中金:4月出口“水分”减少 但结构性失衡显现

2013-05-09 13:08:07 来源: 网易财经 举报
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出口同比增速回升,超市场预期,顺差如期回升。环比看,出口上升、进口下跌。

4月出口“水分”减少,广交会从侧面印证出口好转,但结构性失衡显现。

进口环比下跌受价格拖累,进口价格低迷给国内工业品带来通缩压力。

网易财经5月9日讯 海关今日公布4月贸易数据,出口1871亿美元(同比+14.7%),进口1689亿美元(同比+16.8%),贸易顺差181.6亿美元。4月进出口增速较3月(出口10%,进口14.1%)回升,符合我们的预期(出口12%,进口15%),好于市场预期的增速回落(出口9.2%,进口13%);贸易顺差如期回升,3月贸易逆差是季节性的短暂现象。(图表1)同比受基数影响,环比出口增、进口跌。4月进出口同比增速上升受到低基数影响,特别是进口的基数影响更大。去年4月出口环比下跌1.5%,进口环比下跌9.9%。从环比看,今年4月出口环比增长2.7%(季调后年化35%),进口环比下跌7.7%(季调后年化-5%)(图表2),但月环比增速也会受到3月份基数的影响。出口“不实”成份减少。近期市场对出口的一个担忧是出口的真实性,依据是中国对香港出口以及保税区出口猛烈增长,其他出口增长平平。4月这一情况发生了转变,中国对香港出口和海关特殊监管区域物流货物出口环比减少,同比增速回落;而中国对香港以外地区出口以及一般贸易出口环比增加,同比增速加快(图表3、4)。如果近期的出口存在“不实”成份,4月份的“不实”成份有所减少。

进口价格给国内工业品带来通缩压力。受国内和全球需求疲弱的影响,4月原材料商品进口价格出现下跌。主要进口商品中,原油进口价格环比下跌,进口量环比持平(图表5);铁矿石进口量环比上升,进口价格环比持平(图表6)。进口环比下跌受到价格拖累。原材料进口价格下跌给国内工业品价格带来通缩压力,我们预期4月PPI同比和环比跌幅进一步扩大。

向前看,5月出口增速将大幅回落,但不必过分担忧。由于去年5月基数较高,势必拉低5月份出口同比增速。日前外管局加强外汇资金流入监管,贸易项下的资本流入将受到抑制,出口中的“不实”成份会进一步减少。预计5月同比增速跌至零附近。但这两方面因素都与外需无关,因此不必过分担忧5月出口数字的下降。1-4月出口已经累计增长17.4%,全年出口增速达到我们预期的10%以上的概率较大。

广交会印证出口好转,但结构性失衡显现。近日闭幕的春季广交会上,出口成交额同比下降1.4%,较去年秋季13.8%的跌幅显著好转,环比也显著反弹,预示出口最坏的时期已经过去。但是,民营企业成交额同比下降12.8%,显著低于国有企业成交额同比增速6%,经济结构失衡矛盾加剧。

夏凡越 本文来源:网易财经 责任编辑:王晓易_NE0011
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