PE寒冬 退出渠道多元化初现

2012-12-06 01:12:39 来源: 每日经济新闻(上海)
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对于中国的PE/VC行业来说,2012年必将留下深刻印记。而在众多业内人士眼中,明年PE/VC行业的日子依旧不好过,投资项目通过企业IPO退出这一主流渠道将让位于并购。数据显示,2012年前11个月,中国私募股权投资市场共有发生171笔退出案例,其中IPO退出120笔,占全部退出总数的比例从去年的90%首次降到70%左右。

洗牌在所难免

“国内PE最高峰时,有几万家,对于一个相对有周期的行业,只有经历过较为完整的经济环境,才能分辨出优劣”,银泰资本高级合伙人郭佳在接受《每日经济新闻》记者采访时指出。

“原来愿意给钱的LP现在也不愿意拿钱出来,这种情况在实实在在的发生,甚至我们很多中小基金在关闭,我们这个行业有很多在减员”,刘昼表示,“IPO重审暂时没有时间表,退出渠道会受限制,所以明年的洗牌会更惨烈”。

北京大学金融与产业发展研究中心秘书长黄嵩向 《每日经济新闻》记者表示,当前中国PE的募资、投资和退出都遇到了不同程度的困难。

他认为,PE过冬论在某种程度上是将PE行业的困难归咎于外部环境,而不是从自身找原因。外部环境当然是影响PE行业的因素之一,但最关键的因素还是PE机构的自身能力不强所致。正如前几年的PE发展,也主要不是PE机构自身能力提高所致。

“谁对PE过冬感受最深?正是那些不合格的PE机构,这些机构本来就没有资格管理PE基金,是前几年中国PE非理性繁荣下的产物。经历行业低潮期,被淘汰亦是正常现象。而生存下来的PE机构,其中一部分将强者愈强。判断PE机构是否优秀的一个重要指标,就是看其有没有经历过不同周期的考验”,黄嵩说道。

在启明创投创始人邝子平看来,即使明年宏观经济回暖,由于滞后效应,明年一二季度也未必会比现在好。

多元化退出渠道

德同资本的创始合伙人邵俊表示,目前在证监会排队上市的企业有800多家,按照正常的速度需要两三年消化,但现实是从今年8月中旬到现在,已有4个月无一家企业核准发行。

“国外甚至更严峻,去年下半年大概在美国就有一家,上市之后表现非常不好,很快被并购,今年上半年只有一家唯品会,上市之后也不太好。今年下半年仅有一个YY。”邵俊说道。

受IPO退出日益艰难的影响,投资机构在退出活动中开始有意识的挖掘新的退出方式。据清科研究中心数据显示,2012年前11个月,中国私募股权投资市场共有发生171笔退出案例,其中IPO退出120笔,占全部退出总数的比例首次降到七成左右,股权转让、并购、管理层收购等退出方式开始被更多的投资机构采纳。

“IPO从去年90%的退出到现在70%,实际上一定还会下降。在欧美国家20%左右是IPO退出,70%~80%是经过并购和回购退出,我们也应该走这个路,只不过有一个时间的问题。”刘昼称。

昆吾九鼎投资合伙人黄晓捷认为,并购的价格较IPO低,但更理性。二级市场多是散户,卖的可能是泡沫,从过去十年来看,并购的价格比较稳定。

联新资本合伙人曲列锋则称,“目前并购退出只是开始,将来路很长,现在有些条件不一定完全成熟,但绝对是趋势”。

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netease 本文来源:每日经济新闻 作者:胡群 责任编辑:王晓易_NE0011
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