券商抢滩公募托管 基金产业链暗潮涌动

公募托管行业迎来了新的角逐者。继1月2日海通证券获批公募基金托管资格后，国信证券的公募托管牌照也相继下发。截至目前，多家券商正积极申报公募基金的托管资格。

券商优势得天独厚

公募托管行业是券商尚未涉足的“富矿区”。同花顺iFinD数据显示，截至2013年年末，国内商业银行托管的1500多只基金资产净值已接近3万亿元。按业内的年托管费率千分之一至千分之一点五推算，公募基金的托管机构约可获得近50亿元的托管收入。

事实上，早在新《基金法》颁布之初，证监会相关负责人就要求证券公司在战略高度上重视开展以托管为核心的金融服务业，并表示清算、估值、账户处置等衍生业务将构成托管产业链的重要组成部分，规模将达数十万亿元。

业内人士表示，一方面，证券公司等非银行金融机构具有人才、系统等开展基金托管业务所需的各项基本条件，具备履行基金托管人各项法定职责的能力；另一方面，非银行金融机构开展基金托管业务，可以利用自身行业优势为基金财产及份额持有人提供差异化的托管增值服务，对促进基金行业的持续创新发展具有积极意义。

而对券商而言，公募托管也同样划算。浙商证券在最近一份研究报告中称，基金托管服务具有不占用经济资本、收入稳定、低成本、业务协同效应显著，同时又更能体现证券公司专业优势等特点；券商身处资产管理行业的上游，在产品设计、专业服务和特定客户群等方面具有更多优势；在客户资产安全保障机制、业务运作保障体系、技术系统、证券托管等方面积累了丰富的经验。

事实上，券商还具备开展基金托管业务的独特优势。一位基金公司渠道销售总监表示，券商拥有研究所、擅长资本市场研究，投研实力是银行不可比拟的，从提供投资咨询服务以及对产品属性的理解方面看，券商托管对公募基金存在吸引力。

此外，随着越来越多的券商开展托管业务，未来券商与银行可能出现分类托管和差异化服务。“银行客户比较钟爱无风险及低风险产品，而券商客户多为股票投资者，对风险的偏好不同，未来高风险产品选择由券商托管也未必不是一件好事。”上述销售总监称。

代销能力成最大掣肘

不过，尽管业务闸门已经开启，市场前景无比诱人，券商的公募托管之路却也难言轻松。

销售能力或许是券商面临的最大的掣肘。业内人士表示，在实际操作中，公募基金选择托管人往往都会和代销渠道挂钩。由于商业银行具备的巨大客户体量和销售能力，其代销渠道往往更加通畅、代销能力也更加强大，而券商在客户体量、销售能力等方面尚无法与银行竞争，

“一般来说，基金托管银行的销售量会占托管总量的6成，甚至更高。”一位基金业内人士称，在目前基金发行以规模为目标的背景下，为了让产品募集规模更大，基金一般还是会选择大型商业银行作为托管方。“毕竟银行动辄上万个网点，券商最多也就200多个，银行的销售能力比券商好得太多。”上述人士称。

2013年以来，新基金发行再创新高，而托管市场的格局却鲜有变化。从数量上来看，工、农、中、建、交五大行凭借网点优势占居了基金销售的大部分份额。Wind资讯数据显示，截至2013年12月29日，在发和已成立的新基金数量达到387只，其中302只新基金的托管放在了工、农、中、建、交五大行，占比达到78.04%.另据天相投顾的统计，2012年19家托管行共托管了1112只基金，收取共计48.71亿元托管费。其中，五大行分享了近9成的收益，高达43.15亿元。

面对行业的森严堡垒，有业内分析人士提醒，证券投资基金托管资格门槛的降低使得更多的非银行金融机构能够开展基金托管业务，未来非银行金融机构将与商业银行在基金托管业务方面同分一杯羹，但必须要提高本身的业务能力，才能在竞争中占有一席之地。

也有专家支招，未来券商并不一定需要从银行手中抢夺托管资源，而应从增量业务中获取收益，尤其是券商可凭借交易功能，借助托管业务变革旧有的交易模式，比如通过引进主交易商制度，将托管业务和融资融券等业务结合起来。

产业链条暗潮涌动

事实上，券商角逐公募托管仅仅只是一段时间以来基金行业暗潮涌动的一个缩影。在传统的基金利益产业链上，其主要分享者是获得托管资格的商业银行和获得代销资格的券商；围绕这公募基金这一产业链条，越来越多的“争食者”开始出现。

首先是基金代销业务方面，外资银行早已心向往之。2013年2月份，监管层放行外资银行基金代销资格后，即有5家外资银行提交资格申请，多家外资银行表示“正在积极申请基金托管业务中。”

业内人士表示，一旦公募基金代销牌照落实，外资银行在为客户进行资产配置规划时，就有了更多的选择，使得客户的财富管理计划更为科学有效。“外资银行的进入，可能会引入一些海外的营销策划经验，促进国内基金市场推出更多创新的营销方式和服务模式，为国内基金的分销市场带来新气象。”国泰君安分析师何力称。

其次，基金托管业的松动也是由来已久。2012年底，招商证券获得私募基金综合托管服务试点资格，首次打破了由银行垄断的托管业务。随后国泰君安等券商也纷纷加入私募基金托管的行列。去年4月份，证监会和银监会联合发布新的《证券投资基金托管业务管理办法》，标志着公募基金托管业务正式对外资银行开放。证监会新闻发言人表示，证监会鼓励符合条件的境内法人银行，包括中资银行和外资法人银行积极申请基金托管资格。

再次，去年底获批的东方红新动力灵活配置混合型基金则标志着首只券商基金即将登场。这只由非基金管理人发行的首只基金产品，意味着基金管理人扩容也同样迈出了实质性一步。