事件：
中国人民银行于2012年5月12日决定，从2012年5月18日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行今年第二次下调法定存款准备金比率，上次下调为今年2月18日。在本次下调后，国有银行的法定存款准备金率为20%。
点评：
本次下调存款准备金率的主要动力在于：
1）4月经济数据低于预期。统计局于5月11日公布经济数据，工业增加值累计增速为11.0%，单月下滑至9.3%，低于市场预期。由于工业增加值和GDP走势有较强的联动性，此次工业增加值超预期下滑引起了市场对经济下滑的广泛担忧。此外，低迷的信贷数据也引起了央行对实体经济需求不足的重视。因此，我们认为本次存准下调是央行希望释放流动性，保持宽松的货币环境，以支持实体经济的信号体现。
2）本月通胀下行给政策出台留出空间。4月份通胀水平下降至3.4%,符合市场预期。随着蔬菜价格由于天气的异常波动暂告一段落以及猪肉价格持续下跌，食品价格快速攀升的趋势已经得到扼制。此外，5月10日，发改委下调油价，也为CPI的下行提供了更多的空间。因此，央行下调存准的通胀压力已经大幅减轻。
央行此次选择在公布数据之后一天下调存准，我们认为有别于上次“倒逼”下调，主要是出于对经济的担忧。今年2月份的下调，无对应的宏观经济数据可以观察，当时的银行间同业拆借利率处于较高位置，因此下调的动作主要是为了对冲快速下滑的外汇占款以保持稳定的货币供应量。而本次下调，对应的同业拆借利率相对较低，所以我们认为央行本次是主动下调存准以应对经济下滑的风险。
此举将使将释放资金约人民币4,200亿元左右。存款准备金下调有利于市场资金面的改善，对市场影响偏正面。此外，积极的政策信号对整个经济有正面的影响。存款准备金率未来仍有继续下调的必要，此外，我们不排除降息的可能性。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
