网易财经8月16日讯 光大证券乌龙指事件惊动A股，上到证监会，下到小小散户，都对此发表看法。毕竟，这一A股史上最大的乌龙指影响到了市场的所有的参与者。作为事件主角，光大证券连发公告，却难逃内幕交易之嫌。今日，光大策略团队负责人徐彪发表长微博，解读对此事的看法。
徐彪称，所谓乌龙指事件，无论其后续如何演化，对于投资者而言，短期最核心的问题只有一个：反弹会因此结束么？
徐彪给出了明确的答案：“没啥好说的，这个位置，我们对市场的看法只有一个字：跌！”
8月16日中午收盘后，发现错误的光大证券管理层决定，尽量将已买入的ETF成分股申购成ETF卖出，并且继续建立股指期货合约空单做全额对冲。根据光大公告披露：下午“卖出的股指期货合约共计6877张，其中IF1309、IF1312空头合约分别为6727张和150张，加上上午卖出的253张IF1309空头合约，全天用于对冲而新增的股指期货空头合约总计为7130张。”（张涛）
以下为光大策略团队负责人徐彪长微博：
作者按：8月16日，一起乌龙事件逆袭A股。笔者身处光大证券，又恰好在策略研究部，与主角策略投资部仅一字之差，当天电话几被打爆。关心的有之，好奇的有之，同情的有之，总之形形色色。在我看来，所谓乌龙指事件，无论其后续如何演化，对于投资者而言，短期最核心的问题只有一个：反弹会因此结束么？
上周五发生的一幕，有人往好里理解，说市场抛盘很少，所以才能轻易操纵大盘，说明这个位置已经开始具备投资价值。有人往坏里理解，说市场目前蓝筹股已经成为僵尸股，死活都已无人关心。
正如同任何一件事情发生，市场总是存在无数种看法，但在同一时刻，真相永远只有一个。我们不用去管乌龙事件会引发后续怎样的监管风暴，只需盯住一个事实：当天市场大幅回落。如果我没记错的话，上周五中午收盘时，指数暴涨，市场躁动，各路机构钻山打洞逢人就问去寻找所谓的“真相”。下午，随着信息逐渐明朗化，市场一路下行。这就是当时的典型市场心态：涨了？怎么回事？没利好啊，快跑！大家还记得此前几轮增量反弹么？比如说年初那次，比如说2010年3季度那次，在增量反弹的格局中，市场心态是完全不同的：涨了？果然。。。。追! 怎么回调了呢？机会咧，加仓！简单来说，存量反弹的市场心理异常脆弱和敏感，增量反弹的市场心理相对有韧性。
乌龙指是一个照妖镜，通过它你能看清反弹的性质：这就是一轮简单的存量反弹而已。
我这么说，估计不少人会有意见：这属于典型的有罪推定。你只是现象到现象的联想，好比罪犯脸上长了痣不代表脸上长痣的都是罪犯。所以呢，处于严谨的考虑，接下来，我们需要做一番论证：
过去这么多年，政策底、经济底、流动性底和市场底之间，存在一个异常稳定的规律。就是一般来说，当我们观察到政策底出现之后（现在就算吧，毕竟稳增长措施逐渐出炉，大家对未来的预期向上走），市场的信心会跟着起来，如果此前恰逢经历过一轮大跌，很容易出现市场反弹。好比小孩子学走路迈开了第一步。小宝宝跨出第一步之后，必定是摇摇晃晃的，这就需要第二甚至第三个步子能够迈开跟上。对市场而言，在经历了预期改善的反弹之后，想继续前行从存量反弹涅槃为增量反弹的话，必须符合以下两个条件中的至少一个：
条件一：经济底出现，企业盈利持续改善；
条件二：流动性底出现，资金价格趋势性走低；
我们先看经济底，7月经济数据着实不错，生产端的数据里工业增加最有代表性，这个数字一把扭转了整个上半年逐月回落的颓势，从8.9%大幅反弹至9.7%。要知道，凭经验来看10%以上的工业增加，GDP增速就要奔8%去了。有人质疑工业增加数据的真实性，但至少从方向性上看，发电量和PMI数字都在向上走，是可以相互印证的。所以呢，我们必须承认生产端在改善。
明确现象后，接下来照例是寻找原因。生产端数据不会无缘无故改善，必定有东西在背后推动。那么，这个东西到底是啥呢？排除法是不错的选择。
是不是三驾马车为代表的终端需求出现较大幅度改善？投资和消费方面，基本上处于稳定状态，变化不大。净出口方面，环比和同比都在向下走。有人说应该看出口，说实话，光看出口的算法有问题。我们毕竟是在计算中国总需求，不能光看出口不看进口，扣掉进口部分是必需的。
是不是库存周期方面出现了好的转机？终端需求没有大改善的时候，如果大家开始补库存，当期总需求也是可以改善的。你还别说，PMI分项数据下的原材料库存的确有点补库存的意思，年初以来一直走平，7月进一步抬头。说到原材料补库存，俺还有个小小的经验：每轮原材料补库存，螺纹钢价格都会走高，这一次呢，也不例外。不知不觉中，螺纹钢价格已经向上走了近两个月。
一番望闻问切至此，我想，经济数据改善的推手已经浮出水面。接下来，咱们就要仔细看看，仔细想想，补库存行为能持续多久？
今年一季度的时候，中国经济出现过两个迷局：库存迷局+货币迷局。这两者指向一个共同的罪魁祸首：产能过剩和僵尸部门。这这一块，我们曾经有过非常详细的论证，这里不再复杂展开。简单来说，库存迷局告诉我们，工业企业部门价格传导渠道是不通畅的，导致正常的价格周期无法展开。货币迷局告诉我们，工业企业部门产能过剩的状况的第一次发展到宏观可见的程度，其内部出现了一批僵尸型企业，他们通过借新债还利息来维系债务滚动。
大家回想一下去年那轮稳增长，主力是地方政府。国家发改委批准了近1万亿项目，更重要的是，中央给地方政府钱袋子松了绑。有兴趣的读者可以去翻翻去年城投债的数据，每月高达两三千亿。这还不算，除城投债外，影子银行融资也快速发展，地方政府和平台公司们着着实实过了大半年好日子。返观本轮稳增长，主要停留在项目层面，至于最关键的钱袋子，除了一个盘活财政存款存量外，始终处于被握紧的状态。
没有钱，所谓稳增长，只能算“口头维稳”。
口头维稳，经济复苏的力度有可能比去年1万亿项目加真金白银松地方政府钱袋子打起来的一轮复苏更为强劲么？
如果本轮复苏无法比去年底那轮更强劲的话，螺纹钢为代表的日间景气指数上行已经走了两个月，后面还能有多久的好日子？
如果本轮复苏无法比去年底那轮更强劲的话，从1849算起，这轮反弹最高涨幅已达18%，并且重新亲吻了年线。后面的好日子还能持续多久呢？
没啥好说的，这个位置，我们对市场的看法只有一个字：跌！
专题全解读
事件还原
最新权威声音：
追问
影响
本文来源：网易财经
责任编辑：
王晓易_NE0011
