二季度国内设备采购强劲复苏
近期运营商采购强劲反弹
2012年1季度国内电信设备采购情况较为低迷,但2季度强劲反弹。中国通信网(C114)提供的信息显示,中国联通刚刚完成了14亿元的IP RAN设备集采,WCDMA设备集采也正在进行之中,采购规模可能为去年的两倍。和联通类似,中国电信已在2季度完成了过去几年来规模最大的PON采购,中国移动2季度也完成了GSM采购。
价格战好转趋势明显
这些采购活动的价格趋势也令人鼓舞。由于华为在价格战中越来越保守,中兴的市场份额不断扩大,利润率也在上升。我们认为今年国内资本支出的结构性趋势对中兴有利,因为投资增长最快的WCDMA、传输网络和TD-SCDMA等都是中兴的优势领域(中兴有望取得较大的市场份额和较高的利润率)。
我们认为下行风险有限
国内需求的积极趋势让我们越发相信中兴的全年净利润能达到我们的预期(全年利润40亿,每股收益1.15元,测算方法见表2、表3)。即便没有出现我们预期的海外市场复苏和手机利润率上升,我们也认为这些业务能避免进一步亏损并保持稳定。我们同时认为,公司着力削减成本的努力逐渐产生效果,并有助于抵消可能出现的非经营性损失,比如汇兑损失。
估值:最艰难时刻或已过去;当前估值有吸引力
公司股价距年中高点下滑已逾20%,我们认为大部分下行风险已得到消化。
我们预计随着盈利状况不断改善,投资者信心将止跌回升。我们采用基于贴现现金流的估值法推导目标价,并采用瑞银价值创造分析模型(VCAM)工具来具体预测影响长期估值的因素,加权平均资本成本设为10.1%。
公司股价距年中高点下滑已逾20%,目前其股价对应的2012年预期动态市盈率为13倍,处于历史低位。我们预计,随着今后几个季度利润率和盈利能力的持续改善,中兴的股价将重回上升通道。我们相信,目前报告季‘真空期’出现的低价位可能成为全年低点;我们认为这让中兴变得非常有吸引力。我们重申“买入”评级和24元的目标价。(来源:瑞银证券)
财经热点资讯
[滚动] 恒泰艾普2017年预亏逾4亿元 (01-31 20:56)
[滚动] 博云新材2017年预亏5500万元-6800万元 (01-31 20:56)
[滚动] 隆平高科2017年盈利预增50%-70% (01-31 20:54)
[滚动] 李克强同英国首相举行中英总理年度会晤 (01-31 20:49)
[滚动] 汪洋:推动旅游产业高质量发展 (01-31 20:45)
[滚动] 豫园股份重组过会 复星快乐业务锁定旗舰平台 (01-31 20:28)
[滚动] 御家汇中签结果出炉 中签号码共有72,000个 (01-31 20:26)
[滚动] 万科股东钜盛华质押4700万股公司股份 (01-31 20:23)
[滚动] 万科拟在350亿元的范围内发行直接债务融资工具 (01-31 20:13)
[滚动] 发改委召开白酒价格告诫会 茅台五粮液被点名发言 (01-31 20:07)
[滚动] 郁亮不再兼任万科总裁、CEO 由祝九胜接任 (01-31 19:57)
[滚动] 金盾股份:周建灿意外逝世 未借贷40亿入股乐视网 (01-31 19:57)
[滚动] 全聚德股东IDG资本拟清仓减持5.87%股份 (01-31 19:53)
[滚动] 明日起广州房贷涨价啦!首套房上浮10% (01-31 19:32)
[滚动] 中注协约谈事务所 要求关注股票质押较多的金融类公司 (01-31 19:13)
[滚动] 星云股份年报拟10转10派1元 (01-31 19:05)
[滚动] 国家发改委召开由茅台五粮液参会的提醒告诫会 (01-31 18:45)
[滚动] 证监会:2018年要以保护投资者合法权益为根本使命 (01-31 18:37)
[滚动] 天弘基金设置余额宝每日申购总量:满额后不能再申购 (01-31 18:37)
[滚动] 新华时评:资本市场的“扇贝”岂能说跑就跑 (01-31 18:32)
[滚动] 钮文新:特朗普的经济图谋非常明确 (01-31 18:19)
[滚动] 14城市进入GDP万亿俱乐部 引领城市群崛起 (01-31 18:18)
[滚动] 监管再堵地产并购贷款漏洞:四证不全不能放贷款 (01-31 18:13)
[滚动] 五粮液系列酒提价 调整幅度整体为6%~7% (01-31 18:00)
[滚动] 港交所与新西兰交易所签订合作备忘录 (01-31 17:51)
[滚动] 兰州再现气荒 天然气采暖锅炉将被限停供气 (01-31 17:42)
[滚动] 不失指数只亏钱:这样的大盘还要走多久! (01-31 17:36)
[滚动] 国务院发布全面加强基础科学研究的若干意见 (01-31 17:26)
[滚动] 花园生物2017年度业绩预增192%-220% (01-31 17:18)
[滚动] 大富科技年报预亏4.45亿元-4.5亿元 (01-31 17:15)
[滚动] 大盘探底成功 凡事物极必反无须过度恐慌 (01-31 17:09)
[滚动] 白酒板块领涨股市 2018值得期待! (01-31 17:06)
[滚动] 外管局:中国2017年12月份服务贸易逆差206亿美元 (01-31 16:44)
[滚动] 惊呆:它的出现席卷了整个股民圈 (01-31 16:34)
[滚动] 1月31日涨停板揭秘:纺织服装板块持续走强 (01-31 16:31)
[滚动] 外媒:香港交易所拟调整连接中国内地的债券通计划 (01-31 16:25)
[滚动] 扇贝让獐子岛高管电话失联 监管雷霆之怒在路上 (01-31 16:24)
[滚动] 亿童文教IPO再被盯上:毛利率70% 仅1项为发明专利 (01-31 16:14)