北京科锐：收购四川电器拓展非电网业务
事件描述：
公司公告，出资不超过0.52 亿元收购四川电器30%的股权，另对四川电器增资0.75 亿元，使持股比例达到60%。
事件点评：
四川电器主营生产高低压输配电成套开关装置和高压电器元件，
2011 年收入2.86 亿，净利0.24 亿，其中非电网领域收入占公司收入的70%，尤其在铁路电气化牵引领域的市场占有率高达50%。北京科锐收入的90%左右来自于电网，收购四川电器后将有利于北京科锐拓展非电网领域。北京科锐的收购PE 为7.4 倍，收购、增资完成后将增加公司每股收益0.11元，按全年并表的话相当于公司2012 年业绩由之前的0.87 元提升到0.98元。
投资建议及评级
我们暂维持公司原有业务2012年-2014年每股收益0.87元、1.1元和1.47元的预测，本次收购完成后按2012年全年并表的话，公司2012年-2014年的每股收益将上调至0.98元、1.21元和1.58元，上调目标价至25.48元，建议“增持”。
风险提示
电网投资波动、收购不能如期完成。
江河幕墙：通过并购进军室内装饰市场
报告摘要：
拟收购香港室内装饰装修公司。公司全资子公司江河幕墙香港有限公司（以下简称“香港江河”）与香港上市公司承达国际控股有限公司（以下简称“承达国际”，02288.HK）签署股权收购协议，香港江河拟出资4.93亿港元收购承达国际全资子公司承达集团有限公司（Sundart Holdings Limited，以下简称“承达集团”）85%之股权。
相对国内装饰装修公司收购价格超值
截至2012年1月31日，承达集团未经审计的净资产为4.67亿港元，2011年营业收入达17.5亿港元，净利润1.25亿港元，对应本次收购的静态PE和PB分别为4.66倍和1.24倍。而国内上市的装饰装修公司的静态PE超过25倍，PB超过2倍。
港澳地区高端装饰装修的代表
承达集团为承达国际之全资子公司，负责承达国际旗下的综合室内装潢工程承建业务，专门为大型住宅及酒店项目提供专业、高档的室内装饰装修工程承建服务，拥有超过20年室内装饰装修工程的丰富经验。承达集团与香港主要物业发展商及香港、澳门酒店营运商长期合作，在室内装潢工程业树立了良好的业绩和声誉，曾参与香港、澳门及中国大陆多个大型室内装潢工程项目，包括香港半岛酒店水疗中心、澳门银河娱乐城等项目。
协同效应将逐渐显现
室内装修业务市场容量巨大，集中度较低，与幕墙业务协同效应最大, 并且承达集团在行业内成绩显著，其定位和客户与公司重合度较高，协同效应将更为明显，被江河幕墙收购后，公司有望加速拓展中国大陆装饰装修市场。业务系统化向来是公司重要的发展战略之一，公司拟将幕墙行业上的系统化经验复制到其他相关行业，进行充分整合，资源共享。此次收购若成功将有利于公司向室内装修业务的产业链延伸，从而为公司进一步扩大业务规模，打造新型绿色建筑系统的战略规划奠定基础。
投资建议及评级
我们暂时维持公司的盈利预测不变，预计2012-2014年公司EPS分别为1.04、1.49、1.97元，未来待成功收购并表后我们再行调整盈利预测，预计届时公司业绩将在此基础上增厚0.15-0.2元。 维持公司买入-B的投资评级，考虑到收购后的协同效应和公司业绩增厚，我们上调6个月目标价至25元。
本文来源：网易财经
责任编辑：
王晓易_NE0011
