沪指十年零涨幅，坊间议论不断，争议蜂起。继之前四大证券报一齐发文，力挺十年零涨幅和A股扩容没有关系之后，今日，人民日报、上海证券报、中国证券报、证券时报不约而同刊登四篇稿子，就沪指十年零涨幅进行讨论，一致认为十年零涨幅的说法不科学。姑且不论倒“零”派和挺“零”派谁是谁非，十年零涨幅或非零涨幅，对股民来说，并无太大意义，真正触动股民心弦的，恐怕不是指数的十年涨幅，而是在这十年背后，亿万股民所遭受的不公、所看到的种种丑相。根据网易财经的调查，在这十年中，逾八成的投资者股票亏损。所以当务之急，恐怕不是对十年涨幅进行辩论，而是应该考虑如加强投资者保护，让增加居民财产性收入的指导不再沦为空话。
虽然目前的指数又回到10年前的位置，但如果就此认为市场“从终点又回到了起点”，未免有失偏颇。10年前上证综指在2200多点时，处于当时的历史高位，市场参与热情极高，甚至存在过热之嫌，并形成此后5年多的高点；而如今的2200点，则是市场低迷状态下的相对低位。将这两个时间点进行横向比较时，不能忽略其背后的市场背景。如果以市盈率、股息率等指标来衡量，更能清楚地看到，在相同的指数点位下，市场内在质量的变化。
应该看到，“零十年”讨论的不断深化，逐渐撇清了我们头脑中一些并不确实的极端印象：我们看到，不独A股指数有“零十年”，港股亦有“零十年”，美股更有“零十二年”；我们看到，A股并非“零十年”，深成指、中小板均有倍增；如今我们又看到，即便沪指表象上出现“零十年”，其背后亦有错误认识多多，估值、回报和质量更与十年前别如天渊。
如果以2001年的上证综合指数点位为基准，目前指数已经回落至2001年的水平，表面上呈现十年涨幅为零的现象。但是，2001年上证综合指数点位与当前指数并不具有可比性，主要原因在于，上证综合指数的成分股已经出现巨大变化，2001年6月14日，指数成分股有664只；2011年12月19日，指数成分股有967只，在十年时间内，上海市场新增上市公司300多家，市值占比66%。
如果以2001年6月14日上证综合指数664只成分股为样本股，构建固定样本股的上证综合指数，可以发现，在2001年6月14日至2011年12月16日的十年间，由664只固定样本股构建的上证综合指数实际累计涨幅29%，年均复合回报2.6%，不是十年零涨幅。
就拿10年上证指数涨幅为零来说，乍一看好像挺对，可再一想呢？我们知道指数是个时点指标，一时一变的，用2001年的最高点与2011年的最低点（或次低点）比，实在不具可比性。其次，2001年上证指数与现在的上证指数样本股不同，还有，样本股中的可流通股也不一样，那时还没有这么多大盘股，如中石油，四大银行等，那时的可流通股也少得可怜，而现在则全流通了（尽管事实并非如此，但比那时要好多了）等等，这些都没有可比性，而把不可比的东西放在一起进行比较得出结论也就可想而知了。如果有人非要比较呢？我觉得首先要确定一个统一的时点，要么都是12月14日（上证指数2001这一天是1675点），或都是6月14日（上证指数2012年这一天是2730点），为了更具可比性最好还要把最近10年上市的公司都剔除。
本文来源：网易财经综合
责任编辑：
王晓易_NE0011
