7月19日晚间，中国央行发布公告：经国务院批准，央行决定自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制。具体政策包括取消金融机构贷款利率的0.7倍浮动下限，对农村信用社贷款利率不设上限，并取消票据贴现利率管制。央行称，此举除了推动利率市场化改革外，还为降低企业融资成本，加大对企业的金融支持力度。
这毫无疑问是中国在利率市场化改革进程中迈出的重要一步。但是，作为金融机构吸收资金成本的存款利率并未列入此次政策调整之列，而放开存款利率是利率市场化改革中最为重要的一个环节。存款利率上限未放开商业银行的定价能力就不会受到真正考验。
“降低企业融资成本”的目的能否达成是一个重大疑问。一是6月中下旬中国银行间市场刚刚出现了流动性紧缺的情况，此后Shibor利率虽然回落，但市场上关于金融体系流动性是充裕还是紧缺的争论并未停止。如果金融体系实际流动性仍然偏紧，商业银行在短期内并不会实际大幅降低贷款利率。更重要的是，当前更多企业面对的问题并不是融资成本高，而是无法取得融资。7月19日晚间发布的《小微企业金融需求及满意度调查报告》显示，仅约25%被调查企业可以从国有商业银行获得贷款。
2003-2012年中国M2余额增速保持在15到28%之间，年均增速约20%，远远超过同期GDP增长速度，造成M2占GDP的比例大幅提高，一个直接结果是社会金融货币存量大幅增加。但在实际存款利率为负且缺乏有效投资渠道的情况下，大量民间资金进入股市和房地产市场。2008年中国股指大幅下跌，此后房地产市场成为中国最大的吸金工具。2008年至2012年房价涨幅走势与M2余额增幅高度吻合。
要真正推进利率市场化和全面提高对企业的金融支持力度，更为关键的是尽快放开存款利率上限管制，修正长期被压抑的资金价格，同时放开准入，允许民资设立银行。只有如此，社会货币金融存量才能被盘活，中国经济才有可能顺利转型。
本文来源：网易财经
作者：张达
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