IMF：中国社会融资增速太大 或致偿还能力下降

网易财经5月29日讯 今日IMF在京发布年度中国经济政策建议，IMF第一副总裁David Lipton称，尽管全球经济疲软充满了不确定性，但是中国经济依然可以保持7.75的年增率，尤其是今年下半年的时候出现一个温和的加速。因为最近的信贷扩张会产生效果，而且全球经济在今年下半年也会出现温和的回升状态。我们预计到年底的通胀会是3%左右，经常性账户赢余预计跟去年保持持平，占GDP2.5，从近期来看我们是比较看好中国前景的，但是中国经济面临很多重大的挑战，尤其是社会总融资方面的增速太大了，这是一个广义的信贷指标。这样一个迹象使得我们去怀疑最近一些投资的质量，也担心这样会对偿还能力产生负面影响，包括对方政府和企业的还款能力也会受到影响。

当然在外部再平衡方面取得了很多的成就，但是中国的增长过于依赖持续的投资扩张，其中大部分都是进入了房地产，还有地方政府，而地方政府的负债情况也因此受到了影响。同时贫富差距加大，还有环境污染等等问题也说明当前的增长模式必须要进行改变。中国政府也意识到了这些困难和问题，新政府从3月就职以来就已经宣布要采取一系列的举措，来应对这些问题。

我们的对话中他们也提到了自己工作的议程，他们强调有意愿要推出一系列综合性改革的议程，使得中国的增长更加的平衡、更加有包容性、更加具有环保性和可持续性。

目前来说，即使出现非常负面的国际性的事件，中国依然有很多的政策空间和财政能力来加以应对，保持经济的稳定，但是这样一个安全缓冲正在遭到削弱，因此我们必须要果断的加强改革的力度，来增强抗风险能力，使得经济更加具有可持续的发展前景。

我们跟政府的对话也显示出三大主要的改革挑战，第一个，如何在地方政府和与政府相关的经济部门加强治理，尤其是银行、国有企业和地方政府，这几个领域都需要加强治理。第二点，要提高自由化的程度，减少政府的参与，让市场的力量发挥更大的作用。第三点，要果断的采取措施，加快再平衡的进度，提高居民的收入，刺激居民收入。

经济的成功取决于上述目标是否能够成功的实现，例如进一步的实现金融市场的自由化，要想实现提高效率的目标，就离不开对金融部门的自律，提高整个部门的问责性，如果没有这些条件的话，这些改革可能还会产生副作用。

我们看一下主要的政策领域，我们的代表团也得到了中国政府一再的表态，应关注金融部门财政改革，并采取其他措施，加强价格信号，建立一个行之有效的市场的体系。当前的一个工作重点是有效的控制社会融资的快速增长，这要求我们要加强审慎性的监管，尤其是要让投资者在做投资决定的时候有更强的问责性，他们在做投资决定的时候必须要自己负责，而不是作出一些假设，认为这些投资肯定是保本的，而且收益是我有保障的。这样的一些政策也许在短期之内会对经济起到一定的降温作用，但是从长远来看，它可以使得经济转向更加可持续发展的路径。

如果经济快速的降温低于我们预期的增幅，建议可以使用预算内的财政赢余来支撑经济的增长。主要的做法可以说来增加居民的收入、刺激居民消费，这样可以使经济实现进一步的再平衡。具体的措施，可以减少对社保账户的缴费，为消费提供补贴，或者是直接针对社保进行定向的支出。另外，利率需要得到进一步的自由化，在汇率方面也需要提高灵活度，这有助于加快再平衡。与此同时，还需要审慎的逐步的开放中国的资本账户。

我们的工作人员对中国的外部环境做了一个评估，结果跟去年是持平的，基本来说是跟一揽子货币相比，人民币还是处于微弱的被低估的状态。这一系列过程中财政改革非常重要，只有这样我们才能实现再平衡，提升治理，加强投资的效率，也包括地方政府债务，这部分债务已经占到GDP 50%的份额，而2012年这样的比例是在10%左右。这样一些资金来源主要是通过政府卖地来实现的，总体来说还处于可控、可管理的状态，尽管如此我们还需要采取措施，逐步的减少政府赤字的规模，从中期来看只有这样做才能保证我们有一个比较稳定、安全的债务水平。对税务体系也需要重新进行改革，对地方政府的财政情况进行重新的调整，使得在收入和支出方面实现更大的平衡。

同时我们应该减少社保账户的缴费水平，通过其他的税收方式来充实社保账户，这样可以减少低收入人群的负担。我们需要其他的一系列结构性的改革，实现更加均衡、包容的发展，包括改革能源价格、土地价格和水资源的价格，这些政策中国政府已经提出了动议，同时要加强目前所谓的战略性的部门的竞争，从而能够促进增长，增加居民的收入。另外，国有企业应该提高分红的份额，从而能够加强他们的财政自律，同时也为政府创造更多的财政收入。

这一系列的举措也意味着我们的改革日程是充满了挑战的，需要有更大的决心，也需要表现出更大的、更强有力的执政能力来执行。政府也反复强调，他们意识到了这些问题，也意识到必须要进行更加关键的一轮改革，使得经济转型转向更加均衡、可持续发展的途径。这一系列的成功，不仅会让中国受益，也会让全世界都受益。这个本身也反映出了中国对于世界经济的重要性，也反映出了中国正在逐步的融入到全球经济之中。通过其他的税收方式来充实社保账户，这样可以减少低收入人群的负担。我们需要其他的一系列结构性的改革，实现更加均衡、包容的发展，包括改革能源价格、土地价格和水资源的价格，这些政策中国政府已经提出了动议，同时要加强目前所谓的战略性的部门的竞争，从而能够促进增长，增加居民的收入。另外，国有企业应该提高分红的份额，从而能够加强他们的财政自律，同时也为政府创造更多的财政收入。

这一系列的举措也意味着我们的改革日程是充满了挑战的，需要有更大的决心，也需要表现出更大的、更强有力的执政能力来执行。政府也反复强调，他们意识到了这些问题，也意识到必须要进行更加关键的一轮改革，使得经济转型转向更加均衡、可持续发展的途径。这一系列的成功，不仅会让中国受益，也会让全世界都受益。这个本身也反映出了中国对于世界经济的重要性，也反映出了中国正在逐步的融入到全球经济之中。