中国远洋亏49亿再成亏损王 盲目扩张酿多重风险

网易财经8月30日讯 从年初股价最高攀至5.93元/股，到五个交易日前跌至4.67元/股，跌幅高达20%，魏家福，这位年近62岁的“老船长”交出了2012年上半年亏损将近49亿的答卷。

29日晚间，中国远洋公布2012年半年报，公司上半年实现营业总收入346.47亿元，比去年同期增长1.22%；归属于上市公司股东的净利润亏损48.72亿元，亏损额度同比增长79.72%；基本每股收益-0.48元。

对于如此亏损，公司解释主要是因为全球经济继续疲软，中国经济增长放缓情况下，干散货市场低迷所致，而市场分析则认为是因为中国远洋错误押注中国经济持续高速增长，而在全球航运市场低迷情况下不合时宜扩张业务所致。

同样，对于如此亏损，带给中国远洋的还是高额的贷款和同比增长10倍之多的财务费用，更为严重的则是，对于已经亏损1年的中国远洋，如果2012年下半年不能扭亏为盈，则将面临ST戴帽的风险。

没有刹车的巨亏

2009年，中国远洋全年亏损75亿，2011年中国远洋全年亏损104亿，今年上半年，中国远洋再亏48.72亿元。

按照29日披露的2012年半年报，中国远洋上半年实现营业总收入346.47亿元，比去年同期微增1.22%；归属于上市公司股东的净利润亏损48.72亿元，亏损额度同比增长79.72%；基本每股收益-0.48元。

从2009年，魏家福驾驶的这艘大船从一季度开始亏损34亿，到全年亏损75亿，2010年扭亏成为头等大事，在2010年全年扭亏之后，2011年这艘大船似乎再次触礁，从一季度亏损5亿、半年亏损27亿，全年亏损104亿，中国远洋开始遭遇的不仅仅是经济上的“寒流”。

2012年一季度，中国远洋同期的亏损幅度在再次拉大，当季度亏损额已达27亿，接近去年上半年的亏损额，而8月30日晚间公布的2012年半年度财报，再次将亏损额增大一倍至49亿，这位老船长并没有刹住这艘巨船的巨额亏损。

如此巨大的亏损远远超过了机构对其的预计，网易财经梳理发现，就在8月20日，兴业证券研究院曾旭还调高了对中国远洋的业绩预测，曾旭预计，2012年中国远洋年报的净利润将达到11.24亿，而中金公司预计的数额则为9.19亿，而8月29日晚间中国远洋交上的这份答卷可能会给如此乐观的预计浇盆凉水。

中国远洋近五年基本每股收益和净利润比较

干散货低迷是亏损主因 好转或等到2014年

对于如此巨额亏损，魏家福在中报的董事长致辞中指出，主要原因是因为上半年，全球经济继续疲软，中国经济增长放缓，国际贸易需求低迷，航运市场运力过剩，供需失衡的矛盾没有改善。

从中国远洋的主要业务来看，虽然集装箱航运市场的运价与去年下半年相比有了较大程度的恢复，由于燃油价格高企，成本压力增大，总体情况并不理想。

报告期内，公司集装箱航运及相关业务货运量为3781535标准箱，较2011年同期增加约16.7%。实现营业收入人民币206.38亿元，较2011 年同期增加约14.8%。

更不理想的是干散货航运市场，报告期内，中国远洋的干散货航运业务累计完成货运量11215.87万吨，同比下降17.7%，货运周转量5751.59亿吨海里，同比下16.36%，营业收入83.06亿元，同比下降32.1%。

而就上半年全球干散货航运运力来看，同比增长超过15%，而需求仅同比增长6.2%，供需严重失衡。其中，BDI上半年平均值为943点，比去年同期下跌了31.3%，为该指数设立以来最为低迷的时期。

瑞银分析师认为，干散货航运2012年尚难反转，2011年全球干散货船的运力净增14.0%，但新增的运力要完全依靠新增需求来消耗，2012年的需求目前看来并不乐观。悲观预计，远洋运输行业的好转，要等到2014年以后。

不合时宜的业务扩张

不过，对于在全球航运行业低迷的环境下，中国远洋的巨额亏损也被指为是因其不合时宜的业务扩张。

路透社在此前的一篇报道中分析称，由于“全行业的问题以及中国远洋自身不合时宜的业务扩张令其财务状况遭到了破坏，制约了其发展新业务和订购更多船只的能力”。

而所谓不合时宜的扩张，最为明显的则是，中国远洋的干散货船（运载煤炭等原材料的船只）数量从2007年的约400艘增至2010年的约450艘。

网易财经注意到，截至到2012年6月30日，中国远洋经营的干散货船舶共有357艘，其中自拥有船舶227艘，1893.36万载重吨，租入船舶130艘，1349.47万载重吨。截至到2012年6月30日，中国远洋还拥有干散货船舶新船订单18艘，167.4万载重吨。

市场分析认为，在船运市场崩溃的当口中国造船能力却大幅提升，这必然导致运力过剩，而这也意味着中国远洋大举押注中国经济持续增长最终失败。

同样，由于干散货船近一半是从其它国家租赁而来，导致中国远洋容易受到即期运费市场波动的影响。

网易财经在中国远洋的半年报中了解到，2012年上半年度，单就汇率变动对现金及现金等价物的影响发生数为6723.75万元，比上年同期数-3.05亿元增加122.05%，主要原因则是由于本期欧元和美元对人民币的汇率升值，而上年同期为欧元和美元对人民币贬值。

财务风险迫近

按照上海交易所的相关规则，如果中国远洋连续第二年出现亏损，它将有可能被列入ST股的危险。如果被列入ST股，其每日交易价格跌幅将限制在5%，而如果亏损延续到第三年，该公司股票将被自动摘牌。

从2011年上半年27亿的亏损，到今年上半年49亿亏损，中国远洋的亏损在扩大，中国远洋认为，由于全球经济疲弱，中国经济增速放缓、国际航运市场运力过剩，供需失衡，燃油等成本高企，导致公司2012年上半年效益同比去年下降。

而就营业成本来看，2012年上半年，中国远洋发生营业成本人民币350.67亿元，较去年同期人民币332.83亿元增加人民币17.83亿元或5.4%。

其中，集装箱运输及相关业务营业成本合计人民币211.14亿元，同比2011年上半年增加人民币33.53亿元，增幅为18.9%。物流业务营业成本人民币30.79亿元，同比增11.33亿元或58.2%。

同时，2012年上半年，中国远洋的财务费用支出人民币8.66亿元，较去年同期人民币7813.34万元，比上年同期数7813.34万元增加1008.59%。截止2012年6月30日，中国远洋的现金及现金等价物为人民币408.18亿元，比2011年12月31日减少人民币61.45亿元或13.1%。

由于流动资金压力，网易财经注意到，截止2012年6月30日，中国远洋的短期借款期末余额人民币54.56亿元，较年初人民币28.51亿元，增加人民币26亿元或91.4%。

借款总额上升及贷款利率的上调，给中国远洋带来的利息支出较去年同期增加人民币3.84亿元至人民币11.26亿元。

而由财务风险引发的更大的风险则是连续两年亏损将面临的ST戴帽风险，按照上海交易所的相关规则，如果中国远洋连续第二年出现亏损，它将有可能被列入ST股的危险。如果被列入ST股，其每日交易价格跌幅将限制在5%，而如果亏损延续到第三年，该公司股票将被自动摘牌。