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交银国际:迎接风高浪急的2012 年

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交银国际研究团队对2012年的股市走势分析如下:

2012年中国面临〝内忧外患〞的局面:我们认为外围经济形势会继续动荡。预期欧洲债务危机在2012年上半年或会出现拐点。意大利有3,120亿欧元债务将于2012年到期,金额是2011年到期债务的十倍,其中55%将于2012年上半年到期。虽然美国经济再次陷入衰退的机会很小,但是失业率仍高企,我们预期2012年美国将不会出现显着增长,这是由于美国缺少推动经济发展的动力。在外围因素不明朗的背景下,中国出口增长可能面临更多挑战,再加上房地产调控等政策对国内需求的打压,中国的GDP增长可能会放缓至8.8%,我们预测GDP将会在2012年第2季度跌入低谷,其后在下半年逐渐重拾升势。我们认为小幅放缓(软着陆)可能性相对较大,主要原因是国家为保增长,调结构,将提高宏观政策的灵活性。加上中国国内投资(包括保障性住房投资等)和消费需求(预期2012年升幅为15%)仍将旺盛,我们认为这足以使整体经济实现软着陆。展望明年的通胀前景可能是呈现“前降后平”的走势。预计CPI在明年中期将回落至中枢水平,继续下降的空间可能不大,全年上涨3.8%。

2012年的恒生指数目标区间为15,000–22,000点:我们预期2012年取得重大突破的可能性极低。即使债务危机解决,市场仍要面对欧洲可能出现经济衰退、美国经济增长乏力以及中国经济轻微放缓的情况。但恒生指数现相当于预测市盈率9.5倍,我们认为这已反映(至少某程度上)宏观前景不明朗和盈利增长放缓。根据市场普遍预测,恒生指数的每股盈利增长将由FY11F 预测的11.1%下跌至FY12F 预测的9.1%。我们预期恒生指数2012年将区间波动。基于债务危机的严重性,恒生指数于2012年可能创下新低(相对2011年10月的全年低位16,250点),我们的目标低位在15,000点。

上半年波动加剧,下半年或会出现反弹:我们预计12年上半年市场将会受到欧债危机及美国经济面的发展所笼罩。基于较多经济指标向下,加上在执政党领导层换届之前中国政府不大可能大幅放宽货币政策,我们建议投资者选择投资内需股、防御型股,以及政策相关个股(包括黄金、消费、新能源包括天然气、和科技)。在市场显着回落时,我们建议投资者低吸高贝他系数的优质股,藉以受惠于12年下半年更为宽松的货币政策环境。

重点推介个股:根据以上2012年经济形势,我们推荐八个行业板块,包括能源、风电、互联网、消费、电子、黄金、保险和煤炭。在分析师行业推荐个股中(详情请参阅附页),我们重点推介以下10只个股: 中石油(857.HK)、龙源电力(916.HK)、天工国际(826.HK)、腾讯(700.HK)、金鹰商贸(3308.HK)、瑞声科技(2018.HK)、招金矿业(1818.HK)、广深铁路(525.HK)、中国平安(2318.HK) 、兖州煤业(1171.HK) 。

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