王宇琼：发行价虚高最重要就在于供给过少

网易财经4月6日讯  4月1日，证监会发布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见（征求意见稿）》，此次证监会从适当调整询价范围和配售比例、增加新上市公司流通股数量、启动存量发行等6个方面入手深化改革，试图抑制新股高价发行、高市盈率和超高募资金的“三高”现象。

网易财经今日特邀信达证券研发中心研究总监吕立新、西南证券研究所所长王剑辉、方正证券宏观策略总监王宇琼3位专家，对《征求意见稿》进行深入解读。

方正证券王宇琼认为解决新股发行方面制度事实上有一个核心，想要解决发行价虚高的问题，它觉得发行价虚高最重要就在于供给过少。

方正证券王宇琼还表示新股在过后首日还是会有炒作的机会，我觉得这中间是由预期造成的，我们看到这次的改革它是想要做一件事情，想把这个预期打掉，就是刚刚你提到的两个措施：把限售期的时间锁定打破，大家可以看到，这段时间市场上流通的股份是不足的，本质上还是供给过少、需求过多，所以大家会有炒作期；第二，对于产业资本来说，要过段时间才能过限售期，所以事实上对于机构出价，出个很高的价格，它觉得风险会比较小。如果从一开始这种预期就消失了，对于它一开始给出比较合理的、不虚高的价格是有一定促进作用的，也就是说，如果从一开始是比较合理的价格，接下来被炒作的可能性会小很多，我想可能这是它的思路。

【文字实录】

网易财经：王总，本来机构有三个月锁定期，现在突然没了，上市就可以流通，又对机构多配售这么多，将来会不会存在套利产业链，询价方面机构可以自主定，市场有人认为会不会出现这种情况，将来机构投资者会在这个环节赚快钱，导致二级市场上市首日出现暴跌，你觉得会出现吗？

王宇琼：怎么去理解一个政策，我始终有一个观点，一个政策不能解决所有的问题，要看它解决的核心问题是什么，我的看法，这次的整个制度事实上有一个核心，想要解决发行价虚高的问题，它觉得发行价虚高最重要就在于供给过少。

大家都知道为什么价格会发这么高，因为大家有个预期，接下来的新股在过后首日还是会有炒作的机会，我觉得这中间是由预期造成的，我们看到这次的改革它是想要做一件事情，想把这个预期打掉，就是刚刚你提到的两个措施：把限售期的时间锁定打破，大家可以看到，这段时间市场上流通的股份是不足的，本质上还是供给过少、需求过多，所以大家会有炒作期；第二，对于产业资本来说，要过段时间才能过限售期，所以事实上对于机构出价，出个很高的价格，它觉得风险会比较小。如果从一开始这种预期就消失了，对于它一开始给出比较合理的、不虚高的价格是有一定促进作用的，也就是说，如果从一开始是比较合理的价格，接下来被炒作的可能性会小很多，我想可能这是它的思路。

至于刚刚您提到的问题我觉得都有可能，没有一个措施能解决所有的问题，但我在想这中间的核心问题、核心矛盾到底是什么，如果它能够针对这个核心矛盾提出更加有意义的措施，我觉得应该就算进步。