1、2月份的同比数据相较1月份回落了1.3个百分点,主要原因在于翘尾因素的影响少了约1.2个百分点,同时食品价格环比下跌贡献了0.1个百分点。翘尾因素的减少,主要是因为去年春节在2月份,当月涨价较多。同1月份的走高一样,2月份CPI的大幅回落均在预料之中,主要原因在于春节的错位。
2、CPI整体回落的趋势得到进一步验证,属积极因素。2月份CPI数据能消除市场对CPI掉头向上的忧虑,理论上讲有利于股市整体估值水平的提高;同时,部分投资者会产生国家政策放松的预期,因而能催生股市向上。基于理性的分析,我们认为前者是成立的,但后者短期内有待观察。主要原因在于我们预计3、4月份的CPI仍然维持在3%-3.3%之间,再加上对油价和大宗商品价格的担忧,以及最近讨论较多的资源价格改革,近期政策调整的空间应该不大。
总而言之,2月CPI数据进一步确认CPI回落趋势,通胀风险在降低,提高了市场对政策放松的预期,考虑到经济基本面不会大幅恶化,我们认为市场近期将呈震荡上行格局。
风险提示:注意不要因为CPI的大幅回落而产生过度的乐观情绪。