求修改《刑法》,把这些小贷公司放出的贷款也纳入《刑法》,因为目前的《刑法》只对银行的贷款把它纳入了范围,小贷公司的这些放的贷款不属于《刑法》范围,所以不利于打击针对他们的造假行为,我建议修改《刑法》,把他们也纳入到与银行贷款同等的范围,如果发现有欺诈,应该严肃处理。

网易财经:李克强总理提出推行股票发行注册制您怎么看?

贺强:去年我有一个提案,今年如果时间来得及我也写一个IPO的改革的提案,看看时间来得及来不及,其实我去年就写了一个提案,就是现有的股票发行,改来改去改了二十年,越改越不合理,原因是什么?一个就是围绕着利益中人太多了,你比方说有股票的发行人,私募,发行人要上市公司了,他们那些股东还有私募,还有打新的人,还有炒新的人,利益人很多,而且他们精通市场,你证监会再想完善这方面的方案,你们不熟悉市场,所以你们制订的方案很多都是主观的。

另外就是说,我们现在这个IPO实际上存在着巨大的利益诱惑,从股改,这个面值一块,从一块钱起步到二级市场,这个股票你看创业板可能几十块甚至上百块,从一块到上百块是个巨大的利差,所以我刚才说的那三类人,都在博取这个巨大的利差,在不同的阶段,这个利益诱惑太大。所以免不了使一些人铤而走险,去博取巨大的利益。

另外我们现在的IPO改革,越改条文越多,越改越复杂,其实资本市场,包括股票市场特点是啥?越简单化效率越高,越简单化越透明,越简单化越好监管,所以你改的越复杂漏洞就越多,让人钻的空子就越多,所以我有一个建议,就是我们IPO要进行一场彻底的改革,真正的创新,彻底的改革,我的建议是什么呢?就把一级市场跟二级市场直接对接,就像每天早上集合竞价联合竞价对接一样,IPO发行,你看我们现在怎么操作?动作询价,找少数机构、少数几个人定一个价,你想怎么定也不可能合理,这么复杂的一个程序,这么定了发行价以后发行,集了资以后通过一段时间,然后再找交易所抽个日期再去上市,中间要割裂开,要停留一段时间,其实这段时间的停留完全是不必要的。

工商银行2009年上市,中间就停了三天,就急急忙忙上市了,你说停的这三天有必要吗?其实一级市场、二级市场的划分为什么以前是割裂的?是由历史的原因和条件的原因造成的,因为以前科技不发达,在一二百年以前股份公司要成立以后发股票,都靠手工操作的,它得统一计算,股东的花名册的登记都靠手工,所以我这儿卖出了股票需要统计一段时间,统计好了才能拿到二级市场去卖,去转让,所以要间隔一段时间,而现在的高科技手段,不断向资本市场渗透,这些事情一秒钟就完成了,所以完全没有必要间隔。

对接起来有什么好处?我利用这段时间作为股票发行的时间,市场竞价发行,不搞网下什么机构配售,那是完全是不公平、不合理的,股民在网上摇号摇半天中不着签,好不容易中了500股的小签也赚不了几个钱,而网下机构可以大量的,不用摇号就拿到低价的股票,到二级市场上高价抛,这完全是不合理的,以后我觉得对接起来以后,就是在网上竞价,甭管小股民也好,大机构也好,都在网上直接报单,就跟每天早上集合竞价一样,最后撮合出一个发行价,撮合出发行价以后,马上进入连续竞价,对接起来有什么好处?它就会炒新的这些利益中人可能被挤掉了,因为这个价格一次到位,一次就跟二级市场价格水平基本相同了,炒新的空间很小了。

更重要的把打新的人更全部挤掉了,过去我们这种无风险操作,甚至出现上万亿的资金追逐一只股票的现象,这完全是不合理的,把这批人完全彻底挤掉,因为对接了,没有他们的空间了,所以发行价格一步到位了,跟二级市场水平相当,对接了,进入连续竞价的时候,它还有什么好处?二级市场的股价是波动的,我们可以利用二级市场股价的波动,制约一级市场的投机行为,在一级市场在撮合定价的时候,哪些机构想挑高价格,想跟上市公司勾结制订比较高的发行价,所以二级市场,一级市场互相可以制衡,可以制约,而且效率很高,又简单又方便、高效,而且好监管。

现在的问题是什么呀,虽然把后两批利益中人挤掉了,但是可能第一批利益中人,比如说上市公司的股东和做PE的,提前进去的这些人,利益更大了,实际上这帮人就是没搞对接,就按现有的发行制度来讲,他最后的出让也是按二级市场价格出让的,他也是在二级市场卖的,对不对,只不过就是说这些人是,你比如现在老股发行为什么问题很多?因为老股发行其实跟押后两年三年以后再去转让,效果完全是一样的,只不过是这笔钱,从二级市场拿的钱让他现在就拿到还是两三年以后再拿到的问题。

我建议其实他从二级市场拿利益是肯定的,甭管改革还是不改革都是一样的,确实他这个利益拿的肯定太大,所以我建议撮合出一个发行价以后,应该按照一定比例扣除,拿出一部分资金作为投资人保护基金,用于保护投资者,这一块的利益这么大,不能全给股东你得分割出一块,用来维护市场建设和保护投资者。

网易财经:您觉得T+0的交易制度应不应该推出?

贺强:T+0我也是在2012年就写了提案,今年也是看时间来得及来不及,来得及我可能要再写一个跟进的提案,我认为应该有必要推出T+0制度,T+0制度其实很多人有误解,为什么有误解?我想也是自然的,因为现在绝大部分谈论T+0的人根本就没做过T+0,T+0在1995年1月1号以后取消了,变成T+1了,所以现在谈论T+0的很多甚至连没做过股票的人都在那儿大谈特谈T+0,他们都是跟着主观感觉在谈,并不见得有深入的了解。

为什么我认为现在应该推出T+0制度,不仅我们当年做了T+0,关键我们也研究,T+0制度不仅可以活跃市场,增加成交量,比如现在市场很低迷,如果推出了T+0可能就会使市场活跃一些,但是它的作用不仅如此,实际上更大的作用是什么?就可以使我们的投资者,特别是我们中小散户可以当日止损,你想想我们的期货市场为什么都是T+0制度,它不可能搞T+1,因为期货市场风险很大,当天你买进如果做错了方向,又不让你当天卖的话,可能一天就给你拉爆仓了,所以都必须得T+0,因为他可以当日止损。

而我们现在股市T+1的制度下,投资人不可能当天止损,所以如果你比如发现了去年像乌龙指那种事件,大盘蓝筹股都打涨停板了,你也没有大行情,没想到下午哗啦一下暴跌了,可是你知道做错了,你当时改正不了措施,眼巴巴瞅着暴跌了10%甚至更多,第二天开盘再往下跌的时候你才能卖,那你风险就大了,如果有了T+0制度,当时一做错,发现做错了,我立刻就可以止损,因为当时就可以卖出,这个对投资者来讲,特别是中小散户投资者,帮助他们风险控制非常必要。

另外这个T+0大家有一个错误的认识,以为T+0会导致过度投机,其实这是错误的判断,1995年以前有T+0的时候,那时候市场说实在的,过度投机还没有1995年以后没有T+0这二十年的股市历史证明了这一点,另外很多人错把T+0制度有助于股市活跃理解为过度投机,其实这也是错误的,过度投机是什么?是机构、庄家操纵市场,操纵股价的一种行为,它跟T+0实际上是没有关系的,股市的活跃不等于股市过度投机,这完全是两回事,实际上T+0,投资者如果大量增加,实际上还有利于抑制股市的过度投机,因为它可以起到一种市场价格的抹平作用,这个具体讲起来复杂了。

网易财经:您觉得股市的印花税要不要彻底取消?

贺强:股市的印花税现在看来还不可能完全取消,而且完全取消印花税,对投资者不见得是个好事,因为当年我提出了印花税的提案,其实2008年一年财政部就少收了,也做出了重大牺牲,让利给投资者,如果完全取消,税收会明显减少,那么可能就要开征其他的税,比如说股市交易税等等,实际上你这种取消印花税就不是好事了,其实股市适当征收一点印花税也是合理的,也是各国通用的做法,只要比例不要太高,不大量增加交易成本,我认为就是适度的。

延伸:

肖钢:四点着力 壮大主板 降低交易成本

肖钢表示,为健全多层次资本市场体系,需要在以下四项重点任务中着力:在推动股票市场发展的基础上,发展和规范债券市场,稳步扩大期货及衍生品市场,促进私募市场规范发展。

证券法修订草案拟12月初审

权威人士昨日透露,目前证券法修订工作正在积极推进中,其中,扩大证券定义范围、为多层次资本市场发展预留空间、加强中小投资者合法权益保护、加大监管机构的执法权力、加大证券犯罪处罚力度等内容,是此次证券法修改的重点。

该人士称,根据初步工作安排,证券法修订草案将在今年12月由全国人大常委会进行首次审议。

欧阳昌琼:建议允许证券公司实行员工持股

证监会系统两会委员欧阳泽华(全国人大代表、上市一部主任)、欧阳昌琼(全国人大代表、上市一部主任欧阳泽华)举行媒体见面会。

见面会上,欧阳昌琼表示,今年两会提出三个建议,其中一只就是允许证券公司实行员工持股和股权激励机制。

张先茂 本文来源:网易财经 责任编辑:王晓易_NE0011
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