债市深如海，今年5月以来的债券风暴仍在继续。
10月11日晚间，国信证券公告称，公司固定收益事业部总裁孙明霞、副总裁侯宇鹏、债券交易部总经理谢文贤因个人原因正在接受公安机关调查。
入行12年，孙明霞被公认为是券商固定收益的债券一姐，打造出了业内最牛的债券团队。
9月10日，宏源证券事发时，坊间已有传闻称孙明霞也被接受调查。但据国信证券内部人士透露，宏源事发时，孙明霞照常出现在其北京办公室中，并无异常。直至一个月后，孙明霞被带走调查。
“与发审委官员落马有关”
“从我们了解的情况看，应该是和这段时间发审委某官员落马有关，这个官员的落马，牵出了孙明霞等行贿之事。前段时间宏源证券固定收益部高管陈智军被抓，也和这个官员的落马有关。”某债券行业知情人士向理财周报记者透露。
国信证券固定收益部所有员工均被下封口令，禁谈此事。
债市容易出窝案。9月10日下午3点，宏源债券销售交易部总经理陈智军、副总经理叶凡被公安部门带走协助调查，其办公电脑也被查封带走。此事还波及总经理胡强被免职调查。
据知情人士透露，这两人涉案原因主要是相关个人认购公司理财产品与宏源证券员工购买债券理财产品的高收益劣后份额。
一名接近宏源证券人士曾透露，事情和宏源员工认购的理财产品劣后份额有关，“劣后收益做得很高，一度超过百分之三四十。”
从产品结构设计看，劣后承担了优先担保的风险，如果产品发生风险先亏损的肯定是劣后。但债市违约概率较小的情况下，如此优先劣后的结构化安排，难免有利用优先资金放大杠杆输送利益之嫌。
“在实际业务中，劣后风险极小，收益稳定，只要能拿到份额，就能赚钱。一些人就是靠这个顺手牵羊谋利。”某中型证券公司总裁告诉理财周报记者。
宏源证券固定收益部出事后，华林证券成为下一个业内关注的对象。
在债券爆发时代，一级半市场存在巨大的套利空间和机会。债券市场在之前的两三年非常乱，套利交易也非常多，华林证券正是当时借势崛起的最典型券商。而孙明霞正是彼时华林证券固定收益部的掌舵者。
而前述知情人士进一步透露，事情还将继续发酵，“宏源出事，还是涉及一家国有大行的高管人员，大部分劣后被这家为其提供优先级资金的国有大行的领导分派额度。可能是建设银行。”
宏源证券与建设银行渊源很深，关系一直非常密切。宏源证券大股东建银投资曾是建设银行的分立机构。2004年9月17日，建行股改,将原建行的非银行业务划给了建银投资。所有银行业务划入了新成立的建设银行。
截至发稿时，上述信息未获宏源证券及建设银行的证实。
“债券一姐”风华十年
孙明霞是不折不扣的债券一姐。
孙明霞的债券生涯起步于国信证券，从小职员一直到国信证券债券业务部总经理。随后，孙明霞追随胡关金前往华西证券。2008年，孙明霞与段文清、苏细强等人辗转至华林证券。
在华林证券期间，孙明霞任职副总裁分管固定收益业务，并在2011年升任华林证券总裁。
华林证券在其带领下，债券业绩见好，自2009年以来，华林企业债承销量连续三年位列前三名。2011年，华林以企业债主承销的家数，排名行业第一，开始奠定其“债券一姐”的江湖地位。
总裁位置还未坐暖，2012年初，薛荣年团队入驻华林，孙明霞重回国信。
在国信证券固定收益部内部发行的《十年记得》书中，摘录了孙明霞从业十年的日记片段，记录了孙明霞从国信起步，到离开国信到华西，再到华林的心路历程。在离开华林证券前重回国信证券时，孙明霞经历了一番激烈的思想斗争，与前老板林立也进行了一番博弈。其在日记中感慨：“真没想到，自己还这么值钱！”
孙明霞团队回归后受到国信证券董事长何如的重用，并任国信证券总裁助理。回归当年，孙明霞交出了一份让同行羡慕嫉妒恨的成绩单。孙明霞团队为国信证券带来5.2亿元收入，其固定收益部门也获得2亿元奖金。
今年年初，市场爆出孙明霞年终奖高达8000万元，一时引起金融圈一片哗然。
据知情人士透露，8000万奖金传闻出来后，孙明霞相当着急，“我根本不可能拿这么多，奖金池就这么大，我要是拿了这么多，我下面的人会怎么看我？”
前述知情人士说，按照国信的激励制度，2012年，孙明霞个人的奖金其实是税前2500万到3000万左右，相当于国信泰然九路营业部总经理张定军鼎盛时期的年终奖分量。
“卖债券的事情，不能太依赖固定收益部，后来把债券销售收回到投行资本市场部自己做的。”
据熟悉孙的人士介绍，孙明霞为人高调，有着山东人的爽朗和开拓精神。其固定收益团队一直比较稳定，整个团队规模在100人左右。孙明霞手下有王威、侯宇鹏、张大行三大副手辅佐。
孙明霞领导的固定收益部在国信证券有着相当的独立性。其股东收益部共分为9大部门，分别是债券发行一部、二部、三部、四部、创新融资部、债券销售部、投资研究部、质量控制部和综合行政部。
孙明霞团队集中于北京国信证券大厦三层办公，该楼层设有门禁，连国信证券其他部门的人都无法进入。
本文来源：理财周报
作者：丁青云 谭楚丹 王薇薇
责任编辑：
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