网易财经4月6日讯 4月1日，证监会发布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见（征求意见稿）》，此次证监会从适当调整询价范围和配售比例、增加新上市公司流通股数量、启动存量发行等6个方面入手深化改革，试图抑制新股高价发行、高市盈率和超高募资金的“三高”现象。
网易财经今日特邀信达证券研发中心研究总监吕立新、西南证券研究所所长王剑辉、方正证券宏观策略总监王宇琼3位专家，对《征求意见稿》进行深入解读。
西南证券王剑辉认为超过平均市盈率的25%就要做一个说明，并不是只能定25%，超过25%不可以，而是需要做说明，我倒觉得这块相比以前多少是进步，因为以前没有量化概念，以前超过的远远不止25%，新股发行市盈率比二级市场市盈率最少是在40-50%之间，在比较火的阶段，现在起码人为设了一个界限能够让你自我警示，这是一个进步，但这个规定确实是比较软性的规定，它并不是说超过了就不行，超过是可以的，而是需要做风险提示。
【文字实录】
网易财经：我们刚才谈了很多，谈了存量发行，谈了供给，现在我们谈一个重要的问题，新股定价的问题，这也是争议非常大的，最新措施是这么说的：发行定价方面方案明确，离上市公司将预估发行价格区间和招股书一起提供给发审会，如预估的发行市盈率高于同行业，上市公司平均市盈率需要补充说明风险因素，招募是否合理，同时对发行价超过行业25%的有着很多规定，带来的后果就是在信号十分强烈的监管条件下所有上市公司都按照行业平均市盈率或者不超过行业平均市盈率的25%，我们做了一个初步统计，在目前的A股市场有三分之一的上市公司接近行业平均市盈率，绝大多数上市公司市盈率水平差距还是很大的，按照最新政策，好公司价格可能被拉低了，差公司可能被抬高，同行业公司价格趋同，
看似市场化，会不会出现一个问题，按照规定把价格定死，包括保荐人还有发审，按照行业平均市盈率上浮25%定价，这样一来又省去了询价，让机构询价、个人询价都落空了，这会不会又回到了价格指导的时代？王所长。
王剑辉：我觉得这倒不是，它只是定位一个区间，比如超过平均市盈率的25%就要做一个说明，并不是只能定25%，超过25%不可以，而是需要做说明，我倒觉得这块相比以前多少是进步，因为以前没有量化概念，以前超过的远远不止25%，新股发行市盈率比二级市场市盈率最少是在40-50%之间，在比较火的阶段，现在起码人为设了一个界限能够让你自我警示，这是一个进步，但这个规定确实是比较软性的规定，它并不是说超过了就不行，超过是可以的，而是需要做风险提示。
这里顺便说一下，其实风险提示对投资者的影响是微乎其微的，而且我们国家写风险提示，我认为在文化上还是比较落后，它给你提示风险了，说可能会有这个风险，但后面马上加20句话，我这风险是不可能发生的（笑），在文化上可能还有一些缺陷，当然这是题外话。
要求你做提示，这并不是对你作出硬性限制，而且从道理上来讲，比如说我这发行人，发行价格超出了市盈率的25%，其实应该说是市场的行为，它跟我出价超过25%，比如我现在是20倍，市场是15倍，我超出了，这20倍是市场给的，并不是发行人强行要他们给的，这个环节怎样设计得更合理一些，我觉得可能还是需要……因为这是一个《征求意见稿》嘛，还是需要完善，从道理上来说，有某种不合理的因素，不能要求因为人家出高价买我这个东西，我就得去……作为我来讲，我倒成了有过错的一方，我得说明，好象不太说得通，但这确实需要设计。
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