南美大豆丰产预期强烈压制豆油

随着巴西早播大豆的收割，豆油上行乏力态势渐显，期价或将再度回探前低。

美国国会两党就解决财政悬崖问题达成一致后，投资者担忧情绪得到释放，豆油Y1305合约1月4日开盘后上探60日均线。但随着市场对南美大豆丰产预期的增强，豆油主力Y1305合约上行乏力态势逐渐显露，预计随着巴西早播大豆收割进度的加快，豆油期价中期将再度回落至8320附近。

美财政悬崖问题暂告段落

元旦期间，美国国会两党就“财政悬崖”问题达成一致，全球股市和大宗商品市场普遍上升，但是国际货币基金组织警告美国在提高政府财政可持续性方面还有很多工作要做。美国联邦政府的举债额度在2012年12月31日达到法定上限，2013年3月前后，美国将迎来国会调高债务上限和解决联邦政府2013财年的预算问题，两年前围绕债务上限进行的惊心大战可能重演。

南美大豆丰产预期强烈

目前巴西部分早播大豆已经开始收割，巴西农业部预计单产与上年同期水平接近。且随着天气的好转，1月中旬大豆单产将有可能达到50蒲式耳/英亩，巴西农业部的下属食品供应公司已经在2012年12月的将2012/2013年度的巴西大豆产量预估提升至8260万吨，高出前期预测126万吨。阿根廷大豆播种也已经达到84.9%，与去年同期持平。目前阿根廷的主要大豆播种区域作物生长状况良好，前期市场关注的过多降水并没有给大豆生长带来太多不利影响。

业内著名的Informa公司发布的最新报告显示，2012年美国大豆产量预计为30.36亿蒲式耳，单产为40.1蒲式耳/英亩。这一数据高于美国农业部上年度12月份供需报告预测的总产量29.71亿蒲式耳以及单产39.3蒲式耳/英亩。市场目前也普遍预计2013年1月11日美国农业部公布1月份供需报告或将上调美豆的产量和单产。如果预计得到验证，令美豆期价将击破1356美分支撑，豆油期价也将同步下行。

国内大豆到港量超预期

近来，中国取消了将近117万吨的美豆订单，国内整体大豆供给充足令贸易商采购步伐趋缓。据商务部12月24日公布的最新数据，在2012年12月份到港的大豆量为631.71万吨，高出预估值将近132万吨，国内油脂原料供应充足。

国内主要港口棕榈油库存已经达到115万吨，创出了历史新高。同时，目前国内的豆油商业库存总量也在120万吨左右，虽然较前期的140万吨的库存有所回落，但是任然处于相对偏高的水平，2012年同期水平仅为100万吨左右。依照旺季消费量需求计算，目前的棕榈油的库存能消耗2个月左右，豆油的库存也能供市场消耗1月左右。加上国内的国储油脂和港口大豆库存，整体上国内的油脂供应过剩压力依然较强。且随着春节的临近，油脂的备货行情逐渐接近尾声，国内的整体油脂消费将进入阶段性淡季，需求的减弱令期价上行缺乏有效支撑。

基金豆类多头持仓退场

根据2012年12月31日CFTC公布的最新数据，因中国需求减缓和南美大豆丰收在即的压力，基金豆类多头退场加速。目前大豆的基金多头持仓173043张，较上周减少5878张；豆油基金多头持仓65595张，较上周增加383张。豆油逆势增仓主要是因美国国会批准生物柴油补贴政策，但是这一政策的利多效应同南美丰产的利空因素相比显得比较微小，基金多头在短暂的政策利多炒作之后将会再度将资金移至基本面偏空的一方。

综上所述，美国财政悬崖问题隐患依然存在，国内油脂供给增加，油脂消费趋缓，预计豆油主力Y1305合约期价中期内将会再度回到8320附近。