张学仁：对中国期货公司发展的五点建议

网易财经7月6日讯 第五届中国（国际）资产管理大会7月6日-7月7日在余杭举行，网易财经作为重要合作媒体对会议重点内容及嘉宾重要讲话作跟踪报道。前郑商所理事长张学仁表示，经过多年的发展，我国期货市场的发展模式已经从量的增长转变为质的飞跃，逐步进入良性循环的时期。尽管中国期货公司发展取得了瞩目的成就，但是与一百多年历史的欧美期货市场相比，我们还有很多差距，我谈几点建议。1、加快建立颁布法律。2、尽快推出期权交易。3、以请进来的方式继续推动对外开放。4、从追求规模数量扩大到追求企业可持续发展。5、进一步加强对期现两个市场功能的互补和完善实施实质性的研究和解决。

以下为文字实录：

张学仁：第一，把2012年以来的我国期货交易情况向大家做一个简要的通报。截止到今年6月底，国内期货市场的交易情况，由于国际期货市场的统计结果比较滞后，只发布了国外一个时期数据，我把去年和今年上半年以来的交易情况给大家做一个简要的介绍。2012年全球期货成交量下降15.3%，亚太地区成交量下降23.4%，而我国仍然保持良好的发展趋势，四家成交量14万，远远高于国际平均水平，上市不足一年的煤炭也成效突出，上期所同比增长18.5%。2012年各个交易所在全球排名仍然处于领先的地位，按照美国期货业协会的统计，大商所由15位上升到11位，郑商所17位。2012年我国上市品种成交量在国际上名列前茅，在国际农产品期货成交量上前20名的农产品中，我国上市品种有9个，其中白糖、橡胶名列前三名，豆油第五，玉米名列第79名，棉花名列第14和15，在金属期货交易中，上期所是第一，铜名列第三，白银名列第14。今年上半年期货交易量更是迅猛增长，一至6月份，全国四家交易所成交量10.4亿，同比增长103.27%，其中上期所同比增长109%，郑商所成交量增长得比较快，达到130.69%，大商所同比增长78.51%，中期所增长119%。成交金额128.33万亿元，同比增长81.88%，2013年随着我国期货市场创新步伐的加快，在下半年有望继续保持良好的发展势头。按照美国交易协会的统计，2013年1到3月份，成交量增幅远远高于全球的增长，郑商所同比增长224%，大商所增长136%，中期所增长117%，上期所增长58%。随着中国期货市场发展的广度和深度的进一步提高，在国际期货市场的影响力也在不断提高。

第二，2012年以来，我国期货市场的创新。创新是市场发展的永恒主题，是市场发展的动因，2012年中国期货市场在业务上进行了多方面的创新，其中最重要的品种创新和业务创新，品种创新，2012年5月，上期所白银期货上市交易，12月郑商所上市玻璃等三个新品种，2013年3月大商所上市了焦煤期货。业务创新，2012年9月1号期货公司管理业务施行办法开始实施，截止到今年6月已经有26家期货公司获得资管资质，南华期货（音译）已经推出不同类型的产品，经中国期货业协会批准，具备识别风险管理的公司已经达到19家。

第三，谈一下中国期货市场逐步进入良性发展时期。经过多年的发展，我国期货市场的发展模式已经从量的增长转变为质的飞跃，逐步进入良性循环的时期，主要表现在以下几个方面：

1、产业链企业利用期货市场不断增强。2008年以来世界经济格局发生了巨大变化，金融市场跌宕起伏，大宗商品的价格大起大落，在给实体经济造成重大不确定性因素的同时，也给商品生产、加工和消费企业上了一堂期货交易课，加深了大家对利用期货市场保护自己、规避风险的意识，这种意识的形成对上市和即将上市的品种都将十分有利。

2、期货公司的盈利模式从追求成交量到主动为企业经济实体服务。随着中国期货市场规模的扩大，期货公司已经度过了为生存来追求成交量的阶段，从介于结构投资者服务产业客户着手，通过强化市场研究和商品研究，提高服务投资者的质量和水平，以风险管理子公司为抓手，通过服务创新，探索服务实体经济的新模式。

3、交易所的发展方向和制度安排上更加贴近市场。一是新品种的开发和已上市品种在逐步完善制度，在制定制度方面，突出推进现货市场，服务现货市场。二是优化审批着手，强化监管。三是通过连续降低手续费，大幅度降低了交易者的成本。

4、新品种审批速度逐步加快，上市品种的范围不断拓宽。现货企业新上市品种的要求越来越强烈，证监会的审批速度不断加快，重金属的国债就要上市。上期所的原油、郑商所的耕稻（音译）等都已经获准立项，有的已经进入了报批程序。

5、几大体系正在逐步形成。一是能源期货体系，焦炭、焦煤已经上市，天然气期货等正在加紧研究。二是金融期货体系，股指期货推出以后，国债期货的上市值得期待，随着汇率和利率的改革步伐的加快，外汇期货、汇率期货的研究和上市也将进一步提上议事日程。三是中国独有的化工体系产品，PTA（音译）已经上市，乙二醇等其他方面的产品也在加快步伐进行研究。

6、鼓励期货公司做大做强。一是继续鼓励期货公司通过兼并重组，实现优势互补或者强强联合。二是目前正在研究探索期货公司带领境外业务。三是期货公司上市将破土而出。

第四，几点建议：尽管中国期货公司发展取得了瞩目的成就，但是与一百多年历史的欧美期货市场相比，我们还有很多差距，为了缩小差距，我谈几点建议。

1、加快建立颁布法律。建议根据中国期货市场的现实需要和长期发展规划，制定切合实际期货法。

2、尽快推出期权交易。期货可以用来保值，期权也可以用来为现货保值，也可以为期货保值，由于偏好不同，期货和期权适合于不同的投资者群体，也是在衍生品迅速发展的今天，期权用于各类组合之中，因此一个没有期权的衍生品市场不是一个完整的市场。各种投资者在风险管理中模式单一，为了使广大投资者在学习、感知或者实践中逐步学会利用期权，用好期权，可以采取先后难的原则，从简单的期权交易形式开始，积累经验后再尝试复杂的。

3、以请进来的方式继续推动对外开放。中国期货市场只有在中国境内设立公司的外国企业才能参与，不允许国外投资者直接参与，从而使我国期货市场成为一个主要由中国投资者参与的封闭式市场。形成的价格也是中国价格，由于国外投资者无法利用我国期货市场进行保值，国外且在以我国企业进行现货交易时，也只能利用欧美的期货价格进行定价。若经采取走出去的方式，不仅会进一步强化国外期货市场的定价权，还会削弱我国国内期货市场的定价权。因此，选择合适的品种，按照先产业客户，再机构产业，最后是所有投资者都可以参与的顺序，以QFI（音译）的方式，鼓励国外投资者参与，有利于推动中国期货市场的国际化，市场的参与度或者定价权以及话语权。

4、从追求规模数量扩大到追求企业可持续发展。期货公司要谋求发展方式的转变，我认为对期货公司而言，目前最重要的不是追求过大的规模和过高的利润，而是加大投入，搞好平台建设，为未来35年的发展铺路搭桥，包括数据库平台的搭建以及高端人才的引进和培养等等。未来期货公司将从传统的重规模的粗放式经营向重品牌、重服务的内涵方面发展，品牌化、差异化、人性化的资管业务将赢得客户、赢得市场。

5、进一步加强对期现两个市场功能的互补和完善实施实质性的研究和解决。通过共同的努力，我们要逐步实现期货市场、现货市场在价格和信息上共享，商品共享和交易共享的良好局面，从而达到共赢共发展，推动中国期货市场和经济的进一步良性循环和发展。

随着我国经济的发展，我们资本市场正在面临着更加规范、更加健康的发展机遇，随着我国经济结构的调整和优化，“中国梦”在一步一步走进现实，我相信一个充满期待的中国期货梦也将走向现实。最后，祝第五届中国（国际）资产管理大会取得圆满成功，谢谢大家！