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券商创新再迎历史机遇 多只股价值重估

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网易财经11月6日讯 在金融改革加速的大背景下,冰封7年之后,券商终于等来了短期融资券、中期票据等债务融资工具主承销资格的再次开放。中国银行间市场交易商协会(下称“交易商协会”)昨日晚间宣布,将启动证券公司参与债务融资工具主承销业务市场评价工作,监管级别达到AA的券商均有望跻身短融、中票主承销商行列。

中国金融业战略性调整机遇将为直接融资带来极大的发展空间。现阶段我国直接融资比例仅占10%,而海外发达市场直接融资所占比例至少达到50%。台湾发展经验表明,证券行业发展速度和业绩将赶超银行,目前经济实体通过台湾银行业实现融资的比例不到50%。国内市场直接融资比例如增至50%,券商在此过程中业务空间巨大。

据悉,今年以来我国资本市场融资总规模约为1万亿元,“十二五”目标中提到的资本市场直接融资占比将达35%~40%,这意味着,3年内国内每年融资规模至少要在3万亿~4万亿元之间。这也成为券商创新面临的第二大机遇。

中金公司表示A股证券板块上升空间在10-15%左右,短期突破六月初的高点有难度。(1)“创新十一条”政策已被A 股投资者较充分预期:“创新十一条”大部分已在5 月份创新大会上出过内部征求意见稿,A股投资者已有较充分的预期。(2)目前上证指数在2100 点附近,而6 月初上证指数在2400 点附近。操作上,我们继续建议A 股投资者不必追涨,逢低吸纳,推荐中信、海通,并提示兴业和光大的交易性机会。已经买入的客户可以继续持有,尚未买入的客户可以选择高弹性的兴业证券(股价仍仅比定增价高7.8%+小非减持及解禁压力大幅缓解)/光大证券(股价比定增价高4.4%)或选择等待逢低吸纳机会。

东方证券认为短期建议继续紧跟维稳行情,但需关注10月底券商股因业绩原因可能出现的调整及产生的配置机会。个股上我们建议遵循两条主线,创新主线推荐创新领先或有改善预期的海通证券国元证券中信证券,事件驱动主线建议关注兴业证券和光大证券。

概念股一览:

国金证券:自营投行稳定 待增发促创新

报告摘要:

前三季度业绩同比减少2%

前三季度公司实现营收11 亿元,同比增22%,归属上市公司股东净利润2 亿,同比略降。其中第三季度实现营收3 亿元,同比增44%,归属上市公司股东净利润3169 万,同比增6%,业绩下降主要系经纪业务萎缩和管理费用增长30%所致。

经纪业务和利息收入下滑

前三季度公司实现经纪业务净收入3.5亿元,,同比减少28%,收入占比首次降至50%一下,并低于投行占比的33%,其中第三季度收入同比减少40%占比已降至29%。公司市场份额0.7%,同比增8%,其中第三季度同比增11%,综合佣金率0.1%,,已基本企稳。前三季度利息收入1 亿,同比降16%,受市场影响,客户资金较大幅度缩水,其中第三季度利息收入同比降29%。

自营收益提高,承债规模扩张

前三季度投行业务收入4 亿,同比增51%,收入占比33%,同比增24%,承销规模达14 亿,较年初下降19%,主要因债券类承销规模的扩张。前三季度自营收入2 亿,同比增10倍,收入占比达15%,自营能力有所提高。

投资建议及评级

公司于7 月7 日获得资产管理业务资格,资产管理业务有望在近期开展;公司在报告期内增资国金通用4300 万;公司拟定向增发3 亿股股票,募集不超过30 亿的申请已获证监会通过,随着公司资本规模的扩充,以及各项业务的相继开展,公司业务有望获得较大发展。目前保守预计增发后2012、2013 年EPS 为0.23 元和0.27 元,PE61x 和54x,维持增持评级。

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