文化传媒行业：规模持续提升 市场化改革催生投资机会

举世瞩目的十八届三中全会落下帷幕，在15日最新发布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》（以下简称《决定》）中提到，建设社会主义文化强国，增强国家文化软实力，必须坚持社会主义先进文化前进方向。
　　券商机构在随后的业内解读中普遍表示，《决定》提出“文化强国”概念并大篇幅提及文化传媒行业，指出将完善文化市场体系，提高文化开放水平。在此大方向下，我国文化产业势必迎来重大利好，将获得更高的成长性和业绩增速。透过已经公布的文化传媒行业的2013年三季度报告也可以发现，在政策面的强力推动下，文化传媒行业规模不断提升。
　　板块盈利持续分化
　　三季报数据显示，2013年前三季度，文化传媒行业49家上市公司共计实现营业收入759.5亿元，同比增长15.88%；归属母公司所有者净利润93.26亿元，同比增长21.99%.其中，包括华谊兄弟、中视传媒、中青宝、华闻传媒、大地传媒业绩增速超过90%.整体上看，文化传媒板块整体三季报业绩喜人，内生增长与外延驱动并行的行业发展逻辑并未改变。前三季度行业内并购整合事件不断，带动行业规模和集中度不断提升。但新旧媒体之争日益激烈，板块盈利持续分化。
　　具体来看，受益于电影行业高景气度和电视剧版权价格回暖，影视制作类上市公司整体盈利能力较好，但行业整体洗牌加速，资源将集中于优质龙头公司。广告营销类上市公司受累于宏观经济不明朗，广告主投放预算趋于谨慎，内生增长动力放缓，收购兼并成为上市公司提升业绩的重要手段。平面媒体类上市公司报告期内业绩加速分化，有并购事件的个股盈利状况较好。整体上看，在平面广告收入持续下滑、新媒体冲击日益严重的情况下，善于利用资源优势拓展新媒体业务，实现跨地区、跨行业、跨媒体发展的传统媒体企业，获得了更高的成长性和业绩增速。互联网和游戏保持业绩高增长的势头，但渠道竞争将日益白热化。而有线网络方面，利润增速普遍高于收入增速，主要原因在于受到国家政策补贴。
　　搭上“国企改革”快车
　　“三中全会公报将文化传媒重点提及，基本延续了十七届六中全会推动文化大发展大繁荣的整体思路，这意味着文化传媒行业在整体做大做强的同时，国有性质的文化传媒公司或通过体制的完善与政策的落地，在运作效果及市场影响力方面得到强化与提升。”齐鲁证券分析师陈运红说。
　　中信建投证券认为，市场化是我国进行文化产业改革的主线，之前的文化体制改革主要是要重塑国有文化市场主体，重点就是解决国有文化事业单位转企改制问题，路径包括分离改制、整体改制为企业、一步到位，直接进行股份制改造。据统计，截至目前已经有60%以上的国有文化事业单位完成转企改制。接下来的主要任务是进一步加快国有文化事业单位转企改制步伐，并激发改制单位的市场活力。
　　今年以来文化传媒行业已经掀起一波并购热潮。据不完全统计，今年沪深两市共发生55起并购事件，涉及电影、电视剧、出版、广告、游戏等子行业，累计资金393.56亿元。其中，广受市场关注的并购案包括华谊兄弟收购银汉科技、浙江常升；博瑞传播收购漫游谷；长城影视借壳江苏宏宝上市；华策影视收购克顿传媒等。此外，上海解放、文新两大报业集团整合重组为上海报业集团引发业内震动，业内人士纷纷表示，文新解放两大集团的整合对推进主流媒体创新转型发展具有典型的借鉴意义。在业内看来，政府鼓励市场竞争、并购整合、强强联合，资源将向更有竞争力的公司倾斜，而国有文化事业单位转企改制也将进一步加速。
　　行业增长势头向好
　　所谓“站得越高跌得越重”，传媒行业在经历前三季度的大幅上涨之后，10月以来，随着大盘的调整，文化传媒板块进入深度回调，板块市值下跌接近20%.而同期创业板市值下跌8.63%，全部A股市值下跌6.57%.“最近文化传媒板块股价大跌的原因主要是，一方面，受到大盘整体下跌影响，资金逃离现象严重；另一方面，近期文化传媒板块的概念炒作有所收敛，股价出现回调。”中投顾问文化行业研究员沈哲彦表示。不过，随着《决定》中有关文化体制改革的政策出炉，文化传媒板块重回投资者视野。
　　“无论是从三中全会对文化传媒的重视程度，还是从行业的票房收入来看，文化板块在中长期都还有上涨的机会。”业内人士普遍认为，改革红利的释放是长期过程，当前市场对深化改革的各大领域充满期待。根据机构的测算，文化传媒产业未来5年将延续高复合增长率——今年1~9月文化投资同比增长39%，且预期明年投资同比将增长50%以上，大量的投入势必会带来业绩的上升。在过去三年中，影视动漫收入及净利润连续高增长，最高增长幅度达60%以上。根据预测，2014年国内电影票房总规模将达350亿元，行业将继续保持30%以上的增长。
　　齐鲁证券建议投资者关注以下三条投资主线：一是关注政策执行到位、突破原有发展限制的国有传输渠道的机会；二是国有媒体整合与跨界加速；三是海外综合传播集团搭载国资媒体将进一步增加。光大证券分析师孙金霞则建议投资者密切关注相关部门接下来颁布的实施细则，并积极关注文化传媒板块的龙头企业。