豫金刚石:11年业绩基本符合预期

2012-01-20 07:22:37 来源: 招商证券 举报
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豫金刚石公布2011 年业绩快报,实现净利润1.35 亿元-1.49 亿元,同比增长77.67%-96.09%;折每股收益0.44 元-0.49 元;基本符合我们的预期。

生产经营全年计划如期完成

2011 年实现金刚石销量约10.8 亿克拉,其中前11 月份10 亿克拉,12 月份0.8 亿多克拉,12 月份受市场需求形势下滑及季节因素影响,产销及价格环比有所下滑。平均销售单价从0.41 元/克拉下滑至0.40 元/克拉。虽然低端人造金刚石价格在2011 年四季度有所下降,但由于公司产品结构中低端产品占比较小,因此对产品均价影响较小。

产品销售旺盛,盈利能力突出

2011 年人造金刚石供不应求,基本实现产品零库存。保守预计人造金刚石全年实现销售收入4.4 亿元,毛利率由于整体销售较好保持在45%左右,该部分贡献EPS 0.50 元左右;公司2011 年出资8000 万元与河南恒翔金刚石磨料有限公司(主业产销金刚石微粉,确认的4007.67 万元固定资产和存货作为出资,占合资注册资本49%股权)合资成立河南省豫星华晶微钻有限公司,该子公司2011 年当年未实现销售收入,导致并表后净利有所减少。

线锯项目进展顺利,已基本完成厂房主体建设工作

目前公司金刚石线锯已经基本开始让下游主要客户小范围试用,试用效果反馈较好,与国外水平相当。公司金刚石线锯目前采用温特法与机械镶嵌法结合,对两种方法的劣势进行了有效的对冲,巩固了切割能力强的优势,目前处于世界领先水平,而国内外目前采用镀衣法居多,由于采用镀衣金刚石,切割能力不足。

投资建议及评级

我们预测2012 年公司人造金刚石产能规模将继续扩大,由于产品下游应用较广,产销量有望继续提高;同时金刚石微份产能将在2012 年实现跨越式突破;金刚石线锯预计将如期达产。我们预估每股收益2012 年0.85 元、2013 年1.12 元,目前股价对应12 年的PE 仅为15X 水平,相对于公司发展速度,估值优势明显。维持 “强烈推荐-A”投资评级;

风险提示

新建项目未能按时达产、下游需求下滑。

张大海 本文来源:招商证券 责任编辑:王晓易_NE0011
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