星石关注周期股和转型股，经济强复苏有利股市，从容投资则减仓位，认为短期有回调
风格灵活的阳光私募，在2个月的大反弹行情中，仓位已经发生了明显的变化。
理财周报记者采访从容投资、展博投资、金中和、星石投资、铭远投资、长金投资等10多家大型阳光私募后发现，过去2个月间阳光私募都在逐步提高仓位，目前大部分私募的仓位都在八九成，有个别已经满仓操作。
过去仓位较低的星石投资，总裁杨玲在接受记者采访时表示，基于对市场未来走势的乐观判断，星石目前维持了较高的仓位，市场未来长牛慢牛的格局没有变化，未来仍将继续保持较高仓位。
“我们认为大盘上行目标还没有达到，还可以表现得更乐观一点。”金中和曾军表示。
不过，出于对风险的管控，以风险管理著称的上海从容投资则自去年10月份加仓后，在今年1月底适当降低了仓位，2月底则保持了中等仓位。
阳光私募仓位普遍8成以上
市况多变，然而，2月21日和3月4日两根长长的阴线，并没有打击市场乐观的情绪。
记者调查发现，目前，上述10多家接受采访的大中型阳光私募仓位大部分都在8成以上，即使面对市场的调整，信心也没有受到影响。
“这是非常健康的调整。”金中和曾军告诉记者，“从前期低位1949点到2400点，获利盘有很强的兑现冲动，这种调整其实来得越早越好。”
自去年初开始，基于对估值的判断，金中和在操作中逐步提高了仓位，“去年和今年的仓位都较高”，曾军表示，“不过，即使是在去年市场整体低迷的情况下，我们的平均回报也有10%，全部产品都实现了正收益。”
过去仓位较低的星石投资，目前也开始逐步加仓，“目前仓位至少在6成以上，所选股票都是进攻性相对较强的股票。”
“一类是周期性股票，这类股票资本收益率（ROE）经过连续两年的大幅下降后将出现明显的见底上升，估值很低，属于跌无可跌的股票，在前期低点阶段性的机会非常显著；另一类是受益于改革和转型的股票，长期投资价值明显。我们在股票选择上也重点关注了这两类股票，逐渐提高了总体仓位。”杨玲表示。
不过，擅长趋势分析的展博投资陈锋告诉记者，“对于未来的走势，还需要耐心地观察，我们认为4、5月份才能比较确定地判断市场今后的走势。”
重点布局大蓝筹大消费
“前期我们的布局主要涉及两块，一是蓝筹股的估值修复，另一块是大消费、医药和成长股。”金中和曾军告诉记者。
展博陈锋表示，目前布局主要是周期股偏多，消费和医药也有一部分，而铭远投资王志忠则以医药为主。
2月份宏观经济先行指标PMI回落，市场普遍解读是经济复苏态势转弱，不过，杨玲表示，当前的经济复苏已经由刺激性复苏转变为自发性复苏，复苏的基础逐渐稳固，属于强复苏。
“强复苏的观点还没有获得宏观经济同步指标如用电量等的印证，不过，我们预期3、4月份的宏观经济同步指标回升是大概率事件。基于经济强复苏的逻辑判断，我们认为处于估值底和业绩底双底的周期股未来上涨空间较大。我们会优先选择较有代表性的能源、金融等板块。”
“当然中间可能会有波动，有波动的时候我们会采取一些风控的措施，包括把仓位降下来，调仓调到防御性的股票。”
不过，在大部分阳光私募普遍增加仓位时，从容投资在今年1月份和2月份却适度降低了仓位。
但是，降低仓位并没有影响从容投资把握去年年底开始的这一波行情。根据朝阳永续数据，吕俊管理的“至尊13号”今年以来净值增长高达21.34%，从容旗下的医疗系列、优势系列等多只产品也业绩优异，从容投资业绩整体位于阳光私募前列。
从容投资联合创始人郑莹表示，最近房地产调控新政的出台，预计将会对地产板块的估值带来较大影响，而前期涨幅过大的银行券商板块，也需要拿出实际的业绩数据来支撑。短期来看，理性的选择是回避这些政策利空，或者估值已经完成修复，但业绩仍需期待的板块。
她表示，首先从盘面来分析，大盘自12月初以来的连续上涨，涨幅和涨速过于剧烈，很多板块已经完成估值修复的过程，获利盘偏多，短期会有回调的需求。
其次从宏观经济来分析，这一次自2012年9月份以来的经济复苏，是一种弱复苏，经济结构优化调整的进程还远远没有完成，没有结构上的升级，短期还难以走出大牛市的格局。
再次，经济复苏过程中，企业盈利状况有没有得到改善，我们也需要更为广泛的年报和一季报数据来分析。
本文来源：理财周报
作者：钱文俊
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