网易财经9月5日讯 网易机构预测指数第六期对CPI、信贷、进出口等数据进行了预测，调查显示，8月CPI在经过7月的低点后，开始反弹，可能会重返2时代，预测均值为2.1%。CPI反弹由多种因素造成的，一是食品价格的季节性反弹，特别是蔬菜、水果等产品的季节性价格上调；二是受国内成品油价格上调等因素的影响，非食品价格同比与上月相比继续小幅上行。
8月CPI同比增长预期均值：2.1% PPI同比增长-3.3%
调查显示，8月CPI同比增速将上升，结束了自去年7月以来的回落态势。预测均值为2.1%，最小值为1.9%，最大值为2.5%。预测均值高于7月份统计局公布的1.8%的通胀率。
CPI已经触底回升
根据商务部、农业部和国家统计局监测数据，8月份受极端天气及美国及俄罗斯干旱影响，国内食品价格连续上涨，此外，受到饲料涨价影响，禽类和蛋的价格也出现较快的上升。因此本月食品价格环比将出现较大幅度的上升。受国内成品油价格上调等因素的影响，非食品价格同比与上月相比继续小幅上行。
兴业银行认为从季节性来看，8 月食品价格环比往往为正，1995 年以来，仅2008年因肉价大幅回落而出现例外，最近11 年平均环比为1.3%。
招商证券认为从全年来看，食品价格同比上升为大概率事件，而非食品价格也被原油价格上升和易上难下的人力成本所绑架，通胀已经见底随后温和回升。
年内CPI不会出现大幅反弹，但明年可能是新一轮上升周期
至于未来CPI走势，齐鲁证券认为通胀开始重新进入上升通道，因为新鲜蔬菜价格同比持续回升，最重要的是，肉禽价格同比降幅已经度过拐点。
交通银行认为未来需关注包括油价上涨、国际粮价走高、猪肉价格因双节因素上涨等导致的新涨价因素回升，从而推高CPI。但受翘尾因素回落、灾害性天气基本结束、油价再次上调对市场影响不大等影响，年内物价不会出现大幅反弹。不过根据物价运行的规律，明年物价可能又将进入新的一轮上升周期。
PPI预测均值-3.3% 或创34个月新低
8月PPI持续回落中，和CPI的走势有所不同，调查显示，8月PPI机构预测均值为--3.3%，最小值为-3.6%，最大值为-2.9%。预测均值持平于7月统计局公布的-3.0%，或创34个月新低。
商务部监测数据显示，进入8 月后，虽然单周跌幅较6、7 月收窄，但主要生产资料价格仍以下跌为主。能源价格近3 周平均单周跌幅收窄至0.5%；黑色金属价继续阴跌，近两周跌幅又有所扩大，但矿产品价格近两周止跌反弹；建材价格继续回落，跌幅依然不小；有色金属价格波动较大，近期波动中枢上移；因原油价格上涨，化工产品价格止跌回升；橡胶价格大幅下跌，最近四周平均单周跌幅达2.6%；农资价格继续小幅回落。同时考虑上游基础原材料价格变动在下游加工工业品价格中反应存在时滞的因素，因此8 月PPI 环比跌幅将较上月小幅收窄。
PPI仍处于下滑通道，但下行速度将略有放缓
华泰证券认为PPI仍在下滑通道中，但全年看或已为最低点。国内生产资料价格较上月仍在下滑，但国际大宗商品价格已出现显著的反弹迹象，除家畜外的各类商品现货指数都开始反弹，因此国内PPI环比下滑幅度略有收敛。
交通银行认为年内世界经济进一步恶化的可能性较低，国际大宗商品价格可能维持反弹震荡态势；国内经济形势可能因稳增长、调结构措施在年末有所企稳，固定资产投资与制造业生产的缓慢恢复将相应提升对上游能源和原材料的需求。预计未来PPI下行速度略有放缓，估计下半年PPI同比在-2.2%到-1.2%之间，年内低点可能在三季度末、四季度初。
未来利率保持稳定的可能性较大
8月物价环比涨幅扩大是大概率事件，同时中长期通胀压力依然存在。在全年CPI涨幅2.8左右的情况下，加之明年可能进入新一轮物价上升周期，存款利率实质性下调的空间并不大。同时，利率进一步下调也可能会进一步刺激房地产市场，有加速房价上涨的危险。在此情况下，基准利率保持稳定的可能性较大。但从降低企业融资成本、缓解资金压力的需要来看，也不完全排除再次降息的可能。
自6月以来，央行频频使用逆回购工具对释放市场流动性，逆回购的操作已经成为常态。有分析人士认为在CPI可能反弹的情况下，央行会更倚重逆回购，因此未来降息的可能性不大。
在所接受调查经机构中，近九成的机构认为未来利率保持不变，持这一观点的有中信建投、国泰君安、交通银行、兴业银行等。齐鲁证券则认为今年利率似乎已没有下调空间，考虑到未来CPI进入上升通道，央行可能会加息，1年期存款利率上升为3.25%。
8月新增贷款料增加5931亿元 M2增速为13.8%
7月份的新增贷款量仅为5401亿元，创年内新低，8月份的新增贷款预测均值略高于7月。调查显示，8月新增贷款预测均值为5931亿元，最小值为5000亿元，最大值为6800亿元。预测均值略高7月统计局公布的5401亿元。
新增贷款较7月回升
兴业银行认为从从季节性看，8月新增信贷往往较7月多增，2000 年以来的12年中，仅2001 和2008 年出现过例外，这两年经济下行压力均较大，影响了信贷需求。今年经济下行压力虽较大，但房地产、地方融资平台的贷款需求依然较强，因此8 月较7 月少增的可能性不大。
7月新增贷款不多有季初因素的影响，主要是因为银行在半年末加大了信贷投放力度、甚至占用了7月的额度。交通银行认为随着这一因素消失，8月新增贷款将有所回升。此外，住房成交量回升对个人贷款的带动作用也将继续显现，投资增速可能企稳对公司贷款也会有一定程度的拉动作用。
另外，票据利率从7 月末回升后保持稳定，银行没有通过降低票据利率来增加贷款规模。招商证券认为随着前期稳增长政策效应的逐步显现，配套的银行贷款也会逐渐到位，中长期贷款的占比仍然存在继续温和回升的可能。
经济下行压力增大，稳增长依然是下半年的主要任务，投资是稳增长的主力，这需要一定的货币环境支持。近期地方刺激经济增长政策的陆续出台以及重大项目建设和基建投资加速，对提升信贷需求有一定的促进，因此华泰证券认为新增贷款较前两年同期有所提高、M2增速将继续小幅回升。
未来信贷增量较为平稳
7月新增信贷5401亿低于预期，企业长贷同比再次少增，企业短贷增长放缓，但考虑到债券融资持续多增，企业中长期融资已持续改善，短期融资也出现向债券转移的趋势。国泰君安认为未来信贷将以平稳增长为主，债券融资将推动企业融资增长。
交通银行认为投资增速有所回升和楼市有所回暖对信贷需求、特别是中长期贷款需求的拉动作用会逐步显现。此外，政策在微调背景下，银行信贷供应能力也较强，但政策不会大幅放松和高杠杆率限制企业借贷能力也制约信贷增速过快。因此未来信贷增量会较为平稳。
招商证券则认为在货币政策“总量维稳、预调微调”的指导下，下半年的新增贷款规模将低于上半年。
本文来源：网易财经
作者：马曼
责任编辑：
王晓易_NE0011
