网易财经2月17日讯 世界酸奶巨头法国达能日前高溢价慷慨抛出51.53亿港元认购蒙牛的股份，从而正式成为后者的第二大股东。如此大手笔的投资背后，达能在下一盘怎样的棋局？
有意思的是，此次达能牵手蒙牛可谓“复婚”，早在2007年双方就曾有过一次不太愉快的合作经历。如今，对于在华已经多次遭遇“婚变”，失去娃哈哈、光明乳业等合作伙伴的达能来说，选择吃“回头草”是背靠大树好乘凉还是有更大的野心？大戏或许刚刚拉开序幕。
高溢价增持 达能蒙牛关系越来越紧密
2月12日，蒙牛正式发布公告称，公司与法国达能集团已签署认购协议，蒙牛将向达能定向增发相当于其总股本6.6%的股份，资金总量约51.53亿港元。配售结束后，达能将以9.9%的股本成为中粮集团之后的蒙牛第二大股东。
值得注意的是，达能以每股42.5港元的价格认购上述增发股份，较蒙牛2月11日的收市价36.85港元/股溢价15.3%，如此大手笔实属慷慨。
蒙牛方面则对此次增持表态称，此次交易是双方合作意愿的延续。这个意愿是指去年5月份双方达成的合资协议。按照协议，中粮和达能合作成立一家名为互达的合资公司，中粮同意向该合资公司转让蒙牛1.48亿股股份，新成立的合资公司中粮将占股51%，达能占股49%。
当时，达能通过合资公司获得蒙牛4%的股份，成为蒙牛的战略股东，并称不排除进一步增持蒙牛。同时，蒙牛与达能组建低温产品业务合资公司，蒙牛及达能将分别注入10家和两家子公司以成立合资控股公司，完成后分别持有合资公司80%和20%的股权。
事实上，此次和蒙牛的合作可谓是“复婚”。早在2006年12月，双方即宣布组建合资公司，致力于酸奶等产品的生产、研发与销售。蒙牛拥有合资公司51%的股权，达能持股49%，达能甚至还将授权光明乳业使用的其旗下著名的酸奶品牌“碧悠”拿回，交由蒙牛运作。
但是好景不长，到2007年12月19日，双方对外宣称，由于外部合作条件不成熟，以及有关出资的先决条件未能在双方约定的时间前完成，双方同意于2007年12月18日起自动终止合作。
某券商分析师对网易财经表示，达能高溢价出资，主要是看重了中国的乳业市场。有数据显示，中国的乳制品市场规模从2008年的206.98亿美元已经发展到2013年的406.03亿美元，几乎扩大了一倍，并预计在未来五年还将继续获得发展。
而达能官方提供的数据显示，2012年，达能的销售额超过200亿欧元，其中50%以上来自新兴市场。中国市场是重中之重。
达能董事长兼首席执行官法兰克·里布(FranckRiboud)在此次认购协议达成后就表示，交易符合达能的策略，通过增持蒙牛的股权及加强合作，把握中国低温乳制品市场的巨大潜力，并将达能品牌推广给中国消费者。
在华受挫折 达能联姻中企已多次失败
值得注意的是，从酸奶业务入手成立合资公司，到短时间内再次增持，这一路径与达能和上海光明乳业曾经的“联姻”过程颇为相似。
资料显示，早在1992年，达能就和光明成立过合资公司发展酸奶业务，后成功实现参股并不断增持。当时光明良好的销售业绩令达能野心膨胀，试图控股光明乳业，但最终遭到光明方面的强烈抵制。在争夺企业控制权未果之后，2007年4月，达能和光明长达15年的“婚姻”宣告破裂。
在达能和国内企业合作中，“达娃之战”也颇有戏剧性和代表性。据了解，达能和娃哈哈于1996年共同成立了5家合资公司，此后经历了三年多的口水战，于2009年以达能出售其合资公司51%的股权宣告关系结束。
此外，汇源等中国企业中，也曾经出现过达能的身影，但最终已同样不尽人意的结局收场。由此来看，达能与中国企业间的“婚姻历程”复杂又坎坷。
“达能和光明合作确实取得了一些成果，光明通过达能获得了一些技术，达能也通过光明做大了酸奶市场。但是后来达能和光明在战略和利益上都出现了很大的分歧，最后双方不得不分道扬镳。跟娃哈哈的合作也存在类似问题，娃哈哈较为强势，达能也是强势的一方，最后谈不拢，只能一拍两散”，中商流通生产力促进中心研究员宋亮对网易财经表示。
如今，达能和蒙牛再续前缘，“分手”之后能再度凑到一起，势必要有一方“认错服软”，而业界一致认为这此“服软”的一方是以往强势的达能。
“过去的达能很强势，但今天的达能已经不行了”，宋亮表示，以往达能在华盈利比重较大的是奶粉业务，但恒天然肉毒杆菌事件、多美滋“第一口奶”等曝光之后，多美滋受到打击，业务整体急剧下滑，不管是奶粉还是酸奶，达能在中国市场的地位都岌岌可危。
根据达能对外披露的数据，因为恒天然事件，达能集团2013年第三季度婴儿营养品业务遭受重大影响，明显下滑，预估恒天然事件导致其2013年全球销售额的损失将达到3.5亿欧元(折合人民币28.90亿元)，利润损失也达到2.8亿欧元(折合人民币23.12亿元)。
在这种情况下，达能亟需在中国市场寻找“靠山”，而在这一时机选择蒙牛进行合作，业界有声音认为达能是看中了蒙牛大股东中粮的央企背景，达能“背靠大树”，才能稳定它在中国市场的地位，同时减少政府方面对它的负面影响。
增持未结束 将来是否会寻求控制权？
虽然此次合作目前的主要表现在酸奶方面，但宋亮认为，此次达能增持蒙牛的目的，一方面是通过增持，深化与蒙牛合作，加快达能中国低温产品市场开发。第二则是与蒙牛、中粮深化合作，为其奶粉重新发展赢得机会。
宋亮认为，如今的达能，在华合作多次碰壁之后，强势之态渐为收敛。如今在中国市场地位岌岌可危的达能，势必需要改掉强势的“坏脾气”。而且在宋亮看来，在目前的形势下，达能也没有实力亦没有胆魄去和中粮叫板。
在略显不对等的合作地位中，也就难以上演之前合作中的争执进而导致分手的一幕。“当分歧出现时，必然是以照顾中粮的利益为主”，宋亮表示。
但是，作为大股东的中粮，并不不参与蒙牛的具体事务，所以合作最终还是以蒙牛的利益最大化为前提。这是蒙牛达能“复婚”和之前与光明合作的根本区别，达能无法提出与蒙牛本身利益相左的发展战略。“达能真金白银入资蒙牛，双方算是一根绳上的蚂蚱，利益应当是一致的”，宋亮表示。
尽管业内分析师认为，达能与中粮争夺话语权并非明智之举，但现在的问题是，中粮将来有一天是否会放手蒙牛，若中粮一旦从蒙牛退出，达能和蒙牛的合作走向何方就值得深思。
广州市奶业协会会长王丁棉也曾对外表示，此次达能和蒙牛二度合作，将来其是否像当年对待光明乳业那样试图控股蒙牛还很难说。专家也表示出了担忧，达能作为外资乳企巨头，委身蒙牛肯定会有较多不适应的地方。乳业分析师陈连芳对此称，双方尚需时日磨合，并且也不一定能够顺利融合到一起。
中北蓝海FMCG品牌营销策划机构首席项目运营总监王子恒则分析称，2006年和蒙牛的合作，对达能来讲只是一个战术决定，此番合作则是战略层面的意义了，“当时的战术只是权宜之计，跟光明散伙后，找到的蒙牛。这次是上升到战略了，可以说达能在布一盘很大的棋。”
某券商分析师猜测，达能或会进一步提高持股比例。不过截至发稿，达能方面并未对网易财经就此作出回应。（赵婷）
本文来源：网易财经
作者：赵婷
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