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吕立新:新股改革出发点是保护中小投资者利益

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网易财经4月6日讯 4月1日,证监会发布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见(征求意见稿)》,此次证监会从适当调整询价范围和配售比例、增加新上市公司流通股数量、启动存量发行等6个方面入手深化改革,试图抑制新股高价发行、高市盈率和超高募资金的“三高”现象。

网易财经今日特邀信达证券研发中心研究总监吕立新、西南证券研究所所长王剑辉、方正证券宏观策略总监王宇琼3位专家,对《征求意见稿》进行深入解读。

在谈到提高网下配售比例时,吕立新表示,在熊市背景下,这个政策的出发点是保护中小投资者的利益。

吕立新认为,在熊市背景下增加股票供给,能有效抑制新股炒作行为,在熊市背景下它也是照顾中小投资者的利益。但如果站在对立面来理解,这个政策效果就完全走向了另外一端。

吕立新表示,他个人认为监管层还是在想办法,出发点还是更多保护中小投资者的利益。

吕立新称,市场不是万能的,也会犯错误,当市场犯错误的时候,政府想办法去纠正它,不能说政府做的所有都不对,市场有时候也会犯错误,市场错误定价,市场炒新股,走市场机制的时候,有时候也会走极端,需要政府纠偏,他觉得对于政府的干预措施不能一边倒地持批评态度,如果它的动机是建立一种好的市场机制,保护大多数中小投资者的利益,那么这个政策就可能是一个好政策。

文字实录:

网易财经:刚才我们讲到一个问题,这种看似是增加市场供给,市场化,但我们刚才讨论了,这是不是真正的市场化?

吕立新:关于机构投资者和个人投资者的利益关系,有一个基本的假设,它们的利益实际上是一致的,如果你假设机构投资者和散户的利益是对立的话,那你刚才问的这些问题都是存在的,如果他们的利益一致,你这些问题都不成其为问题,到底是多配给机构还是少配给机构,在熊市和牛市的背景下,它的结论完全不一样,在熊市的时候让机构多配一点,还照顾散户了呢;在牛市的时候让散户多配一点,就是照顾了中小投资者。

关于回拨,第二个问题是什么?

网易财经:我刚才讲了,网上网下配售比例调整了,又取消了锁定期,这是否真的是市场工具,看似用市场工具调节。

吕立新:这是政府的手段用市场工具来调节(笑),应该这么理解,政府和市场的概念一定要划分边界,如果政府用一种市场的工具来调节的话,我觉得它有可能达到预期的效果,改变配售比例也好,解冻禁售期也好,我认为增加市场供应时适当提高机构的配售比例,在熊市背景下出发点也是保护中小投资者的利益。在熊市背景下增加股票供给,有效抑制新股炒作行为,在熊市背景下它也是照顾中小投资者的利益,但如果你站在对立面来理解的话,好象这个政策效果完全走向了另外一端,我的评价是,监管层还是在想办法,出发点还是更多保护中小投资者的利益,多用市场手段,但市场手段用到什么程度才是纯市场化,还远远没有做到,本身你的政策背景出台之前就带有政府调控的手段,宏观调控也是政府干预,有时候市场也不是万能的,也会犯错误,当市场犯错误的时候,政府想办法去纠正它,不能说政府做的所有都不对,市场有时候也会犯错误,市场错误定价,市场炒新股,政府没有号召老百姓去炒新股,市场不也在炒新股吗?走市场机制的时候,有时候也会走极端,需要政府纠偏,所以我觉得对于政府的干预措施不能一边倒地持批评态度,如果它的动机是建立一种好的市场机制,保护大多数中小投资者的利益,那么这个政策就可能是一个好政策。

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