基金5年提取管理费逾1400亿 仅为基民赚百亿

网易财经5月17日讯 基金管理费“旱涝保收”的格局有望破冰，据悉，监管部门正在研究探索按照“对称浮动”的方式调整基金管理费收取模式，即当基金业绩好于业绩管理目标上限时，管理费向上浮动；基金业绩低于目标下限时，管理费则向下浮动。

事实上，基金目前这种收取固定费率的模式一直备受市场争议，不管业绩如何，基金公司都能提取不菲的管理费收入。网易财经根据wind数据统计显示，过去5年，基金公司累计提取了超过1400亿元管理费，但仅为基民创造了不足百亿的利润。

但基金管理费的收取究竟应采用固定费率、浮动费率，还是“固定费率+业绩提取”模式？目前依然存在诸多争议。银河证券的一项测算显示，浮动费率可能会令基金管理费收入增加；而多位业内人士表示，“固定费率+业绩提取”模式也不可取，基金管理费率制度改革仍应遵循“稳中求进”的原则。

基民5年用1400亿管理费换百亿利润

在经历了2009年的大幅反弹后，2010年及2011年，A股市场连续下跌，偏股类基金损失惨重，基金持有人也遭受了较大的亏损。

与此形成鲜明对比的是，基金公司的管理费收入并没有随之减少，wind数据显示，2010年基金管理费收入同比还出现了一定幅度的增长，2011年同比也仅下降了不足5%。

事实上，在2006、2007年的超级牛市行情后，基金的资产管理规模得到了爆发性增长，管理费收入也水涨船高。从2007年以后，基金的管理费收入就再也没有跌破过250亿元，而2005年仅40亿元左右，2006年也只有50多亿元。

相对于管理费收入的增长，基金为持有人创造的利润如何？2007年，基金实现利润为1.1万亿左右，2008年大幅亏损，达1.5万亿，2009年随着行情好转，基金再赚逾9000亿，2010年相对平淡，利润为40多亿，但2011年随着下跌的加剧，基金又出现了超过5000亿元的亏损。总的来看，过去5年，基金仅为持有人创造了不足百亿元的利润。

而网易财经根据wind数据统计显示，2007-2011年5年间，基金公司累计提取了超过1400亿元的管理费用，是其为持有人创造的利润的10倍以上。

正因为如此，市场对基金管理费改革的呼声越来越高，希望能通过改革，打破基金公司“旱涝保收”的格局。

浮动费率或增加基金管理费收入

现在的问题是，该如何对基金管理费进行改革？

从目前的报道来看，基金管理费将与基金业绩基准挂钩，按照“对称浮动”原则，当基金业绩好于业绩管理目标上限时，管理费向上浮动；基金业绩低于目标下限时，管理费则同等水平向下浮动。

但这种浮动费率的模式能否改变基金“旱涝保收”的格局？银河证券基金研究中心做了测算，若以绝对收益盈亏为业绩浮动标准、上下浮动取30%来测算，相比现有固定管理费率，2005年-2011年基金公司管理费收入将达到1737.6亿元。

也就是说，若浮动率是30%的话，基金公司管理费收入不降反升，与现有固定模式比较，2011年基金管理费收入是298.59亿元对283.58亿元，2005-2011年为1737.6亿元对1530.95亿元。

事实上，大成优选股票基金此前已做过类似的尝试，即设立专门的业绩风险准备金，用于基金业绩低于业绩比较基准超过5%时弥补持有人损失，但这并未能改变其亏损的命运。

此外，业内人士指出，固定收费方式简单透明，便于理解和操作；而浮动费率收取模式可能会导致基金在操作中过于激进，过分追求净值增长而加大了投资的风险。

管理费模式存争议 业界称分成不可取

不过，即便是采取浮动费率收取模式，仍有专家认为这一模式很难保障投资者的利益。独立财经评论人士皮海洲即表示，“对称浮动”计提基金管理费存在两个明显的弊端，一是基金管理费的计提并没有真正与基金业绩挂钩；二是“业绩管理目标”的确定存在人为操作的因素，不排除基金把“业绩管理目标”定得很低的可能。

皮海洲称，要使基金公司的利益与基金投资者的利益挂钩，实行“固定费率+业绩提取”即可。一方面是把每年1.5%的固定费率降到0.5%；另一方面是按投资基金盈利的10%计提浮动管理费。

这种模式事实上与目前私募的盈利模式已基本一致。

但华泰联合证券基金研究中心总经理兼研究总监王群航告诉网易财经，公募和私募是两种不同的经营模式，固定管理费提取是公募所特有，在大多数国家的公募基金都采取这种模式，“只是这两年基民亏得比较惨，管理费改革的呼声又高了，要改也可以，但不管怎么改，持有人都是应该尊重契约精神的。”

王群航说，基金管理费的提取是在合同上有标明，持有人申购了就等于认同了这个管理费，基金跌了，持有人可以赎回，赚赔均由持有人承担，“投资者的利益固然重要，也应该放在第一位，但基金公司的利益、股东方的利润亦要考虑，否则股东亏钱了，不投钱了，行业不发展了，对持有人也不利。”

南方基金首席策略分析师杨德龙向网易财经列举了一个例子，如果出现06、07年的行情，按大基金公司1000亿规模来计算，由于大部分都是股基，大盘翻一倍基金公司应该能赚好几百亿，按10%提取就有好几十亿，“这样的话10年都不用干了。”

杨德龙说，公募基金本来就是一个薄利多销的模式，申购门槛也远比私募低，按私募的模式来分成并不可取。

对此，银河证券基金研究中心总经理胡立峰表示认同，他认为，不管什么模式，不管具体对称浮动比例如何，私募和基金专户的利润分成模式均不可取。胡立峰建议，管理费率制度改革要“稳中求进”，研究恰当的“有管理的适度弹性固定费率制”。

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