大华农:第四季度业绩超预期 未来增长有保障

2011-12-31 08:42:07 来源: 湘财证券 举报
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近日公司发布2011年度业绩预告,预计2011年度公司实现归属于上市公司净利润为1.55-1.66亿元,同比增长12%-20%,折合EPS为0.58-0.62元,业绩略超我们的预期。

投资要点:

2011年度第四季度业绩大幅增长。 政府招标和新产品上市促进第四季度业绩大幅增长。 公司未来业绩增长有保障。 估值和投资建议。 重点关注事项。

2011年前三季度公司归属于母公司净利润为9586万,根据预告第四季度归属于母公司净利润为5882-6989万元,占前三季度净利润的61.36%-72.91%,与去年同期相比增长32.72%-57.69%,超出我们的预期。 第四季度是政府招标苗集中招标的时期,大华农在第四季度中标较好,在广东、广西等多个省市的蓝耳病疫苗和禽流感疫苗招标中均有大额中标,部分可能已经确认收入。公司在第三季度新获得了6个生产批文,其中"鸭瘟活疫苗"、"禽多杀性巴氏杆菌灭活苗"填补了公司水禽疫苗和细菌疫苗产品种类的空白。新产品在第四季度已经开始生产销售,促进公司第四季度业绩大幅增长。

公司注重新产品的研发,特别注重与国内相关科研院所的合作研发,这是动保企业获得新产品、完善产品线的快捷路径。下半年公司与珠江水产研究所开始合作研发水产药物及疫苗、与哈尔滨兽医研究所进行技术合作、受让福建省畜牧兽医研究所的番鸭细小病毒病疫苗等,这将促进公司新产品的不断上市,保证公司的竞争力。在销售方面,公司注重GSP店的建设,目前已有24家,根据规划在3年内将建成120家GSP店,每年每店的销售额达到200万元,对公司未来业绩增长形成有力保证。

投资建议及评级

我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.60、0.77、0.95元,对应于12月27日收盘价,PE分别为25、20、16倍。我们维持公司"增持"的投资评级,维持未来12个月目标价21元不变。

股价催化剂(正面)

业务多元化发展进展顺利;新产品不断上市;GSP店建设顺利。

风险提示(负面)

产品降价风险;研发风险;市场竞争风险。

张大海 本文来源:湘财证券 责任编辑:王晓易_NE0011
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