曹远征：货币政策无助于经济增长

网易财经8月讯 网易财经《意见中国－－网易经济学家访谈录》栏目近日专访了中国银行首席经济学家曹远征。他力图从资产负债表角度破解经济运行的秘密。他认为中国有独特的优势，并对中国经济的长期发展持乐观态度。他怎样解读宏观经济的走向？

曹远征认为，养老金高达18.3万亿元的巨大缺口主要是人口老龄化造成的。但是中国不必担心这个问题，因为中国有庞大的国有资产，可以通过划拨国有资产填上缺口。“曹：这么说吧，如果所有的办法依赖于国有资产的话，那就是80%的国有资产得划进社保。”

曹远征认为，预筹积累制养老金制度比现收现付制成功，但不管怎样，政府都应承担起养老的责任。破解养老金困局，延迟退休是选项之一。“资产负债可持续，在养老上无外乎三个解决办法：第一个办法就是提高交的比例；第二个办理推迟支付，减少支付压力，这就是提高退休年龄；第三个办法就是国有资产划进去，我们说这三种办法你都可以考虑，都能达到效果。”政府要确保养老金投资收益。

曹远征对中国经济的长期发展表示乐观。他认为8%的增速是正常的。货币政策只能稳经济，避免下滑过快，不能帮助经济增长。当前可以通过加大基础设施投资来避免下滑。

曹远征认为，稳住经济以后，必须加快改革。改革主要是调结构和减税。“因为我们说了，它核心点就说是以消费带动经济，而消费最终是靠收入增长，他们怎么加速老百姓的收入形成，就变成改革的重点。”市场已经自发进行了一些结构调整。应建立制度性的减税机制。

以下为部分访谈实录：

货币政策无助于经济增长

网易财经：您觉得中国有可能进入比如很长一段时间的衰退期吗？

曹远征：看不出迹象。

网易财经：您现在对于经济还是很乐观的吗？

曹远征：谈不上乐观，也谈不上悲观。我们说客观。我们认为这个经济是告别了高速增长时期，也就是说不会再重现两位数的经济增长，但它依然维持一个很高的速度，会在8%左右，那么这个速度也是很高的。

网易财经：您认为未来中国的货币政策应该是走向一个宽松呢，还是说继续像现在保持这样一个适度宽松？

曹远征：我们说，刚才我们讨论的问题都叫中长期的问题，但是你要知道货币政策永远是短期问题，所以宏观调控永远是短期问题，是在一个时点上的总量平衡的问题。

如果从从中长期的角度来看，货币政策基本上不能支持经济增长，所以货币政策的目标全部是控制通货膨胀，那么从短期中间，货币政策的变动是跟通货膨胀相关，而跟经济增长无关。

网易财经：您的这个观点其实跟很多的经济学家都不一样，因为现在我们听到很多的声音都在呼吁说，经济现在放缓了，应该放松货币政策了。

曹远征：但是我们第一说那是一个时点上的数，它只是说当前，比如说几个月或者一年，这叫短期政策。短期政策所谓经济放缓一定是假定一个条件，通货膨胀下行，所以才有放松货币政策的可能性，虽然说是对通货膨胀下行使货币政策压力并不是很大，于是它放松一点，或许对经济增长有帮助，但是我想重申的一点，货币政策对经济增长基本没有帮助，如果有帮助，美国的QE1是可以奏效的，为什么还有QE3？就是他发现货币政策对经济增长没有帮助。货币政策对防止衰退有帮助，但是对经济增长基本没帮助。

日本的经验也表明，日本从1990年代泡沫破灭以后到现在，利率几乎是零，货币政策宽松到无以复加的地步，但是经济起不来，从长期来看它对增长意义并不是很大。短期中间给予人们一个假象，是说由于通货膨胀下行，货币政策松一点，你是不是会多借点钱，多投点资，然后会对经济有所帮助，但是从长期来看效果不明显。

网易财经：有没有可能造成一个负面影响呢？过度依赖于货币政策。

曹远征：既然说货币政策的长期无帮助，如果你长期使用货币政策的话，一定会出现日本那种现象，就是说陷入一个我们说的凯恩斯流动现金长期化，就是日本现在出现的情况.你会发现利率是零，经济不增长，在企业的行为中间不是一个利润最大化，是一个负债最小化，我赚了钱马上还银行，于是货币政策突然变得全部无效。

网易财经：您预测今年还会有什么货币政策的变动吗？

曹远征：我们说从短期来看，货币政策也没有必要让它改变方向，更何况现在是通货膨胀还在下行，货币政策尽管可以稍微微调一下，但是我们可以看到，你微调的目的是为了促进经济发展，刚才我们说了，经济发展货币政策并不能完全做到，但是你可能给经济发展提供一个宽松环境，现在我们看到第三季度可能经济增长在回升中间，这也从另外一个角度讲，你货币政策也不必微调的太厉害。

网易财经：据您观察，您认为现在目前政府最关心的经济问题是哪些？

曹远征：宏观经济政策非常之重要，那么它的重要性全部在一个稳字，一个稳字，所以我们说从目前中国的宏观经济政策来看，恰恰是两种组合，第一个我们说不会有方向性的改变，第二个我们说，它必须得预条微调，然后得稳住。这一轮中间中国经济的下行，主要的因素是出口。

出口行业的困难一定会导致另外一个现象，就是大家突然发现，出口我们不赚钱，因此我就不会去投资，这个是所有的这个新增的投资没有，同时我的库存还会要减少，然后由于这个是工业投资占中国整个投资的50%左右，如果出口部分有这种行为，它又在去库存化，那么一定会导致其他工业方面的投资也在下降。那么这50%的投资下降，再加上地方融资平台的困难，然后是地方基础投资投不上去，再加上房产的调控，投资投不上去，三个因素凑在一块构成了投资的下降。

如果说出口你管不了，那是美国人的事，那跟出口相关的投资稳不住，那么你一定得把基础设施投资稳住，如果房地产还由于种种原因是你不敢放开的，那么一定要增大基础设施投资，这我们就看到政策是这么组合的，其实从4、5月份开始，对基础设施的审批又加快，投资又加快，稳住这个，然后才能避免这个经济增长速度、下滑的速度过快，下滑的幅度过大，在这时候一定得，最重要的一个含义，一定得寻找新的改革政策，然后来进行结构调整，然后这个在总量上是意味着未来的经济会均衡在一个点上，而不必出现一个波动。这是我们看到的政策组合。