长盈精密:金属外观件成为实质性的新增长点

2012-03-22 08:48:39 来源: 海通证券 举报
0
分享到:
T + -

事件

1、2012年3月21日,长盈精密公布了2011年年报。报告显示2011年全年公司实现营业收入78317万元,同比增长64.39%;实现营业利润17784万元,同比增长72.15%;利润总额18318万元,同比增长75.15%;归属于上市公司股东的净利润15896万元,同比增长75.14%。

2、公司2012年第一季度业绩预增公告显示,2012Q1公司实现归属于上市公司股东的净利润为3950万元-4560万元,同比增长30%-50%。

3、公司计划使用超募资金2600万元以增资方式取得杰顺通20%的股权,其中1125万元增加注册资本,1475万元计入资本公积。

点评

2011年业绩符合预期,金属结构(外观)件开始贡献收入

公司2011年收入和净利润基本符合我们此前的预期,全年维持75.14%的高增长。其中,手机及通讯产品连接器收入增长73.47%,手机及无线上网卡电磁屏蔽件收入增长40.77%。值得一提的是,公司金属结构(外观)件开始贡献实质性收入,2011年全年贡献11941万元,比2010年增长近3倍,随公司CNC设备陆续到位,估计将成为公司重要的新的增长点。

2012Q1业绩略逊于预期,但已属于淡季不淡,难能可贵,季度性的业绩波动没有改变公司长期成长逻辑

2012Q1净利润同比增长30%-50%,这和智能手机行业销售的季节性(电子行业淡季效应)和下游厂商强势占用原料厂商资金有关,该业绩依然难能可贵,如果最终业绩增速在区间中部的话,则略低于我们预期,也低于我们对2012年全年业绩增速的预期;预期随公司产能扩张和新产品开拓,2012年下半年起成长将加速,我们对整年的业绩依然持有乐观态度,仍然维持以前的判断,季度性业绩是扰动不影响对公司长期成长逻辑的判断,我们坚持认为长盈精密是电子股中的投资首选。

毛利率小幅下降,随着金属外观件占比提高,毛利率依然有上升的可能性

公司2011Q4毛利率同比下降4.97个百分点,环比下降1.57个百分点,我们认为这和下游厂商压价有关。其中,新增业务中金属外观件毛利率高达52.32%,是现有业务中毛利率水平最高的,未来随着金属外观件在营收中的占比增加,公司综合毛利率有上涨的可能性。

收购杰顺,强强互补

公司计划使用超募资金2600万元以增资方式取得杰顺通20%的股权,其中1125万元增加注册资本,1475万元计入资本公积;在本次增资完成后的一年内,公司将通过股权收购的方式进一步取得杰顺通45%股权。这是公司对2011年11月与杰顺全部5位自然人股东签署《股权收购意向书》的落实。杰顺擅长于设计,与擅长于模具的公司本身实现了强强互补。

内延式扩张为主

同时公司年报提及“金属结构(外观)件产品的阳极氧化是公司瓶颈,计划通过并购或者合作方式尽快打通”,值得关注。但总体而言,我们认为未来公司扩张仍将以内延扩张为主。在目前公司的发展状况和竞争优势下,我们认为内延式扩张可保证成长的确定性,其一致性和可预见性更强。

盈利预测及投资评级

我们维持2012-2013年EPS为1.58元和2.27元。按照2012年3月20日37.56元的收盘价计算,对应未来两年动态PE分别为24×和17×。我们维持公司“买入”评级,同时也维持45元的目标价,对应2012年28倍PE。

风险提示

下游强势客户压价导致毛利率下降;人力成本稳定上升,原料成本上升。

张大海 本文来源:海通证券 责任编辑:王晓易_NE0011
分享到:
跟贴0
参与0
发贴
为您推荐
  • 推荐
  • 娱乐
  • 体育
  • 财经
  • 时尚
  • 科技
  • 军事
  • 汽车
+ 加载更多新闻
×

别再说读书无用,那是你没读懂

热点新闻

态度原创

阅读下一篇

返回网易首页 返回财经首页