10 月份经济波动中企稳。CPI 继续下行，通胀处于较低水平。经济企稳迹象更加显著，PMI 回升，基建增速持续回升，房地产投资企稳，10 月份工业增加值继续企稳的格局将进一步确认，粗钢和水泥都已出现触底反弹。信贷投放量较为稳定处于6000 亿左右，而外汇占款受人民币升值影响， 有望大幅改善，M2 也将进一步回升。从整体来看，经济呈现"L"型，目前和未来一个季度呈现走平的格局，政策也是以稳为主。
CPI 为1.7%，比上月小幅回落0.2 个百分点，PPI 降幅收窄为-2.8%。10 月份虽然部分指标有所回落，但整体上呈现波动中企稳的格局。10 月工业增加值增速为9.6%，投资增速为20.7%，均与上月回升；当月出口增速为11.6%，比上月回升1.71 个百分点，进口增速为2.4%，比上月回升0.02 个百分点。信贷投放量预计为5900 亿元，与去年同期基本持平，受外汇占款新增量好于去年同期的影响，M2 增速预计为15.5%，比上月提高0.7 个百分点。今年四季度和全年GDP 增速下调至7.7%和7.7%，明年GDP 增速下调至7.8%，未来一段时间，经济将走L 的一横，呈现弱周期格局。
出口形势依然较为严峻，未来两个季度仍面临压力。今年广交会相比上一届减少10%，相比12 年的春交会，对欧美日的降幅明显，而对新兴国家的降幅 较少，受欧债危机，美国经济增长乏力和中日关系紧张的影响， 对欧盟、美国和日本分别下滑，对日本成交幅度下滑最大。此次秋交会的下滑幅相当于05 和08 年，秋交会的成交状况对当年的四季度和下年的一季度的出口密切相关，此次秋交会成交下滑，对于未来两个季度的出口形成压力。
政策方面，十八大召开确立未来5 年转变经济发展方式，实施创新驱动发展战略，加快第三次工业革命步伐。我们认为中国经济依然有望保持较高的增速，制度红利的空间依然较大。十八大首次提出收入倍增计划， 加强城镇化建设，缩小城乡差距，加快户籍制度改革，经济增长将呈现"七上八下"的格局。一旦经济进入制度导入期，GDP 增速较保持"8%-9%"的增速。
投资策略：基本面经济企稳，通胀下滑，政策预期偏松，从投资时钟来看指向股票投资。市场投资者担忧情绪下降，流动性改善有望提升估值， 我们认为A 股目前处于低位筑底阶段，不用太悲观，后市反弹预期不改。重点看好铁路基建、房地产和黄金。
回顾：11月投资策略中提示的调整风险开始释放 --10月31日，我们在月度策略报告《有压力，不悲观》中指出，随着季节性旺季和维稳预期的边际效应递减，投资者需要提防"年关"风险、和美国大选后财政悬崖的不确定性，市场获利回吐的压力将加大。
展望：行情在底部区域继续磨 --岁末年初的流动性风险将对市场造成压力。年底往往是企业资金最紧张的时期，非金融上市公司处于历史高位的资产负债率，使得企业在盈利下滑阶段对资金的渴求依然强烈；此外，应收账款也面临一定的"对手方"违约风险。投资者对此风险形成共识，制约了场外资金的加仓意愿。
--淡季数据对"惊弓之鸟"的投资者的负面影响。近期，受气候影响，各地基建投资进入淡季，煤炭、钢铁和水泥价格的反弹乏力，反映了当前经济需求依然偏弱，同时，令部分投资者担心后续经济复苏的波动性,甚至担心9、10月经济改善只是旺季效应和维稳数据。
--市场对于限售股解禁高峰以及"18大"之后融资压力的担心，可能导致抱团取暖的个股发生践踏现象。四季度是年内的解禁高峰期，其中，12月份为解禁峰值，并包含了390亿元减持动机较强的定向增发机构限售股份。另外，今年公募基金的业绩差距整体偏小，对风险控制更加敏感，反而会加剧一些抱团取暖个股的波动风险。
--虽然市场短期面对压力，但是，不必太悲观，应以积极的心态来看待股市的调整。积极的力量不容忽视：1）从财务指标看，经营性现金流改善，去库存压力有所减弱；2）基建投资增速保持高位，房地产企业资金状况的好转有助于新开工增速延续反弹趋势；3）8月份以来央企增持初具规模；4）从市场博弈的角度看，机构投资者仓位不高，特别是和大盘指数相关的权重股抛压较小，市场呈现缩量整理，制约了大盘下行空间。
投资策略：逢低布局业绩确定性强的低估值品种
--短期尽管存在一定的调整压力，但是我们对于年关风险释放后的市场持中性偏乐观的态度，因此建议投资者以逢低布局的心态来应对市场的调整。
--建议逢低布局估值合理、业绩改善的确定性较强的品种，（1）库存压力较小、产能利用率有望出现改善的水泥、汽车、家电、化工、电力等行业的优质公司；（2）逢低参与具有配臵型价值的金融、地产等价值股；（3）精选个股，买入调整较充分的成长股龙头。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
