网易财经4月22日讯 瑞士银行长江商学院金融学教授欧阳辉博士在中国第六届期货分析师大会上表示，大宗商品大起大落，波动率一般30%几左右，这个相对比较高，尤其是假设没有任何看法，不知道大宗商品怎么走？假设你知道大宗商品可以涨，会跌你就买空，你自己假设没有观点，相对来说跌幅、波动越小高一点，希望有一个信号能够引导一下，跟我们做资产配置。我们找信号的标准是，从1990到2011年底都有数据，而且有效就行，我们每年都要看一下是否有效？信号是不是稳定？还有一个就要看稳定性，而且我们还能解释这个信号怎么解释？我们统计数学总是可以找出信号，对一些资产进行假设性，假如不知道怎么回事儿？我们也不好解释，这也有可能出问题。一般来说也有两三个标准慢慢来做，做完之后我们搞模型。
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假设没有信号，就是被动投资，我们知道被动投资风险比较大，假设没有什么想法，有可能最高点跌到最低点。
我们首先看国债，美国国债市场收益波动率较低，台湾的保险公司没有6%收益率对他们来说不行的，光投国债达不到，收益率太低，因为国债假设有期货那就可以，期货只要是相互比例高就行。
大宗商品大家知道，大宗商品大起大落，波动率一般30%几左右，这个相对比较高，尤其是假设没有任何看法，不知道大宗商品怎么走？假设你知道大宗商品可以涨，会跌你就买空，你自己假设没有观点，相对来说跌幅、波动越小高一点，希望有一个信号能够引导一下，跟我们做资产配置。
股票我们知道的，股票假设套很长时间，我们说1929年，这是美国股票，美国当时20年代末有一个经济萧条，2008年是第二代，假设你套这么多年，80几年，总的来算收益率还可以，5点几，但是波动率很高，这就做得不错了。总的来说看债权投资、股权投资、大宗商品投资，假设没有什么信号、没有什么观点，相对来说风险还是比较大的。这当然是我们为什么要设宏观信号的问题，这也是资产配置的问题。
假设没有宏观信号，模型不稳定；假设有宏观信号，模型就稳定。信号就是宏观的政策，最有名的宏观信号就是信贷标准，美国决定利息政策一年讨论6次，但在6次会议之前做点事情，一般没有时间去想这个事情，最重要的指标就是信贷标准，他们在开会之前做一个调查，美国70-80家进行调查，就问银行五个问题，你这个季度信贷标准和上一个季度比是不是大大提高了？提高了，这是两个问题，差不多。还有一个大大降低了，降低了，我们发现这对股票市场还是蛮有用的。为什么要问这些问题？问利息不就行的吗？利息6%不就解决问题了，实际上不是这样，美国和中国一样，商业银行做生意，我隔壁有个商业银行，我的利息一定不会比它高，他放5%我也放5%。但是我把客户弄进来以后，我不一定给他贷款。信贷标准在2008年以前是很低的，我有个朋友在美国去买房子的时候，他就问我我怎么去买房子？我说你有现金没有，他说没有现金，他到银行贷款就贷给他了，他没有签证就能贷到款，现在是不可能的。假设你们以前去美国有一个社会保险卡，有一个绿色的东西把你号码写进去，你凭这个卡就可以贷款，现在就不行了，现在的信贷贷款就提高了。我有一个信用卡，美国每年给我打电话，说你这个月钱少交了，晚了一天。现在的信贷标准越高，那就说明企业贷款、个人贷款量可能要少，这对经济有很大的影响，实际上到现在也有很大影响，这个标准是其中很重要的部分。
我们找信号的标准是，从1990到2011年底都有数据，而且有效就行，我们每年都要看一下是否有效？信号是不是稳定？还有一个就要看稳定性，而且我们还能解释这个信号怎么解释？我们统计数学总是可以找出信号，对一些资产进行假设性，假如不知道怎么回事儿？我们也不好解释，这也有可能出问题。一般来说也有两三个标准慢慢来做，做完之后我们搞模型。
本文来源：网易财经
作者：宋沅
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