焦煤期货质量升贴水设计说明

以品质检验为依据 体现不同煤源的质量差异

焦煤质量标准化及品质升贴水设计是焦煤期货研发中最具挑战性的工作。近日，记者就该问题采访了大商所工业品事业部相关负责人。该负责人在接受记者采访时表示，在焦煤期货的质量升贴水设置上，大商所主要以实际成本影响作为设置依据，保证实用，易于操作。在焦煤质量指标体系中，灰分和硫分对焦炭质量有重要影响，其转化比例较易测算，对经济价值的影响较为清晰，因此焦煤的升贴水指标仅选择灰分和硫分。对挥发分、胶质层最大厚度、粘结指数以及小焦炉实验反应后强度等指标不设立升贴水。在焦煤期货升贴水设计上，在行业习惯做法的基础上采取就低原则，以弥补一些不可测算影响，便于买方掌握最差选择的成本。

关于灰分指标的升贴水设置，该负责人介绍说，在焦炭生产中，焦煤的灰分几乎全部转入焦炭，对焦炭产生不利影响，并影响炼铁生产。按国标标准，灰分在5%-14%间被分为14个等级，绝大部分企业灰分不允许超过12%。大商所结合焦化厂需求和焦炭替代品范围推算，将灰分在11.5%以下（含）的焦煤作为可供交割品，即灰分为13级以下的焦煤都可以用于交割，并且将[10.0%，11.5%]灰分的焦煤作为交割标准品，小于10.0%的焦煤作为替代交割品。并根据钢厂和焦化厂生产的习惯，将替代交割品的灰分分为两个档次，其中[9.0%，10.0%）灰分的焦煤为第一档，小于9.0%的焦煤为第二档。该负责人同时介绍，大商所根据焦煤炼焦成本与焦煤灰分含量的转换关系，将灰分每降低0.1%，升水设为2元/吨，灰分升水区间最低设置在9.0%，低于9.0%时，视同为9.0%，不再增设升水。

关于硫分指标的升贴水设置，该负责人介绍说，硫分影响焦煤品质和炼焦化学产品的质量，腐蚀设备，使生铁具有热脆性，生铁允许的最高含硫量为0.074%。根据国标标准，硫分在0.31-1.75%间被平均分为6个等级。该负责人介绍说，我国产出焦煤的硫含量较高，主产区山西省的焦煤硫分含量一般在0.4-0.6%，有的矿区高达1.3-1.4%。大商所将焦煤期货标准品硫分设为[1.10%，1.40%]，替代交割品硫分小于1.10%，且分为两档，其中硫分在[0.80%，1.10%）的焦煤为第一档，硫分小于0.80%的焦煤为第二档。硫分每降低0.01%，升水设为1元/吨，硫分升水区间最低设置在0.80%，低于0.80%时，视同为0.80%，不再增设升水。

关于焦煤挥发分、胶质层最大厚度和粘结指数的升贴水设置，该负责人说，这些指标不单独设立升贴水，主要是由于这三个指标对焦炭质量的影响存在重叠性，实际影响测算上比较困难。为与国标统一，大商所将焦煤标准品挥发分范围设为16-28%；胶质层最大厚度不设置下限，大于25mm可作为替代品；对出库和入库粘结指数指标实行差异化设置，基准品入库指标不低于75，出库指标不低于65。小焦炉实验反应后强度作为焦煤质量的综合判断、镜质体随机反射率标准差作为认定单一煤层的依据，均不单独设置升贴水。

该负责人介绍说，大商所设置的焦煤质量升贴水标准与国际普氏焦煤设置有一定的可比性。国际普氏硬炼焦煤指数的替代品与基准品设定升贴水的指标包括灰分、硫分和水分，三个指标分别每变化1%、0.1%和1%，扣价1.93美元，单位扣价随硬焦煤现货市场价格作定期调整。可见，国外采用了直接按照价格比例计算的办法设计，而我们是根据实际成本测算来设计。

据记者了解，大商所焦煤质量升贴水设计得到市场的普遍认可。