新研股份:玉米机收率低、发展空间大

2012-01-16 07:27:10 来源: 民族证券 举报
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投资要点

公司属创新型高端农业装备供应商

公司是从事农牧机械研发、设计、生产和销售的高新技术企业,主导产品不对行自走式玉米收获机械居国内领先地位,不对行自走式青贮饲草料收获机械居国内垄断地位,动力旋转耙实现了进口替代,其中玉米机占收入的7 成左右。

政策推动国内玉米机需求快速增长

国家财政投入农机购置补贴的资金从2004 年的7,000 万元迅速增加至2011 年的175 亿元,再加上国内玉米主产区纷纷将玉米收获机械列为重点补贴产品,推动了国内玉米收获机需求的快速增长。2011 年国内玉米机保有量超过17 万台,销量超过4 万台,持续多年快速增长。2011 年国内玉米机收率为33%左右,仍远低于小麦、水稻的机收率水平,未来国内玉米机需求仍有望快速增长。

自走式玉米机增速快于平均水平

2008 年-2010 年,国内自走式玉米机销量分别为1500 台、2000 台、8000 台,2011 年估计为1.5 万台,增长近1 倍,预计2012 年为2.5 万台左右,增长60%左右。2008 年-2011 年间,公司玉米机销量分别为163 台、207 台、636 台和980 台,快速增长。

募投项目已产生效益

公司IPO募投项目主要用于产能扩张,其中玉米机产能扩张项目已开始投入使用,并产生效益。

投资建议及评级

结合相对估值法和绝对估值法,我们认为公司的合理估值区间为29.92-36 元,建议“买入”。公司主要风险因素在于市场竞争日趋激烈,农机补贴政策发生变化,经营的季节性波动。

张大海 本文来源:民族证券 责任编辑:王晓易_NE0011
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