今年以来，以传媒、软件为代表的创业板指数一路上高飞猛进，取得了高达50%以上的涨幅，从估值角度来看，创业板动态PE55倍，绝对PE与历史序列相比，处于历史中位水平，但相对沪深300PE创历史新高。
我们认为这主要与四方面因素有关：
一方面，2013年新兴产业的确表现出其业绩的高成长性。从已经公布完的2013年中报来看，TMT板块整体增速较高，传媒和计算机软硬件加速。电子中报增速高达46%，是TMT行业中绝对增速最高的板块；传媒中报业绩高达37.63%，相比一季报22.6%的增速进一步加速；
另一方面，成长股的优异表现与今年宏观经济背景有关。2013年整个宏观经济背景表现为“弱增长，小幅通胀”。从目前公布的经济数据来看，国内经济整体平稳，无大喜亦无大悲，通胀整体维持在3%上下的水平，这使得市场风险偏好维持中性偏上水平，但对周期股的偏好并不大，由此，我们可以看到今年市场资金偏好于配置新兴产业、主题投资等；
其次，今年成长股的表现与今年的行业政策导向有关。新一届政府上台，积极寻找新的经济增长点，将“信息消费”、“智慧型城市”作为产业政策的重点。国务院印发《关于促进信息消费扩大内需的若干意见》,提出目标是我国2015年的信息消费规模超过3.2万亿元,年均增长20%以上,带动相关行业新增产出超过1.2万亿元,其中基于互联网的新型信息消费规模达到2.4万亿元,年均增长30%以上。
最后，今年成长股的优异表现与今年的IPO暂停有关。IPO自去年10月份至今，已时至12个月，这在历史上是新股暂停较长的时间。IPO的暂停使得创业板中高成长的标的相对稀缺，这也就形成了如今不少高成长的个股不断创新高的局面；另外，IPO暂停引发市场对借壳潮的预期，今年以“并购、重组”等为主题的投资亦被市场所偏好。
上述四个因素是支撑创业板趋势得以延续的关键所在，任何扰动上述因素的因子都将造成创业板的波动或者趋势性转向，但短期内我们并未看到能打破这种格局的因子存在。接下来我们将密切跟踪经济形势以及行业政策的变化，倾向于创业板的趋势性向下的风险可能在11月，届时我们将提前作出积极调整。从中长期来看，在我国经济结构面临转型的大背景下，我们仍持续看好以新兴产业为代表的创业板板块。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
