东兴证券-汽车行业2013年年度投资策略：再迎小高潮，关注“高弹性”
主要结论
房地产景气提升拉动明年汽车行业继续反弹，2013年或迎来小高潮。汽车行业的销售数据与房地产行业的景气有着极高的关联度。乘用车销量增速与商品房销售面积增速的相关系数达到了0.61，而商用车销量增速与商品房新开工面积增速的相关系数更是高达0.75，已经是线性正相关。由于明年上半年房地产销售和新开工面积增速前景都看好，汽车行业销量增速上半年将达到15%左右，全年增长也有望达到10%以上的快速增长。
乘用车：SUV 依旧可领先行业，韩系替代日系可期。目前国内SUV 销量在乘用车中的占比还不到15%，预计未来国内SUV 最高占比可达到20-25%，还有10 个点的提升空间。今年国内SUV 销量同比大增近30%验证了我们的逻辑。韩系车与日系车具有相对较多的技术特点与优势相近之处，并且品牌魅力指数已经高于日系，替代日系已成趋势。
商用车：触底反弹，关注高弹性的重卡行业。十八大召开之后，加快城镇化已经成为经济政策的核心，预计固定资产投资增速有望持续反弹。固定资产新开工项目计划总投资额累计同比增速与一年后的广义重卡销量累计同比增速数据的相关系数高达0.86。最近一年以来，我国固定资产新开工项目计划总投资额已经出现了明显的反弹，我们可以预期明年广义重卡销量增速也出现明显反弹。
投资策略：重点推荐畅享“高弹性”的细分行业龙头。受益SUV销量占比提升的长城汽车、受益韩系替代日系的悦达投资和估值低、资产质量高且业绩向好的海马汽车；弹性最大且存在重整机会的重货行业龙头中国重汽；受益国内工程机械市场快速成长的中鼎股份、大众销量大增且产能释放的精锻科技、大众、通用、福特驱动2013 年反转的西泵股份和优质资产注入预期强烈的豪迈科技；受益于安徽区域市场高速增长的亚夏汽车。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
