永泰能源：三次增发公司完成华丽蜕变

三次增发公司完成华丽蜕变

通过三次增发及两次现金收购煤炭资源后，公司成功转型为一家煤炭生产企业，现拥有10家控股煤炭企业和1家参股煤炭企业，拥有煤炭资源保有量达到14.6亿吨，其中焦煤2.7亿吨，动力煤11.9亿吨；拥有煤炭总产能达到1260万吨/年，权益产能为989万吨/年；拥有煤炭洗选能力已达420万吨/年，预计12年公司生产原煤将全部入洗，精煤洗出率为50%。

未来两年公司产量进入集中释放期

2012年上半年公司将完成华瀛金泰源、孙义煤业、华瀛柏沟和华瀛聚广四矿的煤矿技改工作，公司产量将快速释放。预计公司11年至13年煤炭产量分别为180万吨，500万吨和660万吨，相应精煤产量为70万吨，200万吨和300万吨。  公司目标远大，未来增长潜力大。一方面，公司制定明确的煤炭生产目标，力争3～5 年内焦煤产能达到 1000 万吨/年， 10 年内煤炭产能达到 3000 万吨/年，产能快速增长；另一方面，公司确立以煤电联营为发展方向的战略目标，正在江苏沛县、晋陕蒙、新疆地区积极筹备电厂，力争到2020 年末形成 7000MW发电能力。

财务费用将大幅降低

公司目前资产负债率为70.59%；预计全年财务费用将超过3.3亿元；待第三次非公开发行完毕后，公司将募集不超过49亿的资金，对预先投入的资金进行置换及剩余资金补充流动资金后，资产负债率将明显降低，财务费用随之降低，资金压力将得到缓解。

投资评级

2011年按总股本5.7亿股，2012年按增发后股本上限8.8亿股计算，我们预计2011-2012年EPS分别为0.50和1.15元/股，对应PE为29.6和12.8倍，考虑到未来公司产量快速释放，带来业绩快速增长，并且公司仍将积极收购当地煤炭资源，我们维持 "增持"评级。

(本文来源：山西证券 )