邓郁松：原油期货推出需现货价格合约的广泛使用

网易财经4月22日讯 国务院发展研究中心市场经济研究所副所长邓郁松在中国第六届期货分析师大会上表示，整个石油期货成功要推出，大概有三个方面的条件，第一要有石油现货市场存在，第二是现货价格合约的广泛使用，第三是规避价格风险的需求。

以下为文字实录：

邓郁松：我们想从整个国际石油期货发展的历程来看，整个石油期货成功要推出，大概有三个方面的条件，第一要有石油现货市场存在，第二是现货价格合约的广泛使用，第三是规避价格风险的需求。我们知道从1860年整个石油行业的起步开始到目前为止，实际上整个国际石油价格最稳定的一段时期应该是在1945年到1970年这样的区间之内，而在整个工业发展之初，石油价格的波动非常之大，甚至远大于今天，我们就要问为什么在1945年之后有过那么一段整个石油价格非常稳定的时期，这和当时的结构和市场机制有很大的关系。

当时的石油定价机制是跨国公司所主导的标价，石油标价阶段，价格是相对稳定的，当时固定价格合约是占主导地位，到了六十年代，虽然整个欧佩克的成立，到整个一些中东的一些原来产油国逐步对石油工业国有化政策，跨国公司陆续从这些原有的产油大国退出，进入比较放松的国家，这样价格有很大的变化，价格过渡到欧佩克标价的阶段，但是还是以固定价格合约占主导地位。七十年代慢慢出现一个所谓的现货市场，但是当时的所谓现货市场和现在的现货市场有很大的差别，当时以固定价格合约为主导，当时签订的合同是固定数量确定价格，当时的价格仅仅作为一些公司之间调剂油品余缺的市场，当时的量很少，不超过全球贸易市场的5%，很多石油公司从产油大国退出，整个量慢慢开始增大，增大之后要从剩余市场反映出的边际市场，这样的情况下，现有市场的影响力逐渐开始增大，而在1973年，整个石油危机发生之后，实际上石油业内人士可以发现整个现货市场价格的变化是远大于一些固定价格的变化，而且大家可以发现整个现货价格受供给领域冲击，反应更加明显。慢慢的，一些贸易商就开始逐步采用一些现货价格合约取代传统的固定价格合约，所谓采用现货价格合约的情况下，长期合同仍然有价值，但是长期合同就不再规定价格，而是只规定一个数量，这就从原有的固定价格合约基本上慢慢的比例越来越小，现货价格就开始成为一个主导作用，在现货价格合约成为价格和约的主要形式之后，对于所有交易双方来说，都面临着未来价格合约的不确定性。

未来价格合约不确定性的情况下，自然而然就出现了一个所谓的规避价格风险这样一种要求，也在这种情况下，到八十年代，到美国退出石油期货才具备一个成功的条件和可能，七十年代伦敦交易所也试图推出原油期货，但是没有成功，一个很大的区别在于我们整个现货市场不是很大有关系。

一旦现货价格合约成为价格合约主导形式之后，大家希望在确定现货价格上面都希望找到一种更领先的指标，来有助于去确定现货价格，当然这个时候期货价格的优势就体现出来了，而在这种背景下很显然，那些交易量最大、流动性最好、追被市场说认可的期货价格合约就逐渐对现货市场的影响性正在逐步增强，现在我们看到的布伦特，他们的作用就逐步增大，我们每天每分看石油价格看到，更多谈的是WTI、布伦特，这样的情况下，越来越多的谈到大宗商品价格越来越具有金融属性的一些特点，因为整个参与定价的主体已经发生了一定变化，这个是我们说整个国际石油期货市场发展一个简要的历史。