网易财经讯8月9日讯 近期欧债危机、美债危机、全球主权债务危机此起彼伏,标普近百年来首次降低美国评级,引发全球股市暴跌。针对相关问题网易财经特邀国务院发展研究中心世界发展研究所副所长丁一凡、中央财经大学金融学院院长张礼卿、北京师范大学经济学院教授贺力平、西南证券研究所所长王剑辉、国都证券首席策略分析师张翔做客北京观察进行交流。
王剑辉所长表示:避免我国经济硬着陆,比较合理的解决方案还是给政策充分的观察期,比如三个月内不提加息,但提高存款准备金率可能要观察每个月的资金流向。政策应该更多反应的是前瞻性考虑。
以下为文字实录:
现在肯定不到放松的时候,我们不能谈降低存款准备金率,这在今年内基本都可以排除。现在我们说的是,原有的加息幅度、频率、力度,包括提高存款准备金率的频率,需要调整,我们原来提高利率的主要原则就是改变负利率的状态,这里面包含两个因素,一是提升利率水平,二是降低通胀水平。现在通胀水平比较高,好象只有在提高利率的情况下才能够解决负利率的状况。
但现在新的问题出来了,从去年四季度开始的调整到了现在,政策效果还没有完全显现,资金更多反映出的效果是提高存款准备金率,因为那样能对银行资金产生立竿见影的影响,但利率水平对整个经济的紧缩作用似乎还没有完全展示出来,现在它没有展示,你认为你的政策好象没有效果,这时再继续延续原来的节奏,可能你会觉得需要这样做,但它事后的影响确实是你无法判断的,因为我们有过这种事后诸葛亮的经验,08年,包括我自己那时候也没有认识到这一点,08年时有经济危机的影响,全球危机,导致我们的经济也出现下滑,但其中有一个重要原因,我们自己的政策没有足够的前瞻性。
2008年一季度的经济增长是11.3%,2007年四季度的经济增长是14.2%,增速下降了三个百分点,实际就是硬着陆了,但当时我们还比较执迷于两位数的增长,觉得政策还要继续保持紧缩,所以很高的利率水平根本没有任何调整迹象,这一直持续到9月份,到9月18号雷曼出事以后,大家才认识到可能会有重大影响,但当时仍然没有觉得影响会对中国有多大冲击,还没有足够认识到,到10月份才发现,全球各种资产都出现了20%左右的大幅下跌,不是哪个国家要崩盘,而是感觉市场经济要崩盘,那时我们开始觉得严重了,马上降息,一个月内降一百多个基点,但那时仍然没有能够阻止你的经济在09年出现很低的下滑。
回顾过去要吸取教训,如果那时,比如在3、4月份提前把利率有所放松,可能真正在危机来临时我们就不必一下拿出4万亿拯救经济,可能拿出1万亿就够了,这样我们现在的通胀压力也就不会这么大。
而现在我们又面临这样的问题,境外有完成,我们的通胀似乎还没有下来,还比较高,那么我仍然继续沿着过去的节奏去加息,去提高存款准备金率,可能你觉得通胀会有所抑制,但它会对你明年的经济造成什么影响?到你明年再出现问题时,是不是再拿出4万亿拯救呢?这样就会陷入恶性循环。
为了避免这种情况,我认为比较合理的解决方案还是给政策充分的观察期,比如三个月内不提加息,但提高存款准备金率可能要观察每个月的资金流向,假设7月份的贷款如果能超过6500亿,甚至超过7000亿,如果是这样的反弹力度,我觉得就需要提高基准,如果它还只是在五六千亿的水平上放,那就可以延续到下一步,政策应该更多反应的是前瞻性考虑。