仟源制药自上市以来，净利润呈逐年下降态势。今年上半年，仅实现归属母公司股东净利润1353万元
8月22日，仟源制药（300254.SZ）公告变更IPO募投项目资金用途，所有资金全部用于收购杭州保灵集团。
此时收购一波三折，期间一度终止，如今仟源制药溢价674.37%得以收购杭州保灵。
与此同时，抗感染药行业遭遇最严限抗令，整体行业需求下降也让仟源制药的业绩出现大幅下滑。
“仟源制药面对行业需求萎缩，选择的是通过收购多元化发展，未来成效如何，还要看仟源制药的整合能力。”深圳一位投资医药行业的私募人士告诉理财周报记者。
溢价674.37%收购保灵
公告预案显示，公司拟与翁占国、韩振林、张彤慧等人共同以3.7亿元收购保灵集团100%股权，其中公司出资2.96亿元，收购保灵集团80%股权。
资料显示，保灵集团主要从事孕妇保健品、药品的生产和销售，是国内著名的孕妇保健品生产商和供应商。2012年全年，保灵集团取得营业收入1.66亿元，净利润2395.04万元，约为仟源制药同期净利的93%。
“保灵集团的盈利能力还是不错的，收购过来可以为公司创造新的利润增长点，不过6倍的溢价还是相对高了一些。”一位医药行业分析师介绍。
公告显示，截至2013年5月31日，保灵集团的净资产仅为9385.4万元，而此次仟源制药给出的收购价为3.7亿元，增值率达到674.37%。
需要注意的是，翁占国、韩振林、张彤慧等人为仟源制药控制人，另外崔金莺等人也与公司存在实质性联系，本次交易构成关联交易。
但公告并未解释与控股股东一同收购的原因。仟源制药证券部人士表示：“这是领导的决定，后面的安排我们也不清楚。”
事实上，仟源制药此次收购并非一帆风顺。早在今年6月21日，公司便与仟源制药签订股权转让框架协议。但在7月22日，仟源制药突然宣布终止收购保灵集团。
不到一个月，事件又发生戏剧性转折，8月13日，仟源制药公告重启收购谈判。
“公司第一次终止收购，是因为有另一家公司也在和保灵集团谈收购的事，而且出价比我们还高。不过后来他们还是觉得我们实力更强，又回来和我们合作。”仟源制药证券部人士对此回应。
虽然仟源制药此次收购历经曲折，但其股价也在震荡中迎来了上涨。就在22日收购协议即将公布的当天，仟源制药股票蹊跷涨停，股价攀升至15.53元，较6月21日以来的60个交易日累计上涨42.55%。
IPO募投项目悉数变更
收购保灵集团同时，仟源制药将其三个IPO募投项目的募集资金用途全部变更，所有资金投入收购保灵集团。
此外，公司还拟终止“研发中心建设项目”，并将全部资金及利息2789.25万元用于上海浦东新区张江高科技园区建立上海研发中心项目。
仟源制药2011年成功登陆A股市场，募集资金净额3.96亿元，其上市时承诺将募集资金2.13亿元投入“年初1亿支青霉素粉针生产线建设项目”、“非青口服制剂生产线建设项目”等四个项目。然而记者翻阅仟源制药历年年报发现，截至2013年6月30日，上市两年来，仟源制药募投项目依旧为零投入。
对此公司解释，根据当地政府要求，公司现有开发区内厂区将整体搬迁至医药工业园区并相应变更募集资金投资项目实施地点。但由于公司一直未能与政府相关部门形成确定性方案，同时医药工业园区配套设施尚不具备生产条件，故对募投项目实施造成影响。
不过，仟源制药并未明确表示何时重启上述三个项目，公司证券部人士回应：“这几个项目是暂时中止，不会对公司造成影响，公司的生产线已按新版GMP标准重新进行了改造，可保证未来五年公司的正常生产经营。”
不过，招股说明书中对募投项目描述则显示，公司粉针剂生产线的产能利用率2010年已达到146.09%，非青口服制剂产品市场销售持续快速增长，固体制剂生产线的2010年产能利用率已达到121.78%。虽然公司目前正在对现有生产线进行改扩建，但新增产能仍不足以满足公司发展需求。
“如果两处说法都没问题，那就只有一个解释，仟源制药目前生产需求出现下降。”上述医药行业分析师表示。
不过，仟源制药1.8亿元的超募资金则没有被闲置。资料显示，早在2012年3月，仟源制药就将1.5亿元超募资金全部用于收购海力生制药60%股权，其余3000万元则在上市当年就被永久性补充流动资金。
2012年，海力生制药实现净利润0.18亿元，勉强达到其收购承诺的0.17亿元，而其对2013年至2016年的净利润的预测分别为0.25亿元、0.4亿元、0.5亿元、0.55亿元。
抗感染行业冬天来临
“去年发布的《抗菌药物临床应用管理办法》，对限制抗感染药物的滥用起到了一定的作用，相对地，生产抗菌药物企业的业绩也受到很大影响。”深圳一位投资医药行业的私募人士解释。
去年8月份，原卫生部发布《抗菌药物临床应用管理办法》，被称为史上最严限抗令。以仟源制药为代表的抗感染药企则遭到重创。
仟源制药2012年年报显示，当期实现营业总收入3.62亿元，净利润2580万元，同比下滑27%，这其中还包括收购海力生制药并表产生的1085万元净利润。而今年上半年，仅实现归属母公司股东净利润1353万元。
“我国抗感染药物一直存在滥用的现象，未来这种做法会得到相应的遏制。市场需求不会有很大的增长，甚至可能出现负增长的情况。”上述私募人士介绍，“仟源制药选择通过收购多元化发展，未来成效如何，还要看公司整体的整合能力。”
本文来源：理财周报
作者：戴建敏
责任编辑：
王晓易_NE0011
