常虹：PE介入成本在下降 未来投资风险有所降低

主持人：创新投有绝对的优势，像东莞我们也搞了一个基金叫东莞松山湖，东莞怎么搞引导基金？也不找我们，就到创新投去了，他们几十人跑到创新投调研，据说现在东莞跟创新投合作了，确实跟政府的合作国有企业有优势，也希望那女士欢迎我们去合作，刚才说了试运行是1个亿，下面还有很多，没有封口，说明是不限量的，下不封底，上不封顶，内蒙古我也去过好几次，看过项目，范围从蒙东到西很远，（于总）看项目从蒙西跑到蒙东可能差不多是从深圳到北京的距离，确实感受到内蒙古经济的发展，刚才那书记说到她代表LP的观点，觉得创新投做的不错，鼓励更多创投企业到内蒙古寻找机会，我们创投的同行肯定是很高兴、很积极的，我之前去过几次，希望将来有更多的机会去那里。下面有请中科创的常总谈谈你的看法。

常 虹：在开始这个主题讲财富管理和私募基金和FOF的关系之前，我先谈两点对PE行业的基本看法，因为去年的私募高峰论坛我曾经说过中国现在是一个财富急剧增长的时代，现在财富管理的时代已经到来，我们当时把PE产品作为投资组合的重要产品之一，目前PE的状况对于投资者来说一定很关注，根据我个人的看法，我觉得两年前的状况是大家一拥而上，结果是下游的项目非常难找，大家提着钱到处争抢项目，结果投资的难度上升。由于大家把所有的精力都放在后期，当时的情况是VC本来应该投前期，全部集中在后期，千军万马都奔IPO这一条路，结果造成了整个PE的投资成本居高临下，这样就使得后期的风险极具加大，落实到财富管理这边，我们向投资者提供项目、投资产品的时候，投资者会非常犹豫，但是最近这一两年发生了非常大的变化，我觉得这个变化比较良好，这个良好就是市场开始不断下跌，下跌的结果倒逼一级市场，使得一级市场的PE有所下降，跟周边的朋友交流，他们觉得PE介入的成本确实比前两年低了一些，这是好现象，PE介入成本低了以后，未来投资风险有所降低，这是一个很好的趋势；第二个趋势，由于前期千军万马奔IPO，IPO的项目非常难找，投资成本高，使得一部分PE开始向重心前移，逐渐往中期、成长期甚至往天使移动，整体也是好趋势，向天使移动最近出现小高潮，不少大牌PE也开始做天使，大家一拥而进，会不会出现盲目的趋势，我不知道，但是重心前移是好的情况，这个好的趋势，比如松禾和同威都是过去做VC出身，对早期的项目他们有经验，应该说做这类项目能把握住风险，但并不是所有的都能把握风险，但总的来讲他们会倒逼传统的管理水平，要求考验你的经验和水平，这也是良好的趋势。第三个，项目寻找的难度有所降低，但是资金的募集难度有很大程度的上升，特别从去年下半年，很明显我们帮助几家PE募集资金的时候，难度陡然上升，连有一定影响的PE好象募集起来也很有难度，我觉得这不完全是坏事，因为我觉得在这个过程之中，两头一逼，项目难找、资金难入，并不是所有的项目都难找，刚才同威的刘总说他们的项目争抢并不是很多，因为他们做前期，并不是很多资金难入，别人拿钱找上门愿意投资，说明一个团队的综合实力、专业水准、行业运作经验、综合判断能力、认真负责的态度，我觉得还是非常重要，这样一种形势有助于提高PE的专业水准和能力，我觉得是一种良好的趋势，是一种好事。中科创是以财富管理的一体化金融服务提供商，刚才深发展的肖总说他们涵盖了企业成长的全部过程，我们也是涵盖了中小企业发展的过程，刚刚创立的时候规模比较小，我们提供10—500万的小额贷款服务，当做到一定规模，我们提供500—3000万之间的融资担保服务，当准备上市的时候，提供过桥资金的融资服务，上市以后提供股东上市公司股权质押的融资服务，可能会是5000万到5个亿之间，当发展到中大型企业的时候就变成高净值的个人，我们给提供财富管理的服务，所以涵盖了企业的整个过程，因此我们为企业家个人提供理财和财富管理服务，给他下面的企业提供融资服务，涵盖整个过程。回过头来说目前的财富管理和私募基金能提供什么服务？基本的服务首先是帮助PE募集资金，应该说PE现在募集资金的难度在加大，最近还出现LP违约的情况，三期资金到帐，第一期到了，后两期可能到不了，所以可能会出现募集难度加大的问题，我们会给PE这样一些投资的团队提供一些基本的服务，我们跟投资者靠的更近一些，PE团队大多首先关心的是能不能找到合适的项目，然后怎么退出的问题，而我们更多的和投资者沟通地我们知道投资者需要什么样的产品，大家都在卖产品，实际并没有真正站在投资者的角度和客户的角度为他量身定制你有什么投资偏好，我们作为财富管理人，应该更多的像美国的电脑销售里面的戴尔一样，它是站在客户的角度让客户选择我给你组装一个电脑挂上戴尔的品牌，为他量身定制，决定这个工厂生产的不是它的生产指挥部，而是由戴尔派去的销售代表，因为他最知道客户需要什么，所以我们今后可以跟PE团队共同联手设计产品，我也呼吁和建议我们的PE团队在投资的时候能不能考虑一下投资者的需求和偏好，现在投资者特点是什么？第一，短期化，不太愿意投资时间太长的产品，当然这种需求是不是完全不合理，我觉得有一定道理，对后期宏观经济发展的形式没有底，他心里不是很有把握，不愿意做长期投资，我觉得有一定的道理，因此我们有没有可能给它提供一些时间不要太长的产品，我觉得这两年投资者也有一个进步，最早两年前我们帮着（黑石）募集的时候，募集了10个亿，（黑石）过去30年平均每年的收益率在35%以上，我们的投资者说这算什么？随便炒个股票翻两三倍。但最近这两年发生了变化，投资者不再要求很高的回报，他要求能不能给我安全保证条件比较好，合理的收益，哪怕只有13%—15%，他投资的需求有了变化，我们有没有可能按照投资者的需求给他量身定制一些产品，适合他来投资，期限不要太长，我所说的不要太长不是半年就退出来，3+2或者5+2，不能像（黑石）那样7+2，尽管它有知名度，但是大家还是很犹豫，我们应该站在投资者的角度贴近投资者，基金就能比较稳健、长期、持续的发展。另外根据我们与投资者沟通的经验，青云创投的林总我们很欣赏，我们更喜欢那些比较专业、专注集中在一两个行业里面，非常了如指掌，做的非常扎实，耐得住寂寞、经得起诱惑的机构，一个行业的成熟一定是行业细分，一定是高度专注的行业，只有在这个行业刚刚起来的时候才是眉毛胡子一把抓，所以我们不太喜欢找到一个PE机构让我们帮他募集的时候说他什么都能做，我们希望他更擅长一两个行业，非常专业，这样你会非常的有经验，做的非常到位，而且效率也会非常高，失败概率会比较小，风险也会把控的比较到位，我们也计划向诺亚学习，做一个母基金，目的是站在投资的角度选择优质的品种。接下来我们会在这个基础上不仅帮我PE机构募集，我们可以站在客户的角度跟PE机构协商，能不能给他量身定制一些产品，这样更好，我们保持一个稳定的投资者团队，他们跟着我们PE机构一起成长。第三，我们会帮助PE机构进行投资者的维护，经常会跟投资者有效的沟通，我们甚至还能提供一些项目，所以我们像跟PE机构共同成长，能够实现整个PE行业不断的繁荣，真正把重要的财富管理业务做到家、做到位。