网易财经4月6日讯 4月1日，证监会发布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见（征求意见稿）》，此次证监会从适当调整询价范围和配售比例、增加新上市公司流通股数量、启动存量发行等6个方面入手深化改革，试图抑制新股高价发行、高市盈率和超高募资金的“三高”现象。
网易财经今日特邀信达证券研发中心研究总监吕立新、西南证券研究所所长王剑辉、方正证券宏观策略总监王宇琼3位专家，对《征求意见稿》进行深入解读。
方正证券王宇琼从两方面表示解读监管层改革的思路：第一、我们国家现在要从审核制度向美国的发行制度改革，这中间存在着非常大的转变，而这种转变不是一蹴而就的，市场建设是一个非常重要的体系，市场应当如何建设呢？然而信息披露是一个很重要的因素，但是现在这种因素正在淡化，事实上它建立了非常多你之前信息披露的原则，就是培养整个市场的主体，包括机构投资者和个人投资者从已有信息中自己判断，而不是从监管层的利益判断，我觉得这是整个市场环境文化建设的体系。
第二、供需问题是比较核心的矛盾问题，正因为新股发行流通二级市场上，供给量比较少，会造成大家资金追逐新股的游戏玩法，既然这样，它采取了很多措施，包括减少限售股的比例，包括机构投资者准入的扩大，这都是让供给的因素更多一些，这种情况下，它对于虚高的新股价格是一个打击。
【文字实录】
网易财经：刚才讲到了存量发行，我们也看到，这次存量发行和西方的还有所不同，它设置了种种限制条件，待会儿我们再详细讨论，王总，您怎么看刚才我们提到的这个问题？
王宇琼：从这次的措施中比较重要的解读就是解读监管层改革的思路，我在这中间看到两个比较重要的地方，第一个地方，刚刚王所长已经讲到了，我们国家现在要从审核制度向美国的发行制度改革，这中间存在着非常大的转变，而这种转变不是一蹴而就的，市场建设是一个非常重要的体系，市场如何建设，这中间，就像刚刚您提到的，信息披露是一个很重要的因素，除了信息披露，它最中间隐藏着一个比较核心的因素，我们之前的审核制建立的市场假设是，不管你是作为发行商还是承销商，你把前瞻性预测做得非常完整，基于前瞻性预测你给公司很高的市盈率，这是整个游戏规则。现在这种因素正在淡化，事实上它建立了非常多你之前信息披露的原则，就是培养整个市场的主体，包括机构投资者和个人投资者从已有信息中自己判断，而不是从监管层的利益判断，我觉得这是整个市场环境文化建设的体系。
第二点比较重要的体现到了，为什么这次监管层要做改革，事实上很大程度上是为了解决一个很大的问题，大家垢病的新股发行的三高问题，为什么会这么高，从现在出台的措施来解读，一个解读因素很可能建立在这样的假设上：供需问题是比较核心的矛盾问题，正因为新股发行流通二级市场上，供给量比较少，会造成大家资金追逐新股的游戏玩法，既然这样，它采取了很多措施，包括减少限售股的比例，包括机构投资者准入的扩大，这都是让供给的因素更多一些，这种情况下，它对于虚高的新股价格是一个打击，从这两点来理解，它应该是整个市场化机制改革中的一个步骤。
本文来源：网易财经
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