宗良：存款利率和贷款利率上限会继续扩大

网易财经4月20日讯 中国国际金融学会学术峰会暨2013年《国际金融研究》论坛（春季）今日在广州召开，网易财经独家进行网络直播。中国银行国际金融研究所副所长、研究员宗良在演讲时表示，利率市场化未来存款利率和贷款利率的上限应继续扩大，对于高期限的，只规定一年期的如何，三年期和五年期的各家银行自己作主。

宗良称，利率市场化经过多年的改革，到去年为止存在几个方面的问题：存款利率上限和向下浮动的问题，证券市场是分割的市场，没有一个统一的基本利率，每个市场由各自的基准利率，债券市场不发达，没有形成良好的收益率趋向。

他认为，未来存款利率和贷款利率的上限会继续扩大，对于高期限的，只规定一年期的如何，三年期和五年期的各家银行自己作主。债券市场的发展形成统一的趋向，所谓的多层次的资本债券市场中就是将来一定程度上将此做起来，统一的基准利率就是这一基本的方向。

对于金融创新，宗良称，总体来说我国金融创新尤其是跟商业银行的创新集中在几大大领域：要服务实体经济；综合经营；利率市场化；人民币跨境业务大发展，离岸、清算是重点；资本工具创新等。

宗良称，金融危机中最核心的，暴露出来受到重创的是交易类的业务，而不是综合经营项目下的业务。他认为，综合经营的三个趋势是金融监管加强、金融控股公司和影子银行业务。

文字实录：

宗良：首先，非常快乐的在中山大学岭南学院美丽的校园，我看早晨还是阴的，刚才出去发现很温暖，趁此机会，我先开始给大家做一个交流。

我的演讲题目是“金融市场化改革与金融创新”，重点是从那个角度理解，金融、市场、改革、创新，实际上从这个角度来看，创新才能够引领未来，市场化改革决定了未来创新的发展方向，在此过程中，有一个方面的情况是值得关注的。最近的几次会议中，包括两会和“十二五”中都对金融市场化改革作出了规划。尤其是最近李克强总理专门针对“稳步推进利率和市场化改革”，加快资本市场和逐步实现资本项下的可兑换，实际上是对未来的发展方向作了一个非常明确的说明，之所以列这样的题目，还有一个角度，一个国家发展到一定的程度，比如说美国，美国到那一块开始引领，实际上是军事、美元加创新，这三个方面实际上就是引领美国的总体的竞争力。

我们在朝一个角度展开，例如英国经济崛起的时候，造就了伦敦作为国际金融中心。等到二十世纪美国发展的很快，造就了纽约作为国际金融中心，二十一世纪中国发展起来了，我们期待着上海加香港能够成为全球最重要的国际金融中心。我们想说的问题是，落脚点是这里，但是创新在哪里。例如阿里巴巴，不要小看这么一个公司，很多方面他在创新方面有引领潮流的感觉，尤其是最近，他们居然在网上按照金融危机的CDO，按照这种模式设计了营销模式，开始推向市场，这是具有时代意义的，今天就几个方面跟大家进行交流。

第一、金融市场化改革

总体有三个大的方面，总体的发展方向包括统一的市场，开放的市场，竞争的市场，核心是统一、开放加竞争，含义就是说，最终在资金市场上，跟金融有关的市场中形成合适的价格体系。

我国利率市场化改革过程中存在的问题

利率市场化经过多年的改革，到去年为止存在几个方面的问题，存款利率上限和向下浮动的问题，证券市场是分割的市场，没有一个统一的基本利率，每个市场由各自的基准利率，我们的债券市场部发达，没有形成良好的收益率趋向。

未来的发展方向，在2012年的时候我们取得了重大的进展，比较突出的就是两次改革，将存款利率上限上浮10%倍和存款下限下浮30%，给的利率比较宽，相当于允许宗良只允许在地球上，不允许到月球上，我本来就在地球上，他说的月亮对我来说是没有约束，也没有一家商业银行会这样做就是0.7倍，因此存款利率市场化。大银行有一个标准，稍微低一点，中小银行基本上都是到顶，现在大银行中，例如交通银行业一浮到顶，整体有所分化，这就是存款利率。

未来三个方面的趋势，两个方向，整体来看存款利率和贷款利率的上限继续扩大，第二个角度，对于高期限的，只规定一年期的如何，三年期和五年期的各家银行自己作主，这是两个可能的发展方向。债券市场的发展形成统一的趋向，所谓的多层次的资本债券市场中就是将来一定程度上将此做起来，统一的基准利率就是这一基本的方向。

汇率自由化稳步推进

我们看到2012年4月份波动浮动上下限从千分之五到百分之一，这也是一种进步，最近发现一个重要的情况，这段时间内，最大的改革就是外汇市场做市商制度，准备不断的扩大。实施积极的人民币汇率政策，加快人民币国际化改革的进程。

人民币在岸利率与离岸汇率有所发展，两者有趋同的趋势。我们看到这几年，整个的汇率波动的幅度，2009年是零，其他的年份是3%到5%，2012年只有0.23%，今年为止，浮动的幅度比2012年大得多，从某种程度上看到，我们是双向波动，这是很重要的方面。不要总是适应人民币汇率升值，最好是能够适应人民币汇率贬值，无论是升值还是贬值，大家都要认为是正常的事情。

资本项目可兑换，类似于学校内开了一个门，中国人习惯有8个门开了，有2个门没有开，还有一个门有没有不知道，这是中国的基本状况，还有没有其他的门我心里不清楚，我知道的是8个门开了，2门没有开，其他的门不清楚，这就是中国的开放的模式，基本说是这样的思路。

这相当于怎样的概念，从实用的角度来说，可以满足用处，相当于这两个门我们知道的都是通往金库的门，一般的人用不到，正常的进出都可以满足了，还有两个门没有开，这就意味着中国的金融市场化改革还没有达到西方的地步。原因在哪里，美国关注的是什么，谈判的时候就开始问，你那几个门不开，咱们就会说，我告诉你这几个门开了，美国人就问，哪几个门不开，我们就说，我不知道另外是否还有门，不知道门在哪里，也不知道有没有门，我有一个未知的门，意味着中国的发展水平很难给人效仿和学习。

我国资本帐户项目的情况

未来开放的路径基本上是按照真实投资需求有关、无关的情况进行，市场风险的大小，有序开放，风险小与实际联系紧密的就早开，其他的放慢一些。这就涉及到另外一个问题，到底中国的金融改革到今天应该怎么办，是不是所谓的协调推进，还是有没有顺序。我想说的是，大家回忆1948年，当时的党中央国务院先打辽沈战役、平津战役还是淮海战役，总体来讲要看方略，从后面来看先打辽沈，然后打平津、淮海，之后打过长江解放全中国。

鸟巢举办奥运会后，开幕式完了，这个时候要散场，无序的散场，一定会导致大量的人出来，一定要有秩序。发达国家改革的时候，看不出绝对的秩序，利率市场化还是资本项目下可兑换，发达国家也是说不清楚的，没有绝对的某一个模式完全的成功，怎么办。人们常常的用不可能的三角来说事，适合小型开放经济体，我们就开始探讨一种思路。世界任何的国家，不能说自己的货币政策是独立的，货币就完全的自动浮动，既然是这样的状况，就意味这三个变量加起来是2，相当于什么概念，相当于美国人可能是货币政策独立0.9，资本政策0.9，汇率有一定的干预就是0.2，等于2，中国的情况是怎么办的，中国货币政策独立是0.8，资本政策是0.7，汇率干预的程度比较高是0.5，美国人比我们的市场化程度高一些，也不是说绝对的都是市场化。中国可以采取这种方式，也符合中国的情况。

这个时候应该说还是有一定的顺序的，如果是几个地方互相之间牵制，还是稍微有关联的，最理想的办法就是汇率、利率、资本项目下的可兑换，前面两个是我们自己主导的，后面稍微的控制一下，可能会更加的有利。

第二个角度说一下金融创新，属于未来发展得很突出和重要的方面，从美国的情况来看，二十世纪的创新主要是60年代到90年代，因为汇率和市场化的创新非常的厉害，这个时代正好伴随着美国综合金融的开放，两项加起来，导致美国整个中央银行的比例从20%多到了42%、43%的水平，这个时候金融延伸产品和产品的创新发挥了非常重要的作用。

我们再看一看，创新有内部驱动和外部驱动和多种原因，这里不详细的解说。重点是说，监管、市场化、人民币市场化、走出去等等，总体来说我国金融创新尤其是跟商业银行的创新集中在六大领域，总体上来讲，要服务实体经济，几位专家说专门服务实体经济，收入结构的转变，这是总体的目标和方向。

第二是综合经营，在综合经营方面稳步的拓展，稳步的开放，这是大的领域。

第三个大的零率是利率市场化，伴随着理财和衍生产品的快速发展。

第四个方面人民币跨境业务大发展、离岸、清算是重点，这一块是未来发展巨大的推动力，非常大的潜力，可以想像，今天人民币不国际化，我们拿着大量的美元，美国想怎么折腾我们就怎么折腾，有一天拿着人民币走遍天下才可以。

第五个监管领域，资本工具创新方面是非常关键的。细节不详细的说了，因为涉及的内容不说了，因为时间的关系。

因为涉及到综合经营的问题，简单的说一下，金融危机中最核心的，暴露出来受到重创的是交易类的业务，而不是综合经营项目下的业务，意味着金融危机并没有说明综合经营有问题，而是相关的交易问题有问题。综合经营是全球最大的银行，全球主要的国际大银行，尤其是系统性重要的银行，主要都是综合经营的机构。

综合经营的三个趋势：金融监管加强、金融控股公司、影子银行业务。

影子银行这段时间说得比较多，我们国家存在五个主要的发展趋势，银行的发展模式应该是属于发展得比较快，这里面有几个具体的实例。我国未来的情况来讲，控股公司是发展重要的基础，我国发展和管控应该是合适的控股公司和合适的防火墙，防火墙的设计是值得注意的方面，完善金融控股的法律基础，同时还要建立适合国情的监管体系。

每一次举办活动的时候，我常常都来一首诗，今年也不能，不是专门写的，我最近写了两首，给大家助助兴。

周末开会就不要搞得这么紧张，第一环节我们是学者类型，都有这种情怀，写的都是带着学者情怀，

香山春早，说的是春暖花开，风和日丽，早春时节，居于香山之顶，品茶交流，看到环境，当时去的稍微早了一点，正好山上还有很多的雪，因此诗是：玉兰桃蕊笑迎君、残雪清风袭路人，日丽茶香急送暖、闲叙趣事贯古今。

男人之绝唱

风流倜傥世无双、文韬武略助安邦、鸟尽弓藏亦有憾、三女封后育隋唐，写给男的也是写给女人的，所生的七个女儿，全部是才貌双全，各个如花似玉，一个男同志来讲，如果能够达到某一个境界的一小部分，可能就会成为绝佳的境界，我们说的是个人，用其他人描述的话，就是说一个人，一个男通知。中国自古至今只有一个皇后比较特殊，隋文帝杨戬的皇后，一生之间，就是他生了孩子，其他的人都没有事，当皇后的没有其他女同志，这个女同志太厉害了，整个隋唐的血脉都跟她有关，真的牛，以此助兴，谢谢大家。

主持人：感谢宗良所长，短短的一刻给我们分享了中国金融市场化改革的趋势，以及金融控股公司的方向，分享了最近的两首小诗，再次表示感谢。