丁志杰：金融的地位和作用需要重新评估

网易财经11月2日讯 中国国际金融学会学术峰会暨2012年《国际金融研究》论坛（秋季）今日在成都西南财经大学召开，网易财经全程现场直播，对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰在做主题演讲时表示，现在金融的作用是被远远高估了，给人类经济发展甚至未来如果不改革会带来更大的灾难，金融的地位和作用需要重新评估。

丁志杰表示，最近十年，世界国际货币就汇率而言出现了双重性。危机以后新兴市场国家货币出现集体阶段性升值，这个升值来看去年9月份开始，为新兴市场埋下了祸笔。对于新兴市场国家市场来说，其本身波动也反映出较高的波动性和较大被波动性，新兴市场国家货币汇率的变动，更多是反应外部反应的变化，这个变动不是成为调节经济，而更多成为带来经济冲击的来源。

丁志杰认为，现在金融的作用是被远远高估了，给人类经济发展甚至未来如果不改革会带来更大的灾难，我觉得金融的地位和作用需要重新评估。

在长期危机会带来世界格局变化情况下，丁志杰认为世界经济秩序才有根本性调整的可能，如果看到这样的长远，他建议建立全球汇率管理规则，也就是说过去我们讲汇率管理往往被套上操纵这样的帽子，但是现在我觉得特别是新兴市场管理国家来说，这个应该赋予汇率管理的合法性，这有助于提高汇率管理效率。第二是要建立货币稳定机制。第三个是修正国际收支失衡标准。

以下是演讲文字实录：

丁志杰：谢谢主持人，谢谢大会给予了这样一个发言的机会，很高兴今天第三次来到西南财大，当时2009、2011年都没有出，2012年也过了，估计也不会出，这个报告最近有几个成果，上个月在陈老师演讲和关于“全球失衡的分析”，PPT比较大，我们只能依据我们的数据来介绍我们的一些观点以及设想。

我们只能是快速的讲，第一来看，我们知道汇率可能是作为在资产价格中最具意见性的价格，你可以解释现象都未必是正确的，更多的是来自市场之外的行为，是市场长远行为决定的，在过去十年全球汇率进行分析的时候，发现一个是发达国家汇率的过渡波动，特别是在各国政策成为主导因素以后，经常看到汇率的跳水，一个急剧的变化和反转，这里面提供一系列的分析。

第二个是自身在最近十年，世界国际货币就汇率而言出现了双重性。为什么我们把这个问题放在很重要的位置来讲，我们来看中国人对人民币汇率的严重，很多时 我们看仅仅经济视野，没有分到全球视野，不仅仅是中国独有的现象，而是所有发展中国家共同的问题。全世界发展中国家外汇储备不到6千亿，现在是6.7万亿。危机以后新兴市场国家货币出现集体阶段性升值，这个升值来看去年9月份开始，新兴市场埋下了祸笔。

对于新兴市场国家市场来说，其本身波动也反映出较高的波动性和较大被波动性。首先，日间和隔夜汇率波动汇率数据都显示。

这个点来看，也就是说新兴市场国家货币汇率的变动，更多是反应外部反应的变化，这个变动不是成为调节经济，而更多成为带来经济冲击的来源，这是我们的一个基本的判断，美元的汇率其实我们在重点分析了，美元汇率我们都知道，他是最市场化的汇率。

我这个说法可能大家觉得好象具有一种感性，其实我们更多是基于事实来说话，大家在研究经济的时候经常出的一个问题，对个体成立的对整体不一定成立。

我们看到资本流入的时候，新兴市场国家加大对资本漏洞的管理，我们过去知道，对汇率的浮动和资本的自由流动，特别是成为研究人员以及国际组织认为理所当然的事情，但是我们也看到这次危机以后，国际组织也看到反思，这个反思更需要我们进一步梳理，我们也看到瑞士的法郎，大家看到去年7月瑞士法郎对美元升了。

丹麦，大家知道作为一个欧洲成员国，丹麦面临强大的实体压力，所以丹麦在目前实行负利率，最重要的现在汇率的浮动就是说存在未必合理，但是为什么会存在，很重要的一点美国的美元，美国的利益特别是美国金融利益集团的利益是，刚才中央的研究员讲了，现在金融的作用是被远远高估了，给人类经济发展甚至未来如果不改革会带来更大的灾难，我觉得金融的地位和作用需要重新评估。

美元国际货币给美国带来多少收益，从我们的研究来看，从1998年到2011年，美国国际收支利差是6.7万亿，第二个在1998年到2011年，美国一直是世界上最大的债务国，但是美国已净债务获得最大定投资收益，美国是正的投资收益，在1998年到2011年美国净投资收益达到了1.25万亿，这个背后美元国际货币地位和华尔街对全球金融的控制力，我们有很多包括国际层面的管理，国际货币基金在2007年提出了汇率新债，但是事实上我们看到，就是说国际收支仅仅是一国的一部分，还有一个变化是表外项目，我们在这里面也做了一些分析。

总体来看，最后我们借这个分析提出自己的结论，一个结论就是说要从事实上管理浮动走向以规则为基础的有管理浮动。

在长期危机会带来世界格局变化情况下，我觉得世界经济秩序才有根本性调整的可能，如果看到这样的长远，我们做这三点建议，建立全球汇率管理规则，也就是说过去我们讲汇率管理往往被套上操纵这样的帽子，但是现在我觉得特别是新兴市场管理国家来说，这个应该赋予汇率管理的合法性，这有助于提高汇率管理效率。

第二是要建立货币稳定机制，很多时候我们直观来看是不可能的，但事实上有可能，通过一个小调查，每个人是短视的，经济学也是短视的。

第三个是修正国际收支失衡标准，从我们研究来看，还有一个很巨大的部分叫调整，几乎和国际收支利差和顺差同样的大，综合国际收支差额标准，这样的话我想我们的研究从从全球的角度来看，第二页站在中国的角度提出一些问题。

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