今年到目前，铂金和钯金的表现优于黄金和白银——价值按100计算
最近贵金属市场出现大幅波动，瑞银财富管理投资总监研究部认为最近贵金属市场出现抛售没有道理。尽管如此，瑞银财富管理投资总监研究部也承认投资者对贵金属缺乏购买意欲，恶性循环正在使心怀恐惧的投资者远离这一市场，因此再度下调预期以反映这一因素。
预测
我们认为贵金属市场出现的价格下跌是没有理由的。即便如此，我们也承认市场目前并不会停止其自我增强机制，扭转下行趋势。为了反映对贵金属的不信任，我们再一次调整我们的黄金交易价格范围，并调整所有其他贵金属的短期预测。
新的黄金3个月价格范围是每盎司1150美元至1550美元，不过我们仍然持观望的态度。随着通胀忧虑在短期内有所减轻，市场预期认为美联储将很快停止量化宽松措施，并且股票投资热度加大，投资者对贵金属的兴趣保持较弱水平。另一方面，要保持价格稳定或者上涨则非常需要投资需求。我们估计，要平衡市场的话，每个季度需要接近400顿的投资寻求。2013年第二季度的潜在需求缺口为短期内价格走弱留下空间。黄金价格可能短暂跌至边际生产成本（约为1150美元每盎司），考虑到实际利率处于负区间，这种情况并不会持久。
白银目前缺乏内在的推动力，可能将跟随黄金的价格走势。短期内缺乏投资和工业需求将对这种金属产生很大影响。对于白银，我们将价格范围降低至每盎司19.5美元至28.5美元，持看空的观点。
尽管因为供应紧张，铂族金属（PGM）的价格获得一些支持，但它们不能对黄金的跌势完全免疫。因此，我们将铂金的短期交易范围略微调低至每盎司1350美元至1740美元。，而钯金的价格范围是每盎司590美元至785美元。
按照12个月看，我们的预测仍然不变——除了白银。白银的12个月预测下调至30美元每盎司。我们认为，短期价格走弱将使得白银难以突破30美元每盎司。
推荐
在贵金属当中，我们青睐于铂金和钯金。到目前为止，这两种金属的走势好于黄金和白银，尽管它们的价格也录得负增长。对于铂金和钯金，我们建议投资者坚持他们的多头头寸。考虑到对冲的成本和这两种金属在供应方面的结构性积极消息，对冲行为是不必要的。
在黄金方面，我们在4月2日和12日特别指出要对冲或者保护该类头寸。随着期权波动性大幅提高，此类保险行为的代价提高，不过在未来3个月仍然值得尝试。这种观点也适用于白银。在白银方面，追求风险的投资者甚至可以做空这种金属——入手价为22.8美元每盎司，目标价为20美元每盎司，止损价为23.6美元每盎司。避险投资者应该避免在短期内对所有贵金属采取收益增值策略，而追求风险的投资者可以利用期权波动性的高位伺机建仓。
投资者应该对黄金和白银部位有所防范，防止金银价格进一步跌价给自己带来损失，但瑞银财富管理投资总监研究部认为没必要对铂和钯采取对冲策略。铂族金属仍是我们最看好的贵金属。
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本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
