非银行金融机构中的“影子”风险

由于国情及金融监管环境迥异，“影子银行”这个舶来词在中国往往冠以“中国式”之名。尽管如此，国内研究机构以及监管部门对“中国式”影子银行该如何界定、功能几许、风险何在的解读也不尽相同。然而，记者发现，在日前包括社科院、国家信息中心经济预测部等所作的报告中，都将由银监会监管的六大类非银行金融机构，包括信托公司、企业集团财务公司、金融租赁公司、汽车金融公司、货币经纪公司、消费金融公司等纳入影子银行之列。对此，非银行金融机构人士有何看法？非银行金融机构中的“影子”风险又有哪些值得警惕？

“非银”机构“入围”影子银行

据国家信息中心经济预测部的报告估算，从风险评估角度看，在狭义影子银行中，规模大、占比高的依次为：未贴现的银行承兑汇票5.85万亿元(25.7%)、银行非保本理财产品4.97万亿元(21.8%)、信托公司4.01万亿元(17.6%)、民间借贷2.7万亿元(11.9%)、企业集团财务公司2.09万亿元(9.2%)，其余各项规模小(不足万亿元)、占比低(不超过5%)。其中，信托、财务公司赫然在列。

对于信托“入围”的原因，上述报告认为，根据中国信托协会的数据，2012年末，除用于“长期股权投资”以外的信托公司资金信托余额约6.29万亿元，银信合作部分约2.03万亿元，与私募基金合作部分约2570亿元，因此，信托公司的“类银行”业务约4.01万亿元。信托公司“刚性兑付”造成产品风险与收益错位，短期面临较大兑付压力，从而埋下风险隐患。再来看财务公司，因具有“类银行”的特点，且虽然“处于金融监管体系之内，但受到的监管程度要弱于商业银行资产负债表业务的监管”，所以企业集团财务公司也被界定为影子银行。

对此，“非银”机构颇有看法。尤其是信托，自影子银行概念舶来之后，关于信托是否是影子银行的争论就不曾断过。信托人士坚持认为信托公司不能和影子银行混为一谈，比较有代表性的观点是，“信托公司受到银监会严格监管，虽然资金运用采取债权或股权形式，但从《信托法》定义看应是一种直接融资行为。市场风险由委托人自行承担，同时尽管信托公司面临着政策风险、市场风险以及交易对手道德风险，但和其他金融机构、普通工商企业相比，风险不会更特殊，不会更大，也不会有系统性和区域性风险。此外，在整个社会融资规模中信托贷款比重并不大。”中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成说。

在谈及上述称谓时，一位央企财务公司人士说：“影子顾名思义是阳光照不到的地方，而‘财务’两字就表明财务公司有其内部属性，财务公司在各种市场准入以及金融业务创新方面十分受限，一个被过度监管着的企业集团内部机构，担不起影子银行的职责。”据了解，企业集团财务公司开展业务主要局限于集团内部成员单位，而且银监会对其风险监管较为严格，要求其资本充足率不低于10%，财务公司贷款也计入贷款统计规模，而且财务公司同银行一样需缴纳存款准备金。

“非银”机构影子风险何在

国家信息中心经济预测部李若愚表示，狭义影子银行的分布分散，不构成系统性风险，但信托产品风险点较为集中，是与银行理财产品和民间借贷并存的需重点防范的三大风险点。据其测算，我国影子银行中“可能引起系统性风险和存在监管套利”的狭义影子银行总规模约11.68万亿元，占广义影子银行的51.3%，占GDP的22.5%，占商业银行总资产的11.2%。

暂不论信托是否为影子银行，信托业面临的兑付压力却是实实在在的。李若愚分析认为，信托业粗放式增长逐渐暴露出四大问题，一是信托公司对产品兜底使信托业存在“小马拉大车”的高杠杆率风险；二是信托产品的高收益率带来逆向选择和道德风险；三是房地产信托短期面临较大兑付压力；四是政信合作基建信托猛增积聚地方融资平台风险。

如何评估财务公司作为影子银行的风险问题？李若愚认为，企业集团财务公司的风险与监管套利空间均较小，可不纳入狭义影子银行。目前我国企业集团财务公司资产质量良好，抗风险能力较强。2012年11月末，全国财务公司行业平均资本充足率达27.44%，远高于商业银行；不良资产率为0.15%，远低于商业银行。

影子银行的风险如何化解

事实上，影子银行规模不断增大，存在向正规银行体系传导的隐患。对于如何化解风险，各界人士认为宜疏不宜堵。交通银行首席经济学家连平建议将影子银行阳光化，尽快并表，避免监管套利，以规范发展。还有业内人士认为，需要进一步推动包括利率市场化在内的市场化改革；在有效监管和风险可控的前提下，降低各种所有制金融机构的准入门槛，让影子银行成为与银行系统公平竞争、能够把金融业容量做大的市场主体，更好地发挥其弥补传统银行业务不足的作用。

财务公司人士表示，化解的方法只有一个，那就是加快政策改革，比如在各类市场准入方面，监管机构不能以控制风险的名义迟迟不迈出实质性步伐，这将严重阻碍财务公司的发展壮大和竞争力提高，只有给财务公司发展的自由，才能让财务公司真正成为实现产融结合的非银行金融机构。

看来，对影子银行的风险，不但是身处其中的业内人士需深入研究的课题，更是监管者需要解构的一个难题。