青青稞酒：子公司设立保障公司未来长远发展
一、 事件概述
青青稞酒于2012 年5 月16 日召开2011 年度股东大会，同时发布了《关于签订青稞种植基地建设协议的议案》以及拟投资6,000 万元在国家级西藏拉萨经济技术开发区设立全资子公司的公告，下面我们予以点评。
二、 分析与判断
10万亩青稞种植基地将保障公司青稞原料供应，提升产品品质
2012年5月16日，公司与青海省贵南草业开发有限责任公司（以下简称“贵南草业”）签订了《青稞种植基地建设协议》。1、划定10 万亩农用土地特定种植青稞。贵南草业根据可耕种区内土壤特点、季风季雨、利于控制、方便管理以及公司的年固定需求量等要素，划定十万亩(含2011 年2 月18 日双方所签《有机青稞种植基地建设协议》项下的一万亩)农用土地作为种植青稞的特定区域，并从本协议生效的第一个播种季开始实施。2、青稞种植基地将保障公司青稞原料供应，提升产品品质。种植青稞的特定区域划定后，贵南草业将严格按照科学的操作流程，实施选种、耕种、收割、储运，确保种植青稞达到GB1351-2008 规定的质量标准。上述协议签订后，能在一定程度上保证公司青稞原料供应，提升公司青稞原料品质。
西藏子公司2016年将实现3.40亿元销售收入，0.93亿元净利润
公司为拓展西藏及周边市场，将利用超募资金投资6,000 万元在国家级西藏拉萨经济技术开发区设立全资子公司，公司名称暂定为“西藏天佑德青稞酒有限公司”。
1、项目建成将增加成品酒包装产能5000 吨。项目建设内容有：年产700 吨的试酿造车间1 座；可加工5,000 吨半成品酒的贮存勾兑车间1 座；包装材料及成品物流库1 座；年产5,000 吨成品酒的包装车间1 座；项目配套的原辅材料储藏加工、大曲粉碎及供电、供水、供热设施和办公、后勤保障设施。2、预计中高端青稞酒和普通青稞酒收入构成为7:3。目前西藏白酒市场竞争相对激烈，西藏市场白酒强势品牌主要集中在300-1000 元价位，主要品牌为外埠名酒，分别为茅台、五粮液、剑南春、丰谷、洋河、郎酒等，市场两级分化严重，高端酒占据主要市场。青稞酒品类通过藏族人民日常生产活动及青藏高原文化的传播已被西藏及周边市场广大消费者完全熟知，西藏地区青稞白酒高端市场前景广阔。根据目前的市场情况和竞品销售情况，公司预估中高端青稞酒未来销售额占比为70%，普通青稞酒未来销售额占比为30%。
3、2016 年将实现3.40 亿元销售收入，0.93 亿元净利润。此次西藏项目建设工期为14 个月，2013 年8 月底前完成设备安装，可正式投产。公司预计西藏天佑德公司2013 年实现6,790 万元收入，2016 年目标销售额将达到33,950 万元，净利润可达到9,340 万元。其中，西藏开发区企业所得税率为15%，上缴税金有一定比例返还。
三、 盈利预测与投资建议
我们预计公司2012、2013、2014 年EPS 分别为0.67/0.94/1.25 元，同比增速分别为42%、40%、34%，对应PE 分别为43X、31X、23X。我们维持公司强烈推荐评级，目标价35元。
四、 风险提示
公司管理水平无法适应扩大后的经营规模风险；省外扩张受阻。
三安光电：业绩拐点至 牛股归去来
投资要点
三安光电投资大背景---LED行业景气度持续回暖---2012年以来随着LED芯片行业产能释放高峰过去，下游应用LED背光源和LED照明启动超预期，行业景气度在迅速回暖，台湾LED芯片龙头晶电目前已经满产；
三安规模先行，品质已跟上---借力资本市场，三安规模已经跻身全球一线厂商，近期我们对LED下游封装应用厂商进行了密集电话调研，显示近来三安芯片品质确实有较大提高，已基本接近台湾厂商，并且价格比台湾厂商低10%~20%；
三安股价底部区域，公司大股东+高管密集增持---去年10月份和12月公司股价底部区域，公司股东和高管密集增持，增持价格为10~12元之间，目前股价仅12.8元，下跌空间有限。
投资建议及评级
我们认为三安光电业绩弹性大，毛利率水平也有望随着产能利用率回升而回升，我们判断二季度三安将迎来业绩拐点，预计2012~2013年公司实际EPS为0.55和0.89元，目前PE仅23倍，考虑补贴则EPS为0.84、1.03元，PE仅为15倍，公司作为传统牛股，已沉寂较长时间，随着二季度公司业绩拐点到来，公司也有望实现牛股归来，给予强烈推荐评级。
风险提示
欧债危机影响全球经济，导致行业景气度低于预期。
本文来源：网易财经
责任编辑：
王晓易_NE0011
